Інновація - це історично безповоротна зміна способу виробництва речей.
Й. Шумпетер


М.І. Туган-Барановський

Й.А. Шумпетер

М.Д. Кондратьєв

Галерея видатних вчених

UA RU EN

Обращаем внимание на инновацию, созданную на данном сайте. Внизу главной страницы расположены графики,  которые в on line демонстрируют изменения цен на мировых рынках золота  и нефти, а также экономический календарь публикации в Интернете важных мировых экономических индексов 

 
Прогнози

Годовой прогноз 2010


 

Холодное лето 2010: «Вертолёт» идет на посадку


Содержание

Для международного экономического сообщества завершается один из самых тяжелых, со времен Второй Мировой Войны год, и по традиции Калита-Финанс представляет вашему вниманию обзор ключевых событий минувших месяцев и новый прогноз финансовых рынков на 2010-й год.

Вступление

Финансовый кризис, глобальный экономический спад, снижение мирового товарооборота и бурное ралли на фондовых и товарно-сырьевых рынках - вот чем запомнятся инвесторам последние четыре квартала уходящего года. Запомнятся они и беспрецедентными за всю мировую историю убытками финансовой индустрии, а также гигантскими суммами, которые потратили правительства развитых стран на спасение своих экономик.

Стоит напомнить, что с момента эскалации мирового кризиса, по разным оценкам, были уничтожены банковские активы на сумму $1 трлн., стоимость жилого фонда сократилась более чем на $5 трлн., а общее падение стоимости активов на мировых фондовых рынках превысило $10 трлн.! Другими словами, около 10% мирового богатства было уничтожено за пять последних кварталов.

Еще более впечатляющие цифры фигурируют в отчетах правительственных организаций. Если суммировать все непосредственные денежные инвестиции, займы, страховки и другие формы государственной поддержки компаний, которые осуществила только администрация США, то сумма составит почти $5 трлн. (что, по некоторым данным, в двадцать раз превышает затраты, понесенные американцами во время подготовки первого полета на Луну). При этом к концу 2010 г. общий объем стимулирующих инъекций, возможно, удвоится.

Для поддержки национальных финансовых систем правительства разных стран выделили около $9 трлн. Фактически же средства налогоплательщиков ушли на пополнение капитальной базы банков-зомби, выкуп у них проблемных активов и обеспечение гарантий по их долговым обязательствам.

Сохранение сверхнизких процентных ставок со стороны ключевых Центробанков мира окончательно наводнило финансовую систему ликвидностью, блуждающей теперь на рынках в поисках бóльшей доходности и никак не желающей перетекать в реальную экономику.

Справедливости ради стоит заметить, что не забыли «щедрые» власти и про рядового потребителя, ведь для многих государств, в первую очередь Соединенных Штатов, личные расходы домохозяйств являются главным драйвером развития всей экономики (около 70% ВВП). В итоге в рамках налогово-бюджетной политики принимались различные программы поддержки граждан и их потребительской активности. Но учитывая планомерный рост безработицы в странах ОЭСР, частный спрос в течение всего года оставался достаточно слабым. Не способствовали его росту и те самые банки, в которые были вкачаны миллиарды долларов. Объем займов населению в развитых странах практически из месяца в месяц сокращался. Финансовые организации США и ЕС вместо кредитования реального сектора предпочитали аккумулировать щедро предоставленную ликвидность на счетах и депозитах в ЦБ. Часть средств, как уже было замечено, банки направляли на финансовые рынки, обеспечив, тем самым, фактически девятимесячное ралли на фондовых и товарно-сырьевых площадках. Сверхдешевое долларовое фондирование и уверенность в скором восстановлении мировой экономики обеспечили приток средств в рисковые активы. В итоге американский доллар стал ключевой валютой заимствования в операциях carry-trade, потеснив в этой роли японскую иену.

И всё же, несмотря на оторванность финансовых рынков от реальности, властям крупнейших экономик мира стоит отдать должное: коллапса мировой финансовой системы, который в конце прошлого - начале текущего года предрекали многие экономисты, так и не случилось. Ценой огромных бюджетных дефицитов руководству большинства развитых стран удалось стабилизировать ситуацию. И уже по итогам III квартала ВВП США, Еврозоны и Японии продемонстрировали рост. Конечно же, положительная динамика была во многом обусловлена низкой базой сравнения и активным государственным стимулированием, но отрицать некоторые признаки восстановления в мировой экономике вряд ли стоит. И теперь весь вопрос в стабильности подобных процессов. Не получится ли так, что стоит свернуть монетарные стимулы и ужесточить налогово-бюджетную политику, как тут же пробившиеся в «тепличных» условиях «зеленые ростки» уйдут обратно в землю?

Данным вопросом постоянно задаются и монетарные власти США. Именно по этой причине американский Федрезерв по итогам всех своих последних заседаний неуклонно повторяет о необходимости сохранения ставок на сверхнизком уровне до тех пор, пока не появится однозначных признаков, свидетельствующих о восстановлении деловой активности. Проблема в том, что подобные сигналы могут быть ложными. А регулятору рано или поздно в условиях надувающихся «пузырей» на финансовых рынках и усиливающегося инфляционного давления придется ужесточить монетарную политику. Таким образом, господину Бернанке, некогда готовому «сбрасывать деньги с вертолета» (по сути этим ФРС и занималась) для борьбы с кризисными явлениями, предстоит в следующем году уже изымать «лишние» средства. И здесь, вероятно, кроется одна из главных макроэкономических интриг всего 2010 года: удастся ли к этому времени (а по нашим прогнозам уже летом можно ожидать повышения ставок и абсорбирования части ликвидности) запустить самоподдерживающийся (без госстимулов и участия ЦБ) рост американской, а вместе с ней и всей мировой экономики.

Что на этом фоне будет с долларом США и российским рублем? Стоит ли ждать ралли на фондовых биржах? Какие будут цены на нефть в 2010 году? Пойдет ли вверх цена квадратного метра в Москве? Обо всем этом и не только, читайте в нашем прогнозе на 2010 год.

Валютный рынок

Пир дешевой и безграничной ликвидности не мог в уходящем году не «задеть» международный валютный рынок. И если в I квартале 2009 года доллар укреплялся к основным конкурентам на остаточном страхе и недоверии мировых финансовых институтов к собственным контрагентам, то в последующие месяцы спекулянты «всех мастей и национальностей» с лихвой отыгрались на «американце».


Во многом динамику на валютном рынке с марта месяца предопределила ФРС США. «С легкой руки» регулятора было принято решение приступить к так называемым нетрадиционным мерам поддержки финансовой системы. Фактически речь шла об эмиссионном накачивании банковской системы «свеженапечатанными» долларами. На своем мартовском заседании Федрезерв принял решение о начале выкупа казначейских облигаций на сумму в $300 млрд. (по сути, частичная монетизация госдолга). Прибавив к этому $1,25 трлн., в рамках программы по приобретению облигаций, обеспеченных ипотечными займами, а также $175 млрд. на покупку агентских бондов (долговых бумаг квазигосударственных ипотечных агентств), мы уже «немного» можем представить себе масштабы нетрадиционного монетарного стимулирования.


Но сколько бы Федрезерв ни накачивал финансовую систему ликвидностью, убедить банки кредитовать реальный сектор практически не получается (подробно см. раздел «США»). Финансовые организации предпочитают аккумулировать щедро предоставленные средства со стороны ФРС на ее же балансе. В итоге объем избыточных резервов американских банков достиг рекордных уровней, превысив отметку в триллион долларов.


Более того, судя по заявлениям представителей Федерального Резерва, изымать избыточную ликвидность и повышать ставки регулятор в ближайшие кварталы не собирается, что предполагает дальнейший рост на финансовых площадках. При этом главной идеей на валютном рынке по-прежнему будет долларовый carry-trade. Дешевое фондирование в американской валюте (ставки Libor USD на 3 и 6 месяцев уже ниже стоимости аналогичных кредитов в иенах) будет провоцировать инвесторов вкладываться в более доходные активы, номинированные в евро, фунтах, канадских и австралийских долларах и др. И чтобы ни говорили господа Трише, Гайтнер и Бернанке о необходимости и приверженности «сильному доллару», игроки по-прежнему будут продавать американскую валюту в поисках бóльшей доходности.


Интерес к валютно-процентному арбитражу будет сохраняться до тех пор, пока однажды одним чудесным (по нашим прогнозам, летним) днем Федеральная Резервная Система Соединенных Штатов не отключит печатный станок «для плановых профилактических работ». Рост ставок и смена акцентов в монетарной политике Федрезерва могут внести существенную сумятицу в ход дальнейших торгов на валютном рынке, заставляя многих игроков в спешном порядке сворачивать операции в рамках carry-trade. Ускорить процесс отказа от долларового арбитража (еще до активных действий ФРС) может, конечно, крайне слабая макроэкономическая статистика. Но в нашем базовом сценарии развития мировой экономики в первом полугодии 2010 мы всё же не ждем существенных макроэкономических шоков, главным образом, благодаря продолжающимся мерам и программам стимулирования со стороны правительств ключевых государств. Подобные действия властей приводят к частичному замещению частного спроса государственными расходами.

Проблему роста госдолга и бюджетных дефицитов, в связи с обозначенной политикой многих государств мы отчасти игнорируем, в силу того, что «диагноз: гипертрофированный бюджетный дефицит» будет характерен не только для США, но и для других государств ОЭСР, хотя американцы, вероятно, будут уже по традиции «впереди планеты всей».

Таким образом, в рамках нашего базового сценария развития ситуации на международном валютном рынке в 2010 году, мы ожидаем дальнейшего планомерного ослабления доллара к основным конкурентам в первом полугодии. В последующие кварталы, на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в США, и как следствие, сворачивания операций «dollar carry-trade», прогнозируем повышательную коррекцию по «американцу». В целом же, к концу года окончательно сформируется новый боковой диапазон по основным парам.

В рамках данного прогноза разные валюты в условиях неоднородной ситуации в национальных экономиках будут вести себя неодинаково. И если «товарные валюты» (австралийский доллар, норвежская крона и др.) могут достаточно стремительно укрепляться против доллара в начале года, то темпы роста традиционных европейских валют (евро, фунт, франк) будут значительно скромнее. Подобная дифференциация обусловлена различными темпами восстановления экономик и сроками сворачивания монетарных стимулов. Так, ЦБ Австралии, Норвегии и некоторых других государств уже предпринимают активные меры по ужесточению денежно-кредитной политики, в то время как ЕЦБ или Банк Англии о повышении ставок пока даже «не заикаются».

Рассмотрим детальнее перспективы движения основных валютных пар на 2010 год.

EUR/USD

После стремительного падения евро в начале года (за два первых месяца пара «просела» более чем на 9%), с марта начал формироваться новый восходящий тренд, в рамках которого главный валютный тандем на forex продолжает двигаться и по сей день. В результате, по итогам всего года стоимость евро выросла более чем на 10%, достигнув знакового рубежа в полтора доллара за евро. Подобное событие крайне сильно беспокоит власти Еврозоны, опасающиеся за экономический рост региона. Европейские компании (в лице различных союзов предпринимателей) также выражают озабоченность нынешней конъюнктурой на валютном рынке, считая уровень $1,50 за евро - «болевым порогом» для экспортноориентированного корпоративного сектора Еврозоны. По сути, для подобных организаций дорогая национальная валюта является своеобразным «налогом на экспорт», снижающим конкурентоспособность европейской продукции на внешних рынках. Усугубляет ситуацию и валютная политика КНР. С начала острой фазы кризиса Поднебесная фактически привязала курс юаня к доллару, и теперь, укрепляясь против «американца», евро автоматически растёт и против китайской валюты. В целом, по различным подсчетам, рост стоимости евро против доллара на 10% приводит к снижению темпов прироста ВВП Еврозоны на 0,2-0,3%.

Но «дирижеров» трансграничных капиталов подобные перипетии и проблемы хозяйствующих субъектов Еврозоны мало интересуют. Пока евро остаётся более доходной, нежели доллар валютой, растущий тренд в главной паре рынка будет сохраняться.

Существуют еще ряд факторов, провоцирующих спрос на европейскую валюту. Один из них - уязвимость финансового сектора валютного блока. Именно европейские банки являются основными кредиторами наиболее проблемных экономик ЕС - восточноевропейских государств (включая Прибалтику и Балканы) и некоторых членов Еврозоны (Греции, Португалии). Общий объем задолженности этой категории заемщиков превышает $2 трлн. Учитывая текущую экономическую конъюнктуру в этих государствах, платежеспособность многих заемщиков вызывает большие сомнения. Недавнее снижение рейтинга Греции и инцидент с дубайской госкомпанией, чьим основным кредитором являлись именно европейские банки, еще раз подтверждает факт наличия высоких кредитных рисков для европейской финансовой системы. На этом фоне многие банки Еврозоны предпринимают различные шаги для укрепления своей капитальной базы, в том числе, за счет репатриации иностранных активов. Всё это создаёт дополнительный спрос на евро.

Многие участники рынка в росте европейской валюты видят и «китайский след». В частности, на рынке циркулируют разговоры об активной диверсификации резервов Поднебесной, в т.ч., за счет евро. Таким образом, продолжающийся приток «горячих денег» в рамках carry-trade, растущий спрос на национальную валюту со стороны европейских банков и стремление развивающихся стран диверсифицировать портфели, по нашим прогнозам, приведет к тому, что в первом полугодии евро достигнет диапазона $1,55-$1,60. Впоследствии, на фоне сворачивания со стороны ФРС программ эмиссионного стимулирования (выкуп ипотечных облигаций и агентских бондов), а также возможного повышения ставок в конце II - начале III квартала, доллар может отыграть часть позиций, и вторую половину года торги по главной паре будут проходить преимущественно в диапазоне $1,40-$1,50 за единицу единой европейской валюты.


GBP/USD

Уходящий год выдался крайне волатильным и для британской валюты. После снижения в начале года к многолетним минимумам (когда в январе за день «британец» терял по пять «фигур»), в конце первого квартала начался планомерный рост. В итоге за последние 12 месяцев стоимость фунта стерлингов выросла на 12%.

Каких-либо фундаментальных преимуществ у британской экономики и её валюты против американского конкурента нет. Напротив, несмотря на сопоставимые размеры бюджетных дефицитов (в процентах от ВВП), экономике Туманного Альбиона по итогам III квартала 2009 года так и не удалось продемонстрировать квартальный рост, в отличие от США. В июле-сентябре ВВП Соединенного Королевства упал на 0,3%, за год на 5,1%. Т.е. стимулирующие меры, предпринимаемые правительством Великобритании, пока менее эффективны, чем в США (хотя и Америка не может похвастаться высокой «эффективностью» бюджетных расходов).

Нет существенных различий у двух государств и в денежно-кредитной политике. Ключевая ставка в Соединенном Королевстве в настоящий момент находится на уровне 0,5%. При этом, согласно отчету британского Центра экономических и деловых исследований, Банк Англии не станет повышать текущее значение ставки вплоть до 2011 года. И даже к 2014 г. стоимость рефинансирования в ЦБ, по мнению экспертов Центра, не превысит 2,0%.

Подобные перспективы не пугают валютных спекулянтов, которых интересует исключительно ситуация из разряда «здесь и сейчас», и пока доходность фунта всё же выше, чем у доллара (к примеру, ставки по 3-месячному USD Libor в 2,5 раза ниже, чем по займам в британской валюте), растущий тренд по паре сохранится.

Изредка игроков могут «тормозить» рейтинговые агентства, указывающие на высокие темпы наращивания госдолга правительством Соединенного Королевства. В частности, в настоящий момент чистый госдолг превысил 800 млрд. фунтов (60% ВВП), хотя еще год назад отношение долга к Валовому Продукту не превышало 50%. Столь стремительный рост обязательств может в будущем подорвать статус Британии, как первоклассного заемщика с рейтингом triple-A (AAA), но, как уже было отмечено, далёкие перспективы мало заботят нынешних игроков, придерживающихся правила «танцуй, пока играет музыка». На этом фоне ожидаем, что уже в первом полугодии фунт стерлингов достигнет уровней $1,70-$1,75. Последующие кварталы могут быть менее удачными для британской валюты, и наиболее вероятным торговым коридором по паре к концу года будет диапазон $1,55-$1,65.


USD/CHF

Ожидаемый еще в начале 2009 года паритет швейцарского франка и американского доллара был достигнут лишь в конце ноября. За это время национальная валюта Швейцарии укрепилась к доллару на 6,5%, рост мог быть и более значительным, если бы не активное сопротивление швейцарского ЦБ.

По наблюдениям участников рынка, регулятор четырежды в этом году проводил интервенции (через Банк Международных Расчетов), с целью ослабить курс национальной валюты против евро и доллара. И если первые три «выхода» акцент делался на связку швейцарской валюты с евро, то последний раз (при достижении паритета с «американцем») основные действия ЦБ были направлены в сторону пары доллар-франк. В целом понять швейцарские власти можно. Дорогая национальная валюта крайне болезненно бьет по экономике, делая местный экспорт менее конкурентоспособным и раскручивая дефляционные процессы в стране.

Но эффект подобных разовых интервенций весьма сомнительный, по истечению некоторого времени участники рынка с новой силой бросаются скупать франки. При этом укреплению швейцарской валюты способствует не столько активность международных игроков, сколько действия местных банков, направленные на репатриацию капитала в швейцарских франках. За время кризиса банки, некогда имевшие статус самых надежных в мире, существенно пострадали (один только UBS списал активов на сумму свыше $50 миллиардов), и теперь для пополнения капитальной базы вынуждены выводить средства из иностранных активов. В подобных условиях удержать рубеж в $1 за франк Банку Швейцарии в первом полугодии вряд ли удастся, особенно на фоне некоторых заявлений регулятора о необходимости своевременного ужесточения денежно-кредитной политики (ввиду ускоренного роста денежной массы в последние месяцы). Таким образом, в первом полугодии американская валюта, по нашим прогнозам, может опуститься в район 0,9700-1,0000 франка. В последующем, на фоне удорожания долларового фондирования, паритет, вероятно, восстановится. Ожидаем, что в конце года пара вновь будет выше паритетных уровней.


USD/JPY

Бóльшую часть года против доллара укреплялась и иена. Впервые за долгие годы «американец» оттеснил японскую валюту в её традиционном качестве - ключевой заёмной денежной единицы в операциях carry-trade. С лета 2009 года занимать в долларах стало дешевле, чем в иенах (сроком до 6 мес.). И это, несмотря на активные действия японского регулятора по накачиванию экономики ликвидностью. В итоге к концу ноября доллар опустился до минимальных значений за последние четырнадцать лет - ниже уровня 85 иен.

Подобный расклад, как в случае и со швейцарской валютой, крайне беспокоит японское руководство, в лице Правительства и Центрального Банка, которое периодически выражает озабоченность укреплением иены и её влиянием на экспортноориентированные отрасли экономики. За время нынешнего кризиса спад в японской промышленности был настолько глубоким, что в настоящий момент объем производства находится на уровне 1987 года. Между тем, помимо вербальных интервенций каких-либо решительных действий, руководство Страны Восходящего Солнца не предпринимает и вряд ли станет предпринимать что-то до того момента, пока «американец» торгуется выше отметки 80 иен. В конце концов, реально эффективный курс иены (с поправкой на инфляцию) на протяжении последних десяти лет планомерно снижался в условиях дефляционных процессов в Японии и роста цен в США и других странах - торговых партнеров.

На фоне нарастающих репатриационных потоков капитала курс японской валюты в ближайшие два квартала продолжит, по нашим прогнозам, преимущественно укрепляться к «американцу». В итоге пара может протестировать уровни 82-84 иены за доллар. Тренд должен развернуться во второй половине года. Заимствования в иенах при процентном арбитраже вновь могут стать наиболее популярной стратегией, толкая валютную пару выше уровня 90 иен за доллар.


USD/RUR

Отдельного внимания заслуживает динамика российской валюты. После «управляемой» девальвации, к концу которой курс доллара превышал отметку в 36 руб., началось плавное укрепление отечественной валюты.

Трансграничные капиталы «по достоинству» оценили доходность рублевых активов. Даже с учетом валютного хеджа привлекательность рубля для операций carry-trade оставалась высокой в течение бóльшей части уходящего года.

Подобный диспаритет в процентных ставках, вкупе с растущими нефтяными котировками, существенно улучшил ситуацию с платежным балансом и притоком валюты в страну.


На этом фоне с весны Банк России уже вынужден был скупать валюту с рынка, сдерживая стремительное укрепление рубля. Но приток средств по текущему и финансовому счетам ПБ, а также спекулятивная игра со стороны основных операторов рынка на «повышение курса рубля» сделали своё дело.

К середине осени котировки пары USD/RUR опустились ниже отметки 29 руб. Долго удерживать курс ниже данного рубежа игрокам не удалось. Причин тому было несколько. Во-первых, вновь к концу года активизировался Центробанк, обозначив новый плавающий коридор по бивалютной корзине (35-38 руб.). Границы данного коридора регулятор намеревается в ближайшее время жестко отстаивать. Осознав подобный расклад и, как следствие, некоторую бессмысленность дальнейшей игры на понижение «доллара», многие участники внутреннего рынка решили пойти по пути наименьшего сопротивления, меняя стратегию и ставя теперь на рост «американца» в последний месяц года. Благоприятствовала смене тенденций и внешняя конъюнктура. На фоне технического дефолта дубайского фонда и пересмотра рейтинга ряда стран, приверженцы carry-trade начали активно выходить из рисковых активов, закрывая короткие позиции по доллару, в т.ч. по рублевым кросс-курсам. Подобные события совпали и с традиционным ростом ликвидности в России к концу года, на фоне возросших бюджетных расходов. В итоге рублей в банковской системе стало более чем достаточно, ставки overnigh на МБК опустились в район 5%, а объем средств кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ превысил триллион рублей.


Как результат, интерес к отечественной валюте угас, параллельно провоцируя спрос на доллары. В итоге в декабре курс «американца» поднялся выше отметки 30 руб.

И всё же нынешнее резкое снижение рубля событие, вероятно, временное. Наложившиеся друг на друга внутренние сезонные и внешние конъюнктурные факторы на некоторый период отклонили курс российской валюты от растущего тренда.

Между тем, пока ситуация на мировых рынках остаётся относительно стабильной, а дешевая ликвидность продолжает «рыскать» в поисках доходных активов, спекулятивный интерес к рублю и номинированным в нём инструментам будет сохраняться. При этом, в первую очередь, росту отечественной валюты будет способствовать благоприятная ценовая конъюнктура на сырьевых рынках. Дальнейший приток нефтедолларов и «горячих» денег в первом полугодии вновь может «толкнуть» котировки пары в район 28 руб., и это несмотря на возможное сопротивление Банка России. При этом, если пара EUR/USD достигнет отметки $1,6 за евро, курс американца, вероятно, достигнет диапазона 27,0-27,5 руб.

Во втором полугодии пыл рублевых «оптимистов» может поубавиться, в итоге год российская валюта может завершить всё на тех же рубежах, что мы наблюдаем в настоящий момент - в районе 30 руб. за доллар.


Товарно-сырьевые рынки

Нефть

В течение всего 2009 года стоимость нефти неуклонно росла, игнорируя все фундаментальные факторы, свидетельствовавшие о снижении мирового спроса на углеводороды. На сегодняшний день, по сравнению с началом года, цены нефтяных контрактов на торгах в Лондоне и Нью-Йорке выросли в два раза. Во многом данная динамика вызвана той самой ликвидностью, которую весь год Центробанки планомерно вбрасывали в финансовую систему. На фоне роста ожиданий скорого восстановления мировой экономики и интереса к арбитражным сделкам с фьючерсами разных периодов экспирации, спекулятивный интерес к черному золоту резко возрос. Подобный ажиотаж позволил нефтяным ценам уже в середине июня достичь отметки $70 за баррель. И это несмотря на снижение спроса на углеводороды в течение всего первого полугодия. В последующие кварталы, когда ситуация в мировой экономике действительно начала стабилизироваться, а спрос восстанавливаться, цены на нефть уже двигались в скромном 10%-м коридоре: $70-$78 за бочку североморской смеси Brent, изменяясь в зависимости от курсовых колебаний американской валюты.


Вряд ли и в следующем году нефтяным котировкам (в отсутствии сторонних шоков) удастся уйти существенно дальше уже сформированного диапазона. Достаточно медленное восстановление экономически развитых государств, вкупе с законодательными инициативами по ограничению спекуляций на рынке углеводородов, не позволит ценам на нефть демонстрировать столь же феноменальную динамику, как в начале 2009.

В целом, в первом полугодии, на фоне ослабления американской валюты и сохраняющегося интереса к товарным активам, стоимость черного золота может достичь отметки в $85 за баррель. Но последующая коррекция на финансовых рынках, ввиду возможного изъятия ряда монетарных стимулов из экономик США и Еврозоны, вернет котировки в диапазон $70-$80 за бочку нефти.

При этом отдельным понижательным риском для цен может быть политика ОПЕК. Не исключено, что в следующем году картель официально объявит об увеличении квот на нефтедобычу. В настоящий момент пороговый лимит составляет 24,845 млн. баррелей в сутки, в тоже время члены-экспортеры нефти уже сейчас нарушают установленные квоты, добывая на 4 млн. баррелей нефти больше.

Еще одним фактором резкого колебания цен на рынке черного золота может стать ситуация вокруг Ирана. В случае военных действий со стороны Израиля и союзников против мусульманского государства, мы не исключаем взлёта нефтяных котировок выше $100 за баррель.


Золото

В течение года золотой металл также преимущественно демонстрировал повышательную динамику. В начале года стоимость золота выросла на треть, пробив психологически важный рубеж в $1000 за тройскую унцию. К концу года котировкам удалось обновить исторический максимум, превысив отметку в $1200 за унцию.

Всплеск активности на рынке золотого драгметалла пришелся на вторую половину года. Большую роль здесь сыграла валютная составляющая. Снижение доллара на международном рынке отчасти подрывало доверие к американским активам. Диверсифицировать свои сбережения и защититься от возможных инфляционных угроз за счет золота пытаются как частные инвестфонды, так и Центробанки (в первую очередь развивающихся государств). К примеру, ЦБ Индии увеличил долю жёлтого металла в своих золото-валютных резервах (ЗВР) до 6% ($17 млрд), за счет приобретения у МВФ 200 тонн золота. Еще столько же Фонд намеревается продать другим институциональным инвесторам.


В начале 2010 году поддержку ценам на золото по-прежнему будут оказывать снижение курса американской валюты и желание ряда государств продолжать увеличивать долю драгметалла в собственных ЗВР. Так, например, Россия уже заявила o намерении довести совокупный объем золота в своих резервах до 10%. В этом направлении продолжает идти и Китай, планирующий удвоить объемы золотых запасов.

Принимая во внимание данные факторы, мы прогнозируем дальнейший рост курса золотого металла. В течение первого полугодия можно ожидать достижения уровня $1300 за унцию. Во второй половине 2010, на фоне прогнозируемого сворачивания сверхмягких мер денежно-кредитного стимулирования со стороны ФРС, цена одной унции «благородного» металла вернется в коридор $1050-$1200.


Агрокультуры

С началом нового сельскохозяйственного года (с 01.07.09 г.) на рынке зерна доминировали негативные тенденции. Нисходящий тренд образовался на фоне отрицательных макроэкономических показателей, что непосредственно повлияло на темпы сжатия совокупного спроса.

В сентябре текущего года зерновые культуры все-таки сумели найти поддержку, в основе которой была надежда на скорый выход из рецессии. Если участники рынка продолжат придерживаться идеи V-образного восстановления глобальной экономики, то вероятно, в первом полугодии 2010 мы вновь увидим ценовое ралли, основанное на растущем спросе и ослаблении американской валюты.

Хотелось бы также отметить, что в настоящее время главные страны-экспортеры сталкиваются с серьезными издержками по хранению зерна, так как реализация товара по текущим ценам является для них невыгодным решением.

Что касается динамики цен на мясо, в частности на свинину, то с середины августа наблюдается стабильное укрепление котировок. Сохранится ли тренд в следующем году, утверждать сложно, поскольку прогнозируется увеличение предложения со стороны крупнейшего производителя. Так, Китай в 2010 году ожидает рост производства на 3,7%, что во многом обусловлено восстановлением поголовья свиней после вспышек заболеваний в 2007 г.

В целом, сегмент аграрного рынка будет развиваться в русле общих настроений на финансовых площадках. При этом немаловажную роль будут играть и темпы восстановления мировой экономики, как наиболее широкий индикатор глобального спроса на продовольственные товары.

Пшеница

В настоящее время ситуация с некоторыми агрокультурами напоминает конъюнктуру нефтяного рынка, а именно - частичную оторванность цен от реального соотношения спроса и предложения. В частности, из-за достаточно слабого спроса, на сегодняшний день мировые запасы зерна достигли максимальных значений за последние 8 лет.

При этом по оценке Министерства Сельского Хозяйства США мировое производство пшеницы в 2010 году составит 664 млн. т. Уровень потребления может вырасти на 2%, обновив предыдущий рекорд. По мнению американского ведомства, можно также ожидать снижения объемов международной торговли пшеницей, обусловленного хорошим урожаем у стран-импортеров, на 10%. И все же, подобные фундаментальные факторы могут не помешать ценам на пшеницу продолжить восходящую динамику в ближайшие два квартала.

Если говорить в общих чертах, то рост котировок пшеницы может быть обусловлен следующими факторами:

- Ослаблением доллара на фоне сохраняющегося интереса к доходным рисковым активам.

- Удорожанием обслуживания фермерского хозяйства вследствие общего инфляционного фона (в т.ч. роста издержек на хранение).

- Ростом цен на нефтепродукты, что повысит заинтересованность в использовании биотоплива, которое в свою очередь, изготавливается из кукурузы и пшеницы.

Если обратиться к техническим методам анализа, то на графике пшеницы прослеживается среднесрочный восходящий канал, сформированный с начала осени. И причин для слома тенденций в ближайшие два квартала мы не видим. В итоге целью для пшеницы на первое полугодие могут быть уровни $6,5-$6,8 за бушель. В дальнейшем, по мере сворачивания монетарных стимулов со стороны ряда государств и некоторых сезонных факторов, вполне ожидаема коррекция и снижение котировок пшеницы во второй половине года к диапазону $4,5-$5,5 за бушель.


Кукуруза

По октябрьским оценкам агентства IGC, производство кукурузы в текущем маркетинговом году составит 789 млн. т., что практически соответствует уровню прошлого года. Мировое потребление зерна прогнозируется на уровне 800 млн. т., а конечные запасы - 137 млн. т. В целом, динамика цен кукурузы сильно коррелирует с котировками пшеницы, что обусловлено влиянием общих макроэкономических факторов. Если рассматривать картину с технической стороны, то мы увидим сформированный восходящий канал, и при сохранении текущей тенденции целью на ближайшие два квартала станет коридор $4,5-$5,0 за бушель.


Сахар

Прогнозируя перспективы движения цен на сахар, фактически можно констатировать, что динамика цен уже определена, и новые рекорды не заставят себя долго ждать. Так, существенный спад производства в Индии и других странах-экспортерах создал все предпосылки для мирового дефицита сахара. По данным ISO (Международная организация производителей сахара), мировое производство в 2009-2010 сократится почти на 5 миллионов тонн. Падение предложения со стороны крупнейших производителей, Бразилии и Индии, отчасти было связано с неблагоприятными погодными условиями. Таким образом, негативный прогноз урожая и повышение мирового потребления сырья (в частности, за счет его применения в альтернативных видах энергоносителей) оправдывают ожидания восходящей тенденции. В итоге не исключено, что до начала лета цены на сахар достигнут отметок в $0,265-0,285 за фунт.


Макроэкономика. Фондовые рынки

США

Прошедший 2009 год характеризовался бурным ростом на всех мировых фондовых площадках. Бывшего драйвера мировой экономики, США, эта участь также не обошла стороной, хотя темп роста американских активов всё же был менее масштабным, нежели подъем развивающихся рынков. От своего минимума в марте месяце индекс DOW JONES вырос более чем на 50%, преодолев в конце осени отметку в 10000 пунктов. Столь стремительный рост фондового рынка США, равно, как и других мировых площадок, обусловлен, прежде всего, многомиллиардными инъекциями ликвидности в финансовые рынки. Напомним, что ФРС Соединенных Штатов с начала острой фазы кризиса бесперебойно вкачивала в банковскую систему сотни миллиардов дешевых долларов для оздоровления финсектора. При этом регулятор надеялся, что впоследствии щедро предоставленная им ликвидность через систему финансовых посредников поступит в реальную экономику. Но до сегодняшнего дня избыточные ресурсы уходили преимущественно на фондовые и товарно-сырьевые рынки, провоцируя бурный рост и надувание очередных спекулятивных пузырей.

При этом, к сожалению, в реальную экономику избыточные долларовые резервы банков так и не попали, не оправдав ожиданий финансовых властей США.

Давайте посмотрим на ситуацию с кредитованием. Ниже изображена динамика роста потребительского кредитования в 2009 году:


Как видно, объемы выданных потребительских кредитов в уходящем году падали из месяца к месяцу, вплоть до октября. С января 2009 года наблюдалось стабильное снижение кредитования, которое с начала года упало с $2564,4 млрд. до $2482,9 млрд.

Ситуация с жилищным кредитованием в начале года, похоже, начала улучшаться. Из представленного ниже графика хорошо видно, что с января по май объемы выданных кредитов на покупку недвижимости показывали некоторый рост и в мае достигли $3874,3 млрд. Но темпы роста сохранить не удалось, и повышательная тенденция кредитования сменилась его снижением. А к октябрю объемы real estate loans и вовсе упали до $3748,6 млрд., что является минимальным значением за весь 2009 год.


В первой половине года объемы общего банковского кредитования показывали смешанную динамику. Но, начиная с мая, наблюдается общее снижение объемов выданных кредитов.


Роста кредитования мы не наблюдаем. Получается, что сверхдешевые доллары, попавшие в финансовый сектор, так там и остались, не дойдя до конечного потребителя, и не повысив, тем самым, спрос на товары. Вместо того, чтобы кредитовать корпоративный сектор, банки предпочли вкладывать средства в более высокодоходные активы.

Так был ли рост фондовых рынков в уходящем году обусловлен улучшением в реальной экономике? Давайте посмотрим динамику промышленного производства.


Итак, промпроизводство в первой половине 2009 года падало ускоренными темпами, достигнув максимальных годовых темпов снижения в мае - июне. При этом, несмотря на замедление падения во второй половине года, общий уровень производства по-прежнему в октябре был ниже аналогичного показателя годом ранее на 7,1%.

Как и ожидалось в нашем прогнозе на 2009 год, антикризисные меры по стимулированию экономики, предпринятые новой администрацией США в конце 2008 - начале 2009 года, дали результат лишь спустя несколько кварталов. Так, в III квартале был зафиксирован рост ВВП в 2,8% годовых. При этом в первом полугодии ключевой экономический индикатор стремительно снижался, а ведь именно в это время наблюдался бурный рост на фондовых рынках.


В 2009 году продолжала расти безработица. Это связано, прежде всего, с массовыми сокращениями на существующих предприятиях, а также с возросшим числом банкротств, количество которых, по данным бюро кредитных историй Equifax Inc, только среди предприятий малого бизнеса выросло в III квартале на 44%. А ведь предприятия малого бизнеса обеспечивают бóльшую часть рабочих мест в стране. Число обанкротившихся в 2009 году банков в США уже превысило отметку в 100 организаций.


Рост безработицы, как и предполагалось в нашем прогнозе на 2009 год, в свою очередь привел к дальнейшему снижению покупательской активности населения. Наметившийся рост персональных расходов во второй половине года обусловлен государственными программами по стимулированию частного спроса, такими, как выплата премии за старый автомобиль при покупке нового, а также налоговых послаблений при первой покупке дома. Но данные программы подошли к концу, тенденцию к увеличению расходов при таком высоком уровне безработицы удержать будет крайне сложно.


Таким образом, столь внушительные темпы роста фондовых рынков не имеют под собой крепкого макроэкономического фундамента. В итоге бóльшую часть роста на финансовых рынках нельзя объяснить иначе, кроме как надуванием очередного спекулятивного пузыря, который грозится лопнуть уже в середине 2010 года, как только финансовые власти примут решение о сворачивании стимулирующих программ и ужесточении монетарной политики.

Подобные шаги властей вполне могут спровоцировать массовое закрытие позиций по рисковым операциям и уход в «надежные» долларовые активы. При этом, если окажется, что экономике не удалось выйти на самоподдерживающийся рост, ситуация будет стремительно усугубляться. Падение стоимости активов приведет к их переоценке и убыткам финансовых организаций, снижению так и не восстановившегося кредитования, новому витку дефляционных процессов.

И всё же мы не склонны придерживаться пессимистичного сценария развития американской экономики на 2010 г.

Безусловно, после того как рано или поздно американские монетарные власти начнут ужесточать денежно-кредитную политику (по нашим прогнозам, в конце II - начале III квартала), вероятность коррекции на финансовых рынках достаточно высока, стремительного обвала и второй волны кризиса мы не ждем. Все будет зависеть от дальнейших темпов и устойчивости восстановления экономики США.

В целом, финансовым властям в 2010 году предстоит очень трудный выбор между поддержкой экономического роста с одной стороны (путем сохранение монетарных и налогово-бюджетных стимулов), и недопущением роста инфляции и надуванием очередного спекулятивного пузыря, с другой стороны.

Чрезмерное затягивание со сворачиванием стимулирующих мер приведет к тому, с чего все и началось во время А.Гринспена. По прогнозам аналитиков Deutsche Bank, уже в 2010 году активы хеджевых фондов могут побить рекорд 2008 года в 1.93 триллиона долларов и превысить отметку в 2 триллиона. Следующий пузырь может оказаться еще больше только что лопнувшего, а последствия куда трагичнее тех, что имеем на данный момент.

Пристальное внимание следует также обратить на ситуацию на рынке недвижимости. Именно с «истоков» финансового, а затем и экономического кризиса может начаться общее устойчивое восстановление.


В новом году безработица, которая уже находится на самом высоком уровне с 1983 года (10%), может несколько стабилизироваться (как подтверждение - данные за ноябрь). И все же, по-прежнему слабый рынок труда не будет способствовать быстрому увеличению потребительского спроса и росту персональных расходов. С другой стороны, сохраняющийся доступ к дешевой ликвидности будет всё еще оказывать поддержку восходящей динамике на фондовом рынке США в первой половине 2010. В итоге мы не исключаем, что весной индекс Dow Jones Industrial Average еще «надуется» до уровня 11600 пунктов, после чего возможна коррекция, на фоне ужесточения монетарной политики со стороны ФРС США.


РОССИЯ

Что касается нашей страны, то фундаментально за год практически ничего не изменилось. Главное изменение - рост цен на нефть и металлы на товарно-сырьевых площадках, стабилизировавшие ключевые экономические показатели страны. Но этого было достаточно для того, чтобы некоторые могли «с облегчением вздохнуть» и констатировать, что самое страшное для отечественной экономики позади. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке нефти позволила пересмотреть прогнозы развития страны, скорректировать бюджетные параметры и т.д. В итоге в очередной раз приходится констатировать тот факт, что российская экономика во многом является лишь «производной» от стоимости барреля в Лондоне и Нью-Йорке.


Начало 2009 года характеризовалось полнейшим упадком. Спад был настолько сильный, что даже наиболее позитивно настроенные эксперты начали корректировать свои прогнозы. Посленовогодняя эйфория прошла, и аналитики стали отказываться от сценария V-образного восстановления экономики в пользу W- и L- образных моделей. Макроэкономическая статистика также подтверждала самые страшные опасения. Ожидание второй волны сопровождало инвесторов на протяжении 3-х первых кварталов уходящего года. Все с ужасом ждали осени, когда поток просроченных кредитов станет душить финансовый сектор, оставляя «обескровленными» и остальные отрасли экономики. В середине сентября оказалось, что финансовый сектор пока не бедствует, благодаря действиям ЦБ, и достаточно сносно себя чувствует за счет поэтапного снижения ставки рефинансирования.


При этом инвесторы начали оглядываться на другие страны, где наблюдался бурный рост цен на финансовые активы. И тут неожиданно для себя обнаружили, что отечественный фондовый рынок является самым быстро растущим в мире. Российские индексы обогнали своих собратьев по БРИК в полтора раза. Цены на отечественные акции с начала года выросли более чем в два раза.


Как можно заметить из представленной выше гистограммы, фондовые индексы развитых стран выросли в среднем на 20% за год. Тут нужно помнить, что минимум по ним пришёлся на начало марта, в то время как по индексу ММВБ Low был пройден в декабре, а далее, на волне девальвации рубля, продлившейся как раз до марта, значение индекса консолидировалось в районе 650 пунктов.

В начале весны некоторая стабилизация промпроизводства и наметившаяся позитивная динамика на рынке углеводородов вселили оптимизм в инвесторов, побудив к покупкам.


Игроки спешили запрыгнуть в поезд с конечной станцией назначения «1200 пунктов по РТС», рассчитывая сойти на «конечной». В начале лета цель была достигнута, и в течение следующего месяца мы наблюдали фиксацию прибыли, и как следствие, просадку в 30%.

Многие игроки считали, что на тот момент рынок был сильно перегрет, и наметившаяся коррекция была вполне закономерна.

Отдельно стоит вспомнить, что падение на российском фондовом рынке в 2008 году началось раньше, чем весь мир охватила кризисная паника. Вывод капиталов из страны начался в конце лета 2008-го, когда у премьер-министра Путина возникли некоторые вопросы к компании «Мечел». Миротворческая деятельность российской армии в Абхазии и Южной Осетии также пришлась «не по душе» заграничным инвесторам. Рост страновых рисков пагубно отразился на иностранных инвестициях.


Согласно нашей прогнозной модели, в течение следующего года мы ожидаем 25%-ый рост по индексу ММВБ, что соответствует среднему потенциалу роста акций, включаемых в индекс. Таким образом, «справедливый» уровень по индексу ММВБ в течение 2010 года будет ограничен верхним рубежом, в районе 1750 пунктов, а превышение данного уровня, на наш взгляд, будет сигнализировать oб очередном надувании пузыря на фондовом рынке.

Анализируя макроэкономические перспективы отечественной экономики, согласно нашей базовой модели, в следующем году ВВП покажет рост в пределах 4-5%. Ведь учитывая провал показателя в I полугодии 2009 г., чтобы продемонстрировать подъем, например в 1-2%, экономике страны в следующем году не обязательно даже расти. Достаточно стагнации основных показателей на уровне последних месяцев 2009, чтобы за счет «эффекта низкой базы сравнения» продемонстрировать общий годовой прирост. Если же предположить дальнейшее плавное восстановление основных макроэкономических индикаторов в стране (что мы и ожидаем в условиях стабильных цен на нефть в диапазоне $60-$80 за баррель), то общий рост экономики по итогам 2010 года вполне может достичь и 5%.


О начале стабилизации в отечественной экономике к концу первого полугодия сигнализировала, отчасти, динамика прямых иностранных инвестиций в РФ, хотя по сравнению с докризисными уровнями объемы ПИИ сократились почти вдвое. В следующем году мы ожидаем дальнейшего плавного восстановления инвестиционных потоков.


Говоря о других макроэкономических тенденциях, не можем не упомянуть о редкой и необычной для нашего гражданина нулевой инфляции. Поскольку большая часть продовольствия отечественного потребителя составляют импортные товары, то не удивительно, что с середины лета, когда начал укрепляться рубль, инфляция оставалась на нулевом уровне.


В сентябре говорили о сезонном факторе инфляции. Т.е. в конце лета - начале осени продукты питания дешевеют за счет нового урожая. Если мы посмотрим на динамику потребительской корзины за последние годы, то отметим, что наличие сезонного фактора, безусловно, присутствует, однако в настоящем году его влияние затянулось, что отчасти и объясняется укреплением рубля. В следующем году мы также ожидаем однозначной инфляции в пределах 7,5%-8,5%, главным образом, по причине сохраняющихся проблем с потребительским спросом.


Динамика российских акций за год. Идеи.

Минувший год принёс спекулянтам заоблачные прибыли по отдельным эмитентам. Наибольший рост продемонстрировали акции, являвшиеся в 2008 году аутсайдерами рынка. Несмотря на то, что над компаниями малой капитализации весь год продолжали нависать долговые проблемы, даже малейшие проблески урегулирования вопросов с кредиторами подбрасывали их котировки на десятки процентов.


Если рассматривать динамику российского рынка акций отдельно по отраслям, заметим, что одним из лидеров в уходящем году стали акции машиностроительного сектора. Невероятные объёмы господдержки для АвтоВАЗа, а также решение объединить КАМАЗ и АвтоВАЗ под началом Ростехнологий, дали инвесторам повод для оптимизма. На наш взгляд, данные акции значительно перекуплены, а «мертвый» АвтоВАЗ вряд ли станет в скором времени хорошим активом для долгосрочного инвестора.


С начала года в металлургическом секторе наметилась некоторая стабилизация. Цены на сырьё начали восстанавливаться под воздействием спроса со стороны Китая.

Значительный вклад в рост индекса ММВБ-металлургия внесли акции компаний цветной металлургии, специализирующихся на золоте - ПолюсЗолото и Полиметалл. В ноябре были зафиксированы новые максимумы за последние 5 лет по золоту.

Также хороший рост в течение года показывали акции угольной промышленности. Хуже сектора торговались бумаги компаний, ориентированных на экспорт, что вызвано укреплением рубля во второй половине года.


Телекоммуникационный сектор за год отметился организационными мероприятиями, связанными с объединением, на базе Ростелекома, активов Связьинвеста. По идее авторов сделки, новая компания собирается выйти на рынок услуг мобильной связи, планируя потеснить лидеров рынка - МТС, Мегафон, Вымпелком.

Из рассмотренных нами бумаг, по итогам года акции Ростелеком оказались единственными в красной зоне. Это связано с восстановлением стоимости бумаг ещё до нового года и дальнейшим снижением в преддверии реструктуризации, окончание которой намечено на май 2011 года.


Сектор электроэнергетики за год вырос в два с половиной раза. Потенциал роста у компаний данной отрасли остаётся высоким, однако нельзя не упомянуть про случившуюся в августе крупнейшую техногенную катастрофу в истории РФ. Трагедия на Саяно-Шушенской ГЭС, унёсшая десятки жизней, повлияла на компанию даже не столько финансово, сколько репутационно. По итогам расследования трагедии обнажились все минусы компаний электроэнергетики: существенный физический и моральный износ основных фондов, нарушения правил эксплуатации, и главное, намеренное игнорирование контролирующими органами нарушений со стороны управляющих компаний.


Как и прежде, приоритетной отраслью на российском фондовом рынке остаётся нефтегазовая. Цены на чёрное золото поднялись с начала года почти на 100%, вытянув за собой нефтегазовый сектор и рынок в целом. Несмотря на годовой прирост более чем в два раза, большинство акций нефтяных компаний имеют значительный потенциал для роста. Так, при рассматриваемом нами основном сценарии среднегодовой цены на нефть в $75 за баррель, акции нефтяных компаний могут вырасти в среднем на 30%.


Более чем в два раза вырос и финансовый сектор. Однако, на фоне прочих отраслевых индексов, рост индекса ММВБ-финансы оказался наиболее скромным. Стабилизация в банковском секторе не замедлила сказаться на уровне котировок акций крупнейших банков. Ожидавшиеся к концу года проблемы, на фоне роста «плохих», оказались не столь существенными.


Ниже представлены справедливые цены и рекомендации по акциям, которые Вы можете найти в информационно-торговой платформе iTrader.



Подводя итог, обратим внимание, что предстоящий год обещает быть достаточно сложным и во многом решающим. Наибольшие надежды возлагаются на ФРС: дальнейшая динамика на фондовом рынке будет зависеть от того, удастся ли регулятору вовремя свернуть поддержку, не допустив надувания новых инфляционных пузырей. Если г-ну Бернанке и его команде удастся удержать ситуацию в своих руках, то мы в течение года увидим планомерный рост индекса ММВБ до 1750 пунктов. Если же Федрезерв замедлит с изъятием монетарных стимулов, не исключён новый максимум по ММВБ в условиях повсеместно надувающихся пузырей.


Рынок московской недвижимости

По итогам уходящего года стоимость столичной недвижимости, рассчитанная через индекс MARPI, снизилась в среднем на 8%. При этом в последнем квартале 2009 года наметилась некоторая стабилизация цен, в данном случае частично сыграл фактор «отложенного спроса». В итоге тяжелый 2009 год цены на московское жилье завершают в боковом диапазоне $3880-$3950 за метр.


Стоит отметить, что потребительская активность на рынке столичной недвижимости по-прежнему существенно ниже уровней 2008 года и достичь докризисных показателей в течение 2-3 лет, по нашим прогнозам, вряд ли удастся.

Наибольшие потери уходящий год преподнес сегменту бизнес-класса, где спрос, по нашим подсчетам, снизился почти в четыре раза. Пострадал и сектор эконом-квартир (сокращение спроса в два раза), при этом в данном классе доля альтернативных сделок (одновременная продажа старой жилплощади и покупка новой) достигла 90% в общем объеме продаж.

«Альтернативные» операции, как правило, не требуют наличия существенных сумм денежных средств, в итоге граждане по различным причинам (рождение детей, разводы и др.) активно меняют свои жилищные условия. Кстати, именно благодаря активизации обменных альтернативных сделок мы и наблюдали некоторое оживление спроса во второй половине года. Еще одна интересная тенденция уходящего года - смещение спроса в сторону подмосковного жилья. Так, например, доля продаж новостроек в области составляет более 70% от всего первичного рынка московского региона.

С начала острой фазы кризиса инвестиционная привлекательность недвижимого имущества в Москве почти полностью «сошла на нет», что лишь усугубило падение спроса и цен. В предыдущие, как принято говорить «благополучные» годы, спрос со стороны покупателей-инвесторов оказывал существенную поддержку растущему ценовому тренду. Теперь же, когда стоимость жилья стагнирует, а арендная доходность на сегодняшний день почти в два раза ниже, чем ставки по «безрисковым» инструментам инвестирования (депозиты в госбанках и государственные облигации), ожидать поддержки от этого класса покупателей бессмысленно. Низкие ставки по аренде (в сравнении со стоимостью недвижимости) к тому же демотивируют других потенциальных покупателей приобретать квартиры, например, с использованием ипотеки.

Если говорить о ценовых перспективах столичного рынка жилья на следующий год, то необходимо выделить основные возможности и риски. Так, ключевым фактором для цен на жилую недвижимость в 2010 году станет общая макроэкономическая обстановка в стране. В случае дальнейшего ухудшения деловой активности и снижения основных показателей благосостояния населения (уровень доходов и др.), падение цен на жилье продолжится с новой силой. Усугубить ситуацию могут и отечественные банки с их залоговым имуществом. На фоне роста просроченной задолженности кредитные организации могут начать активно «сбрасывать» залоги (в виде ипотечных квартир) для пополнения капитальной базы. Пока финансовые организации не спешат расставаться с подобными объектами себе в убыток, пытаясь найти другие возможности управления непрофильными активами. В частности, многие банки создают электронные базы данных «нехороших квартир», предлагая новым клиентам фактически выкупить ипотечный договор у нынешнего заёмщика и владельца недвижимости, неспособного обслуживать кредит. Как «плюс» подобной программы банкиры выделяют условия ипотеки, а именно ставка по «выкупленному» кредиту останется на докризисном уровне. Как «минус», мы можем выделить стоимость объекта залога, которая также остаётся (пока) на докризисном уровне.

Другой вариант работы с чрезмерным объемом залоговой недвижимости заключается в том, что банки договариваются с управляющими компаниями о передаче заложенной недвижимости в различные фонды (по типу закрытых ПИФов).

И всё же наиболее реальным сценарием развития московского рынка жилья на следующий год нам представляется дальнейшая стагнация цен на фоне достаточно вялого восстановления платежеспособного спроса. Учитывая инертность рынка недвижимости, можно предположить, что даже в случае плавного улучшения общей макроэкономической ситуации в стране цены на жилье отреагируют на подобную позитивную динамику не раньше, чем в III квартале следующего года.

В итоге ожидаем, что в 2010 г. цены на столичную недвижимость, рассчитанные через индекс MARPI, будут двигаться в диапазоне $3850-$4150 за метр.

Конечно, несколько усилить рост цен в условиях стабильного экономического подъема мог бы физический дефицит жилья. В частности, из-за кризиса в столице в этом году было заморожено строительство более одного миллиона квадратных метров жилой недвижимости, а значит, по мере восстановления потребительского спроса, игроки могут столкнуться с нехваткой предложения на рынке, но вряд ли с подобным дисбалансом столица столкнется в 2010.

Аналитический отдел:

Андрей Ганган gangan@kf-forex.ru

Алексей Вязовский pr@kf-forex.ru

Евгений Федоров fedorov_e@kf-forex.ru

Анна Первинкина pervinkina@kf-forex.ru

Дмитрий Семенов semenov.d@kf-forex.ru

Грачев Олег grachev@kf-forex.ru

Настоящий документ подготовлен экспертами аналитического отдела ФГ «Калита-Финанс» на основе источников, которые мы считаем достоверными. Однако, руководство и сотрудники «Калита-Финанс» не могут гарантировать абсолютную полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Характер данного документа является исключительно информационным. При принятии решения об инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем документе, необходимо обладать опытом финансовых операций, хорошо разбираться в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Настоящий материал не может быть воспроизведен, копирован, распространен или изменен полностью или частично без получения предварительного письменного согласия «Калита-Финанс».

http://www.kf-forex.ru/analytics/forecast-2010

Опубліковано на сайті: 2010-01-25

Коментарі до цієї статті:

2021-04-11:
Прогноз ИЭЭ №1 (#98) Макроэкономический прогноз. Украина 2021 г.
ИЭЭ. Экономическая динамика в Украине остается слабой
2021-04-10:
ОПЕК сохранил оценку роста мирового потребления нефти в 2021
ОПЕК и страны, не входящие в ОПЕК, договорились сохранить уровень добычи нефти в апреле на прежнем уровне
2021-04-09:
Электроника в России может подорожать на 20% в 2021
Эксперты считают, что нехватка комплектующих останется без изменений до конца года, ТАСС
2021-04-08:
В НБУ спрогнозировали последствия отказа от сотрудничества с МВФ
пресс-служба Национального банка Украины
2021-04-07:
Всемирный банк улучшил прогноз относительно роста экономики Украины до 3,8% в 2021
новый экономический обзор Всемирного банка для региона Европы и Центральной Азии
2021-04-05:
Bitcoin может взлететь до $300 000 уже летом 2021-го и рухнуть на 80-90% в течение 2-3 лет
прогноз главы фирмы Stratton Oakmont и соучредителя криптовалютной биржи BTCC
2021-04-03:
Украина. Обменный курс будет в диапазоне 27,5-28,5 гривны/доллар в течение апреля 2021
«РБК-Украина» со ссылкой на прогнозы финансовых аналитиков инвесткомпаний
2021-03-31:
Мировая экономика. Нефтяной рынок вернется на докризисный уровень в 2026
прогноз-исследование Международного энергетического агентства
2021-03-29:
S&P дали прогноз устойчивости украинских банков около 2,3% в 2021
Доля проблемных кредитов в банковской системе снизится с 41% в конце 2020 до 30% к концу 2021
2021-03-28:
Может ли человечество скоро исчезнуть с лица Земли?
Исследование, опубликованное в журнале Nature Energy, сосредоточено на пяти основных проблемах
2021-03-27:
ОЭСР озвучила прогноз роста мирового ВВП и стран на 2021-2022
доклад  ОЭСР "Укрепление восстановления: потребность в ускорении"
2021-03-25:
S&P ожидает роста экономики Украины в 2021 году на уровне 4%
Рейтинговое агентство S&P Global Ratings
2021-03-23:
Курс евро к доллару вырастет до отметки 1,27 EUR/USD к концу 2021
прогноз аналитиков UBS Global Wealth Management
2021-03-22:
ОЭСР прогнозирует стремительный рост мировой экономики благодаря вакцинации против COVID-19
прогноз на сайте Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)
2021-03-21:
Мировой рынок ПК вырастет на 8% в 2021
отчет компании Canalys
2021-03-19:
ОПЕК прогнозирует рост мирового спроса на нефть на 5,9 млн баррелей в сутки в 2021
Мировой спрос на нефть в 2021, по оценке картеля, достигнет 96,3 млн баррелей в сутки
2021-03-18:
Украина. Ожидается рост урожая зерновых на 15% в 2021
прогноз Минэкономразвития Украины  
2021-03-17:
В Украине по прогнозу ИЭИПК и немецкой экономической группы реальный ВВП вырастет на 4,3% в 2021
институт экономических исследований и политических консультаций (ИЭИПК), пресс-релиз German Economic Team
2021-03-14:
Мировые продажи электромобилей вырастут до 30 млн шт. в год к 2028
прогноз аналитического агентства Canalys
2021-03-13:
Украина. Подорожание каких продуктов обгонит инфляцию в 2021-м
прогноз Ассоциации поставщиков торговых сетей (АПТС)
2021-03-12:
В Украине бензин может значительно подорожать в 2021
прогноз Научно-технического центра «Психея»
2021-03-11:
Количество слияний и поглощений на мировом рынке страхования вырастет в 2021
прогноз аналитиков юридической фирмы Clyde & Co, Фориншурер
2021-03-07:
Как будет выглядеть мир через 20 лет
прогноз Министерства науки и техники Японии
2021-03-05:
МВФ прогнозирует снижение доходов в Евросоюзе по сравнению с докризисным периодом
доходы на душу населения в ЕС снизятся на 3,8% к концу 2022
2021-03-04:
Основные угрозы 2021 года и грядущего десятилетия
Анализ нового ежегодного доклада Всемирного экономического форума (ВЭФ)
2021-03-03:
Объем ВВП Украины в текущем году сравняется с показателем 2019
прогноз руководителя аналитической платформы «Vox Ukraine»
2021-03-02:
В Украине улучшили прогноз влияния земельной реформы на рост ВВП на 1% ежегодно после ее завершения
прогноз министра аграрной политики и продовольствия Украины
2021-02-26:
В Украине ожидается рост цен на некоторые группы продуктов питания весной 2021
прогноз Ассоциации «Украинский клуб аграрного бизнеса»
2021-02-25:
Когда украинские туристы смогут свободно путешествовать по Европе
заявление по итогам седьмого заседания Совета ассоциации Украина-ЕС
2021-02-24:
В Украине промышленники сохраняют негативные ожидания кризиса, который продолжится в 2021
Госстатом Украины было опрошено всего 1483 предприятия
2021-02-21:
В Украине количество IT-специалистов возрастет на 23% к 2024
результаты “Анализа ІТ-образования в вузах Украины”, который разработали эксперты Офиса эффективного регулирования BRDO
2021-02-20:
В ООН ожидается сокращение мировых запасов зерна до минимума за 5 лет в 2021
прогноз Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО)
2021-02-17:
Инвестиционный банк Goldman Sachs прогнозирует роcт цены на нефть до $65 за баррель к июлю 2021
Банк прогнозирует дефицит в 900 тысяч баррелей в сутки в первой половине 2021, Reuters
2021-02-16:
Мировая экономика. Существующие криптовалюты не будут платежным средством в течение длительного времени
прогноз главного управляющий Банка Англии Эндрю Бейли на онлайн-форуме, организованном ВЭФ в Давосе, Reuters
2021-02-15:
Украина. Размер пенсий сократится в 1,5 раза к 2030
прогноз главы Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) Украины
2021-02-14:
Глобальные расходы на IT увеличатся почти до $4 трлн в 2021
прогноз по мировому рынку информационных технологий (IT) компании Gartner 
2021-02-12:
Из-за пандемии COVID-19 мир потеряет более $10 трлн
прогноз экспертов The Economist
2021-02-10:
Глобальные инвестиции в недвижимость могут вырасти на 50% в 2021
прогноз консалтинговой компании Colliers International, Financial Express
2021-02-07:
Глобальное будущее человечества — куда мы движемся?
О работах, опубликованных в журнале Frontiers in Conservation Science, в издании ScienceAlert  и др.
2021-02-06:
Изменение климата может «поджарить» города к 2100 году
климатологи из Иллинойского университета, авторы нового исследования, опубликованного в журнале Nature Climate Change
2021-02-02:
Мобильная связь 6G станет началом нового типа экономики — тераэкономики
Первые коммерческие запуски 6G стоит ожидать не раньше конца нынешнего десятилетия
2021-01-31:
Эксперт назвал три главных угрозы существованию человечества
Сооснователь Skype Яан Таллинн: они могут нас уничтожить к 2100
2021-01-29:
Украина. Как изменятся цены в I квартале 2021
прогноз в обзоре Департамента стратегического планирования и макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития
2021-01-26:
Международное энергетическое агентство ухудшило прогноз по спросу на нефть в 2021
Также МЭА пересмотрело прогноз мирового спроса на нефть в первом квартале 2021 года
2021-01-25:
ВВП Украины увеличится на 4,6% в 2021
Министерство развития экономики, торговли и сельского хозяйства Украины
2021-01-20:
Всемирный банк вдвое улучшил прогноз роста украинской экономики на 2021
ВВП Украины увеличится в 2021-м до 3%, говорится в январском выпуске “Перспективы глобальной экономики” ВБ 
2021-01-19:
В НБУ прогнозируют рост ипотечного кредитования в 2021
первый заместитель главы Нацбанка Украины
2021-01-16:
Goldman Sachs ухудшил прогноз по доллару в 2021-м
по прогнозу экспертов Goldman Sachs индекс доллара упадет примерно на 9%
2021-01-13:
Ожидается восстановление и определенный рост как мировой, так и украинской экономики в 2021
KSE, в программе “Про гроші” на телеканале “Еспресо”
2021-01-11:
МЭА ухудшило прогноз по росту спроса на нефть в 2021
отчет Международного энергетического агентства
2021-01-10:
Три главных угрозы существованию человечества
Мнение сооснователя Skype Яана Таллинна
2021-01-09:
Saxo Bank прогнозируeт сроки окончания пандемии во II квартале 2021
директор по инвестициям датского Saxo Bank Стин Якобсен
2021-01-04:
Saxo Bank ожидает запустение мегаполисов и спрос на китайский юань в 2021
Saxo Bank ежегодно публикует предсказания, которые не являются официальными прогнозами и описывают гипотетически возможные в будущем события
2021-01-03:
Экономический рост: эксперт считает, что Украина будет догонять Польшу 50 лет
прогноз президента Украинской ассоциации Римского клуба
2020-12-30:
Инвесторы назвали перспективные валюты в 2021
Опрос 63 международных крупнейших инвесторов, стратегов и трейдеров, проведенный агентством Bloomberg
2020-12-26:
Биткоин постепенно вытеснит доллар и в будущем этот процесс ускорится
прогноз американского финансового конгломерата Morgan Stanley
2020-12-25:
Аналитики спрогнозировали, какие профессии и навыки будут наиболее востребованы в будущем
доклад The Future of Jobs Всемирного экономического форума 2020
2020-12-23:
Украина в течение 10 лет закроет все убыточные шахты
прогноз Министерства энергетики Украины  
2020-12-20:
Какие страны сильнее других пострадают от изменения климата?
Анализ по докладу Oxford Economics и по оценкам Germanwatch (Организации по окружающей среде и развитию):Япония, Германия, Мадагаска, Индия, Шри-Ланк, Кения
2020-11-23:
МЭА ухудшило прогноз спроса на нефть
доклад Международного энергетического агентства (МЭА)​​​
2020-11-16:
Прогноз ИЭЭ #2 (97). Макроэкономический прогноз. Украина 2020 г.
Экономическая динамика в Украине будет слабой

     
2020-10-22:
Шестимесячный прогноз банка Goldman Sachs предполагает, что фунт стерлингов укрепится до 1,33 за доллар
аналитики банка заявили, что “сложное” соглашение будет заключено в ноябре и ратифицировано до конца декабря 2020
2020-10-20:
Американский инвестор прогнозирует «страшный кризис» в 2021-м
заявление владельца Rogers Holdings Джима Роджерса в ходе прямого телемоста, организованного RBC Talks
2020-10-18:
Nokia будет приобретена Microsoft в 2021-м
прогноз по бренду Nokia на следующий год аналитиками CCS Insight 
2020-10-16:
Курс доллара в Украине пробьет психологическую отметку в 29 грн/$ в октябре 2020
аналитические комментарии в издании Обозреватель
2020-10-15:
Минэкономразвития прогнозирует рост инфляции в Украине в начале 2021
Обзор инфляции за август 2020, который подготовило Минэкономразвития Украины
2020-10-14:
Средняя цена на нефть марки Urals может упасть до 25 долларов за баррель в 2021
Основные направления денежно-кредитной политики Банка России
2020-10-04:
Мировая экономика сократится на 4,5% в 2020 и вырастет на 5% в 2021
сообщение в последнем экономическом прогнозе ОЭСР, передает CNBC
2020-10-02:
Агентство S&P дало прогноз курса гривны к доллару на 2020-2023
сообщение агентства S&P Global Ratings
2020-09-26:
Как пандемия повлияет на концепцию, дизайн и использование офисов в 2020-2021
результаты исследования компании CBRE на основе опроса 126 руководителей международных компаний
2020-09-23:
Более 1 млрд населения планеты грозит вынужденная миграция к 2050
исследование на основе данных анализа Института экономики и мира
2020-09-21:
Мировая экономика может в ближайшие 5 лет потерять $35 трлн из-за пандемии
прогноз опрошенного Bloomberg профессора Австралийского национального университета Уоррика Маккиббина
2020-09-12:
ВОЗ: массовая вакцинация от СОVID-19 будет не ранее середины 2021
заявление представителя ВОЗ Маргарет Харрис передает Reuters
2020-09-03:
В Украине существенно возрастут цены на хлеб в 2020-2021
прогноз Ассоциации поставщиков для торговых сетей Украины
2020-08-23:
Физики полагают, что наша цивилизация падет в течение десятилетий. Но почему?
новая работа физиков-теоретиков, опубликованная в журнале Nature Scientific Reports
2020-08-15:
Новый температурный рекорд может быть поставлен уже в 2024 году
Макс Дилли, директор климатического обслуживания Всемирной метеорологической организации. Associated Press
2020-07-19:
Прогноз ИЭЭ #1 (96). Макроэкономический прогноз. Украина 2019 г.

  

Наш прогноз экономического роста в Украине в 2019 году без учета влияния карантина - ниже нуля (до минус 2%)валютный курс 29-30 грн./долл. США при условии инфляции 10-11%
2020-07-12:
Падение мировой торговли будет рекордным на 13-32% в 2020 с восстановлением на 21-24% в 2021
апрельский прогноз Мировой организации торговли (ВТО) сообщает Reuters
2020-07-10:
Как будет меняться рынок труда в Украине в ближайшие годы
Ожидается, что в среднем произойдет изменение 42% основных навыков к 2022 
2020-07-01:
США. ФРС будет держать нулевую ставку в диапазоне 0-0,25% до 2023
прогноз в официальном пресс-релизе центробанка США
2020-06-26:
В США при существенном снижении ВВП безработица может достигнуть 20-30% в 2020-2021
заявление главы ФРС США Джерома Пауэлла  в интервью телекомпании CBS 
2020-06-25:
ООН: действовать надо сейчас - на пороге продовольственный кризис
Генеральный секретарь ООН Антониу Гутерриш выступил с заявлением о надвигающейся продовольственной катастрофе
2020-06-21:
Мировая экономика. 25% мирового мобильного трафика будет приходиться на 5G к 2025
До конца 2020 ожидается 190 млн подключений в 5G-сетях и рост до 2,8 млрд 5G-подключений к концу 2025
2020-06-07:
Митио Каку: Учёба уже не будет базироваться на запоминании
В прошлом году газета The New York Times назвала Митио Каку одним из самых умных людей Нью-Йорка
2020-05-03:
МВФ дал прогноз цен на нефть на ближайшие два года: $35,61/барр в 2020 и $37,87/барр в 2021
данные апрельского обзора МВФ “Перспективы мировой экономики” (World Economic Outlook)
2020-05-02:
В Украине цены на коммуналку вырастут на 10% за год, с апреля 2020 по апрель 2021
консенсус-прогноз “Украина в 2020-2021 годах: последствия пандемии” на сайте Минэкономразвития Украины
2020-04-01:
В Украине доля страхования в ВВП должна составлять не менее 2% до 2025
Стратегия развития финансового сектора Украины до 2025. НБУ
2020-03-04:
Увеличение на 5% безналичных расчетов выведут из тени до 10% экономики Украины в течение 5 лет
Мнение председателя комитета Верховной Рады Украины по вопросам налоговой и таможенной политики
2019-11-12:
ЕС. Аналитики ЕЦБ ухудшили прогноз роста ВВП и инфляции Еврозоны в 2019-2021
ежеквартальный опрос Европейского центральнй банка
2019-08-12:
Мировая экономика. Китай может стать крупнейшим импортером СПГ в мире в 2022
прогноз в отчете консультативной группы Wood Mackenzie
2019-06-29:
В Украине прогнозируется курс гривны к доллару в 2019 – 27,4, в 2022 – 30, к концу года – 30,7
Прогноз КМУ в Среднесрочной стратегии управления госдолгом Украины на 2019-2022
2019-06-27:
В Украине прогнозируют среднюю заработную плату $620 в 2021
важность развития в Украине среднего класса, отмечает пресс-служба КМУ
2017-04-28:
Прогноз ИЭЭ №1 (#94) Макроэкономический прогноз на 2017 г. Украина.

  

Наша оценка по основным макроэкономическим показателям почти не изменилась

2016-04-30:
Прогноз ИЭЭ №2 (#93). Экономическая динамика на 2016 год ч.2
Падение ВВП в реальном исчислении должно остановиться. Возможно его легкое повышение до 2%. Но в 2016 году экономика все ещё не восстановит значений показателей, утраченных по причине неадекватной монетарной политики. (Падение ВВП в долларовом исчислении достигало $  80 млрд cо $  185 млрд за один год.)
2016-02-29:
Прогноз ИЭЭ №1 (#92). Экономическая динамика на 2016 год ч.1

Падение ВВП в годовом выражении пока видится на уровне минус 2 %

 

2016-01-02:
Украина. В НАНУ подсчитали, на сколько страна может уменьшить выбросы парниковых газов до 2030
Украина может реально уменьшить выбросы парниковых газов до 35-40% до 2030
2015-11-30:
США. Goldman Sachs оценивает в 60% вероятность непрерывного подъема американского ВВП в течение 10 лет после спада
Экономический рост в США наблюдается уже 76 мес подряд, и это один из самых длительных периодов непрерывного подъема экономики после спада
2015-05-28:
Мировая экономика. США войдут в число крупнейших экспортеров нефти до 2025, считает консалтинговая компания Turner
Снятие запрета на экспорт позволит США стать 4-м поставщиком нефти в мире после Саудовской Аравии, России и ОАЭ
2015-03-31:
Прогноз ИЭЭ №1 (#91). Экономическая динамика на 2015 год (ч.1)

Экономическая динамика на 2015 ожидается без существенных изменений. Прирост ВВП в годовом выражении превысит минус 9%

2015-01-29:
Мировая экономика. Иран прогнозирует рост цен на нефть до 60-90 долл/барр в ближайшие месяцы
Вопреки мировому тренду такой прогноз дал министр нефти Ирана Бижан Намдар Зангане
2014-07-24:
Украина. За 10 лет Украина должна утроить объем производства сельхозпродукции
Мнение премьер-министра Украины Арсения Яценюка
2014-05-31:
СНГ. Туристическая сфера Крыма как субъекта РФ будет убыточной, так как себя не будет окупать
Прогноз - заявление лидера крымских татар Мустафа Джемилева
2014-04-18:
Прогноз ИЭЭ №3 (# 88) Анализ текущей ситуации и прогноз экономической динамики в странах с развивающимися рынками

Причины «внезапной остановки» потоков капиталов в странах БРИКС и влияние этих процессов на экономическую и политическую ситуацию в Украине

2014-02-26:
Прогноз ИЭЭ №2 (#87) Экономическая динамика (ВВП, инфляция, валютный курс…) на 2014 (ч.2)

  

По частичному завершению острых политических событий в Украине в феврале 2014 возникли новые тренды, изменившие течения процессов. С их учетом мы вносим некоторые поправки в наш прогноз №1 на 2014 год по Украине

2014-02-11:
Мировая экономика. По результатам исследования МК EY по уровню доходов населения Китай обгонит Японию к 2022
Результаты прогноза МК EY по странам с развивающейся рыночной экономикой "Прогноз развития быстрорастущих рынков"
2014-01-29:
ЕС. Согласно обновленному прогнозу, индекс потребительских цен в Италии вырастет на 1,1% в 2014 и на 1,4% в 2015
Прогноз роста ВВП Италии не изменился: прирост ВВП страны - 0,7% в 2014 и 1% в 2015, а ЕК и МВФ прогнозируют 1,5 %  
2014-01-05:
США потратят на содержание ядерных вооружений и их носителей, а также на разработку новых $355 млрд в 2014-2013
После 2023 траты на ядерное оружие будут увеличиваться, т. к. министерство обороны начнет покупать новые носители
2013-12-23:
CНГ. Минэкономразвития опубликовало прогноз развития экономики РФ с ежегодным ростом на 3,1% до 2020 и 1,8% - 2030

Угрозу экономике РФ, по мнению Goldman Sachs, представляет возможный кризис неплатежей по необеспеченным кредитам

2013-12-09:
Мировая экономика. Обеспечение всеобщего доступа к энергии потребует $1 трлн инвестиций к 2030
По оценкам Международного энергетического агентства /МЭА/ в “Обзоре мировой энергетики 2013” 
2013-11-18:
СНГ. Минэкономразвития РФ ухудшило прогноз роста российской экономики до 2030
Теперь ожидают рост экономики страны в среднем по 2,5% в год
2013-08-31:
Осеннее подорожание иномарок могут отложить
Мнения - прогнозы экспертов
2013-05-01:
Прогноз ИЭЭ №3 (#84). Экономическая динамика в Украине в 2013 (ч. 2)

     

прирост реального ВВП пока в пределах  «минус» 0,5 % – «минус» 1%;  инфляция – в пределах 2%-4%; рыночный валютный курс 8,1-8,2.

2013-03-13:
Комментарии ИЭЭ к прогнозу №3 (#81) 2013

дискуссия с посетителями сайта

2013-01-31:
Бюджет-2013 может привести Украину к дефолту или Таможенному союзу

Мнение финансового аналитика  в блоге на LB.ua.

2013-01-30:
Экономическая стагнация в Украине продолжится в 2013
Аналитики Эрсте Банка пересматривают в сторону снижения прогноз роста ВВП на 2013 – с 3% до 1,5%
2013-01-29:
Прогноз ИЭЭ №2 (#83). ЕС. Курс евро может измениться, но не существенно в марте 2013
27.01.2013 г.  было объявлено о погашении  529 млрд. евро и о досрочном погашении  30.01.2013 г. 137,2 млрд. евро в рамках LTRO
2012-11-12:
Прогноз ІЕЕ №1 (#79) Українська економіка вступає у фазу дефляційної депресії в 2012-2013

Прогноз дефляційної депресії економіки України вже є банальним. Її прояви стають очевидними ...

2012-10-12:
Протокол заседания Клуба Аналитиков от 11.10.2012

1)      основные макроэкономические показатели Украины на конец 2012 года;

2)      некоторые проблемы банковской и финансовой систем Украины;

3)      внешние факторы влияния на экономику Украины в контексте кризисных процессов

2012-05-31:
Азия. Объем электронной торговли в Китае достигнет 18 трлн юаней ($2,8 трлн) к 2015
Темпы роста доходов от Интернет-услуг составят более 25% в год, а число их потребителей вырастет до 800 млн чел к 2015 
2012-03-31:
Украина. Овощи станут на треть дороже к лету 2012
Украинские фермеры готовятся уже летом повысить на треть цены на овощи, пишет ТСН
2012-01-31:
Украина. Торговая недвижимость будет в приоритете у застройщиков в 2012
При этом новые проекты торговой недвижимости будут отличаться масштабностью, рациональными планировками торговой зоны
2011-10-05:
США. Moody’s: последствия новой рецессии в США будут менее ощутимыми, чем в 2008-2009 годах
Уровень дефолта эмитентов достигнет пика в 9,4% в феврале 2013 года против 14,5% в ноябре 2009-го
2011-09-03:
Протокол засідання Клубу Аналітиків від 03.08.2011 та його прогнози

03.08.2011 р. відбулося чергове засідання Клубу Аналітиків, в ході якого були розглянуті:
1) ймовірність виникнення нестабільності валютного курсу грн./дол. США в Україні в другій половині 2011 р.;
2) тривалість та поглиблення кризових процесів економіки США та ЄС;
3) можливість «жорсткої посадки» економіки Китаю.

2011-08-31:
Украина. Подорожают все продукты в 2011
производителям просто не хватает сырья
2011-06-26:
Азия. Темпы роста цен в июне в Китае окажутся выше, чем в мае 2011

Госкомитет по делам развития и реформ КНР

2011-06-23:
Азия. Китай: CPI не поставит рекорд роста в 2011
Ба Шусун, заместитель директора НИИ финансовых наук Исследовательского центра при Госсовете 
2011-03-22:
Заготовки для прогнозов ИЭЭ на 2011 год
Анализ материалов, размещенных на сайте ИЭЭ
2010-12-24:
Азия. Внешнеторговый оборот Китая составит $2,9 трлн в 2010
и вырастет на 30% по сравнению с 2009 годом
2010-10-24:
Прогноз инфляции в Украине на 2010
Работа слушателя Школы макроэкономического анализа и прогнозирования Ведерникова А.В.
2010-10-22:
Украина. Объем IPO украинских компаний может составить 600-700 млн долл. до конца 2011
 IPO украинских компаний аграрного сектора вызвало особый интерес инвесторов в посткризисный период 2009-2010 гг
2010-07-14:
Прогноз ИЭЭ #3 (75) Через пять-шесть лет мировая экономика радикально преобразится
Произойдет радикальное изменение развития топливно-энергетического комплекса в результате смены парадигм технико-экономического развития.
2010-04-16:
Прогноз ИЭЭ #1 (73) Курс доллара, гривны, а также инфляция и темпы прироста ВВП на 2010
Валютный курс в паре гривна доллар США достиг равновесного уровня в ...
2010-04-02:
Азия. ЦБ Японии повысит прогноз экономического роста на 2010
JPMorgan Chase увеличил оценку экономического роста в стране в первой половине 2010 г. до 2,75% с 1,6 %
2009-12-26:
В 2010 году в России ожидается рост безработицы
В связи с увеличивающейся с 1 января 2010 года налоговой нагрузкой, некоторые предприятия будут вынуждены проводить сокращения сотрудников
2009-12-26:
Украина. В Киеве цены на квартиры могут снизиться на 10-20%

За период кризиса стоимость квартир эконом-класса снизилась на 37,8%, бизнес-класса - на 36,2%, премиум-класса - на 30,8%

2009-12-24:
РФ. ЦБ: Российская экономика вырастет на 5% в 2010
А Минэкономразвития РФ ожидает роста ВВП в следующем году только на 3,1%
2009-12-23:
Азия. Китай рассчитывает на 8-процентный рост ВВП в 2010
Слишком быстрый рост ВВП страны, темпы которого выражаются двузначными числами, будет неблагоприятным для 2010
2009-12-23:
Мировая экономика. Рост цен на энергоносители сильно ударит по балтийским предприятиям
Swedbank прогнозируе спад энергоемких производств и закрытие предприятий, зависящих от импортируемых энергоресурсов
2009-12-23:
Прогноз Клуба аналитиков #4 (7). Экономическая динамика в 2009
14 декабря состоялось заключительное в 2009 г. заседание Клуба аналитиков.
2009-10-22:
Мировая экономика. Золото будет стоить в среднем $1200 за унцию в III кв. 2010
Цена золота достигала исторического максимума 14 октября 2009 - $1070,8 за унцию
2009-10-14:
Аналіз поточної ситуації та прогноз ВВП України на 2009 рік від Чалої Ніни

Робота слухача Школи макроекономічного аналізу та прогнозування

2009-10-09:
Аналіз поточної ситуації та прогноз інфляції в Україні на 2009 рік від Васильєвої Даші

Робота слухача Школи макроекономічного аналізу та прогнозування

2009-10-06:
Анализ текущей ситуации и прогноз валютного курса на 2009 г. от Острокоморца Олега

Работа слушателя Школы макроэкономического анализа и прогнозирования

2009-08-19:
США. Гринспен прогнозирует рост экономики в III-IV кв. 2009
...однако тенденция к восстановлению может прерваться в 2010
2009-08-14:
Прогноз ИЭЭ #3 (73). О валютном курсе на текущий момент и на осень 2009.

Мы прогнозируем экономический кризис, вызванный нарушением внешнеэкономического технологического баланса Украины. Но нынешний валютный кризис не имеет основ и является частично спровоцированным.

2009-04-15:
Прогноз Клуба аналитиков #1 (4). Экономическая динамика на 2009
14.04.09 состоялось очередное заседание Клуба аналитиков.
2009-03-31:
Прогноз ИЭЭ#1 (71). Мировая экономика вошла в фазу неустойчивого развития, которое продолжится в течение нескольких следующих десятилетий
Одновременно с этим развитием мы ожидаем ускорение эволюционных процессов в мировой валютно-финансовой системе
2008-10-09:
Прогноз ИЭЭ #6 (69). Мировая экономика получит импульс экономической активности в начале 2009
 среду 08.10.08 семь центробанков мира одновременно понизили учетные ставки на 0,5%
2007-04-12:
Прогноз ИЭЭ #7 (63). Прогноз политических событий в Украине на основе «закона времени» Велимира Хлебникова (Часть 4)
Ключевой датой конца разрешении накопившихся противоречий в Украине должен стать первый день зимы - 1 декабря 2007 г.
2007-03-02:
Прогноз ИЭЭ #5 (61). Китайский кризис: генеральная репетиция
Пока нет экономических предпосылок для глобального кризиса, хотя кризисный потенциал высок
2007-02-19:
Прогноз ИЭЭ #4 (60). Экономическая динамика глобальной экономики в 2007
В разрезе основных макроэкономических регионов (США, Еврозона, Азия)
2007-01-18:
Прогноз ІЕЕ #2 (58). Валютні тенденції на 2007 рік
Підбиваючи підсумки 2006 року помічаємо
2006-12-28:
Прогноз ІЕЕ #17 (56). Енергетичний ринок і світова економіка в 2007 р.
світовий ринок енергоресурсів може стабілізуватися, відреагувавши подальшим зниженням цін
2006-11-27:
Прогноз ИЭЭ #16 (55). Валютная политика может стать причиной напряженности
Отрицательное сальдо внешней торговли 2006 года, может ...
2006-11-22:
Прогноз ІЕЕ (№54). Економіка ЄС не взмозі вирішити проблему зайнятості найближчим часом
Негнучка монетарна політика ЕЦБ може викликати загострення економічних ризиків
2006-11-06:
Прогноз ІЕЕ14 (53). Перспективи економіки США в 2007 р.
Існує можливість зниження темпів економічного зростання в США в 2007 р
2006-09-17:
Прогноз ИЭЭ #12 (51). О валютном курсе, сентябрь 2006
Весной 2006 аналитики предполагали падение курса доллара от 30 до 45% в конце года
2006-09-16:
Прогноз ИЭЭ #11 (50) Развитие политических событий от «Універсала» до 2010 г.
с 31 июля 2010 г. развернется цепь событий экстремального характера
2006-09-03:
Прогноз ИЭЭ #10 (49). Об экономической динамике в Украине на вторую половину 2006 г.

По оптимистическому сценарию инфляция может быть значительно ниже 10%, а темпы экономического роста  8 ±2%

2006-06-25:
Прогнозы слушателей спецкурса (ИЭЭ) # 2. Захарова Валерия
В отсутствии системного инновационного процесса рост цен на традиционные ресурсы неизбежен
2006-06-08:
Прогнозы слушателей спецкурса (ИЭЭ) # 1. Деменчука Антона
В Украине накапливаются риски экономического кризиса по причине углубляющегося дисбаланса внешнеэкономических отношений в 2006 году
2006-04-22:
Прогноз ИЭЭ #8 (47). В политических отношениях между Ющенко и Тимошенко должны произойти неординарные события до мая 2006 (Прогноз по Хлебникову Часть 3)
Данный прогноз является продолжением прогноза Института эволюционной экономики, сделанного 13 декабря 2005 года
2006-04-08:
Прогноз ИЭЭ #7 (46). Европа: риски растут, а вместе с ними будет нарастать и социально-политическое напряжение
ИЭЭ в 2005 году уже прогнозировал нарастание рисков в экономике Европы
2006-03-27:
Прогноз ИЭЭ #6 (45). Валютные риски мира в 2006 году
Азиатский макрорегион станет оплотом мировой стабильности
2006-03-24:
Банк Японии повысит оценку потенциального роста
Сейчас банк оценивает потенциальный рост экономики в один процент
2006-03-06:
Прогноз ИЭЭ #5 (44). Украина: общий прогноз на 2006 год – в экономике накапливается кризисный потенциал
Многофакторность экономических процессов 2006 года будет формировать основу для многосценарного развития событий
2006-02-20:
Прогноз ИЭЭ #4 (43). В условиях отсутствия системного инновационного процесса энергетический кризис будет усугубляться (укр. яз.)
Про перспективи економічного зростання у 2006-2007 роках в умовах підвищення цін на газ
2006-02-14:
Прогноз ИЭЭ # 3 (42). Рост цен на энергоносители может вызвать гораздо больший риск кризиса, нежели это представляется нашим политикам
Именно недостаточность инновации в нашей национальной экономике вызывает к жизни энергетичекий кризис
2006-02-05:
Прогноз ИЭЭ # 2 (41) В ближайшее время «Эпохи Возрождения» в Украине не будет (Часть 2)
 Настоящая революция, дающая свободу личности, произойдет не раньше 2012 года
2006-01-31:
Прогноз ИЭЭ #1 (40). Об экономической динамике на 2006 год и ее долговременных последствиях
В 2006 году экономика Украины эволюционно подойдет к своему первому естественному экономическому кризису. Темпы экономического роста замедлятся, усилятся инфляционные риски...
2006-01-25:
Ученые предсказывают человечеству будущее до 2050 г.
К 2050 году население Земли вырастет до 9 миллиардов человек, и большинство из них будет...
2006-01-12:
Мировая экономика. В мире появятся новые сверхдержавы к 2050 году
Китай к 2050 году станет самой мощной экономической державой планеты, Индия - мировым лидером по численности населения
2005-12-13:
Прогноз ИЭЭ (38). Долгосрочный экономический прогноз в свете “Основного закона времени” Велимира Хлебникова. (Часть 1)
Только к 2025 году в Украине завершится переход от тоталитаризма к демократическому обществу, ощутимые изменения начнем наблюдать только после 2012 года
2005-11-14:
Прогноз ИЭЭ (35) О курсе евро на конец ноября 2005 г.
Нынешняя ситуация с падением курса евро отличается от ситуаций, неоднократно возникавших в нынешнем году.
2005-10-30:
Рекомендации ИЭЭ (3). Нефтяной «кризис» в Индонезии: уроки для Украины.
Более актуальным, нежели формирование экономических вертикалей, замыкающихся на государственный бюджет, является углубление институционального развития рынков
2005-10-17:
Прогноз ИЭЭ (34). Об инфляции в Украине в последние месяцы 2005 года.

Инфляция в Украине может и не достичь больших значений. Причиной этому может стать угнетение внутреннего спроса

2005-10-10:
Прогноз ИЭЭ (33). О валютном курсе на конец октября 2005 г.
Курс не изменится, чего нельзя сказать с уверенностью о валютных резервах.
2005-10-04:
Прогноз ИЭЭ (32). Экономическая динамика объединенной Европы будет зависеть от инструментов монетарной политики.
Требования к монетарной политике, как к инструменту защиты национальных экономических интересов за последнее время претерпели очень большие изменения
2005-09-25:
Прогноз ИЭЭ (31). За сентябрьскими именениями властных структур в Украине может последовать еще два

В последней прогнозной статье мы спросили наших читателей, что бы их могло заинтересовать в наших прогнозах. В ответ мы получили много писем с вопросами. Данной прогнозной статьей мы выполняем часть прозвучавших в них просьб.

2005-09-20:
Рекомендации ИЭЭ (2). Необходимо начать изучение вопроса и разработку мер антикризисной политики
Должна быть сформирована взвешенная антикризисная стратегия. И время для ее разработки с участием ведущих банков, как нам думается, настало.
2005-08-31:
Прогноз ИЭЭ (28). Этой осенью нас ожидают интереснейшие события
Нам известна модель этого кризиса - он будет намного спокойнее системного кризиса 90-х годов
2005-08-08:
Прогноз ИЭЭ (26). Понижение учетной ставки Банком Англии добавит устойчивости ее экономике
Понижение учетной ставки сделает экономику Англии более устойчивой и никакого отношения к терактам не имеет.
2005-08-04:
Прогноз ИЭЭ (25). Макроэкономические показатели ex ante Украины в 2006 бюджетном году рискуют получить политическую окраску

Для официальных аналитиков и прогнозистов, наступил ответственный период. 15 сентября – конституционный срок подачи Правительством Украины в Верховную Раду Украины проекта Закона Украины «О Государственном бюджете Украины на 2006 год».

2005-07-27:
Прогноз ИЭЭ (24). О платежных балансах на текущий момент в связи с ревальвацией юаня
В отношении мировых валютных рынков, а также дефицитов торговых и платежных балансов нынешняя корректировка курса юаня существенных изменений не принесет
2005-07-15:
Прогноз ИЭЭ (23). Украина будет вынуждена усиливать административные рычаги управления экономикой
Может ли влиять на экономику изменение форматов и методов расчета макроэкономических показателей? - "Да", - отвечают авторы
2005-06-26:
Прогноз ИЭЭ (22). О мировом валовом продукте, ВВП стран мира в 2005 г. и судьбах Европы
Аналитический материал В. Кузьменко. Здесь вы также найдете материал о курсах гривны и доллара на конец 2005 года
2005-06-14:
Прогноз ИЭЭ (21). В европейской экономике в течение нескольких ближайших лет будут нарастать риски кризиса

О трех рисках для европейской экономики: валютном курсе, ценах на нефть и внешнеэкономической экспансии Китая

2005-05-30:
Прогноз ИЭЭ. Китай. Часть 3 (окончание)
Китай имеет потенциал до 2030 г. полностью адаптироваться к мировым инновациям и сделать свой вызов лидерам
(аналитический материал)
2005-05-25:
Прогноз ИЭЭ [19]. Китай. Часть 2 (продолжение)
Китай имеет потенциал до 2030 г. полностью адаптироваться к мировым инновациям и сделать свой вызов лидерам
(аналитический материал)
2005-05-22:
Прогноз ИЭЭ [18]. О росте рыночного курса доллара в Украине на текущий момент
Пока нет экономических предпосылок для снижения курса гривны, но есть все предпосылки для укрепления курса доллара
2005-05-19:
Прогноз ИЭЭ [17]. Китай. Часть 1.

Китай имеет потенциал до 2030 г. полностью адаптироваться к мировым инновациям и сделать свой вызов лидерам

2005-05-04:
Прогноз ИЭЭ [16]. Если в Украине не будут предприняты меры по активизации инновационных процессов, кризиса не избежать
После 2006 года экономика Украины начнет естественное вхождение в фазу своего первого серьезного экономического кризиса
2005-04-19:
Прогноз ИЭЭ (15). В 2005 году американская экономика, как мощный "насос" качнет в себя мировые капиталы
В феврале иностранцы приобрели у США долгосрочные ценные бумаги на сумму $1,3763 трлн., а продали -  $1,2780 трлн. Чистый поток капиталов составил $98,3 млрд.
2005-04-14:
Прогноз ИЭЭ (14). Рынок жилья может принести в экономику риски
Cлишком бурное развитие рынка недвижимости сигнализирует об отсутствии в стране действительно мощных инновационных процессов
2005-04-04:
Прогноз ИЭЭ (13). Инвестиции вне системных инноваций - инвестиции в "никуда": судьбы нефти и доллара
Мировые цены на нефть и курс доллара будут играть роль "клапана постоянного давления" для экономического роста мировой экономики.
2005-03-22:
Прогноз и комментарий ИЭЭ (II). Если учетная ставка будет повышаться, на доллар это будет оказывать укрепляющее воздействие
Хотя практически никто не сомневается в возможном решении ФРС повысить учетную ставку на 0,25%, весь мир аналитиков валютного рынка замер в ожидании
2005-03-21:
Прогноз и комментарии ИЭЭ. О внезапно возникшей проблеме "отмены обязательной продажи 50% валютной выручки"
В Украине не ослабевают политические риски в управлении экономикой, что уже в краткосрочной перспективе (после 2006 года) может спровоцировать экономический кризис
2005-03-16:
Прогноз ИЭЭ. Доллар, нефть, сталь и глобальная системная инновация будут влиять на мировую динамику

Факторы от которых в ближайшем будущем будет зависеть мировая экономическая динамика. (В этом материале см. также о ... "войнах" центральных банков)

2005-03-11:
Прогноз ИЭЭ. Германии не удастся в этом году реализовать программу занятости в полном объеме

ЕЦБ понизил прогнозы по росту ВВП еврозоны в 2005 и 2006 гг. по сравнению с их декабрьским прогнозом. В 2005 г. с 1,4% - 2,4% до 1,2% - 2,0% и в 2006 г. с 1,7% - 2,7% до 1,6% - 2,6%.

2005-03-01:
Прогноз ИЭЭ. Вероятнее всего экономика Украины и в 2005 г. останется чрезмерно зарегулированной инструментами экономической политики
Вероятнее всего и в 2005 г. не будут активизированы инновационные процессы, способные вывести Украину в лидеры по какой-либо товарной или технологической позиции
2005-02-23:
Прогноз ИЭЭ. Мировую экономику еще какое-то время полихорадит
Мировую экономику еще какое-то время полихорадят снижение производительности труда, рост потребления нефти в Китае, колебания цен на энергоносители, а затем мы все станем свидетелями небывалого и грандиозного инновационного проекта, который качественно перевернет всю мировую экономику, поглотит все свободные капиталы и поднимет долгосрочную доходность
2005-02-15:
Прогноз ИЭЭ: рост курса доллара может отозваться для Украины ростом внешнеэкономических рисков
Что касается внутренних факторов, компенсирующих действие указанных рисков, то к ним следует отнести значительный потенциал экономического роста за счет активизации внутреннего потребления. Речь идет об активизации факторов, снимающих ограничения на  путях роста доходов населения, мелкого и среднего бизнеса.
2005-02-07:
Прогноз ИЭЭ. В мировой экономике может возникнуть медленный экономический рост с кризисными периодами
Рост дефицита счета текущих операций США связан с плавным и глубоким понижением учетной ставки в начале 2000-х гг.
2005-01-19:
Прогноз ИЭЭ

Комитет Федеральной Резервной Системы (ФРС) США (FOMC)  повысит учетную ставку на 0,25 % доведя ее до значения  2,50 % на своем очередном заседании, которое состоится 1-2 февраля 2005 года.

2004-12-30:
ИЭЭ. В наступающем году цены на золото продолжат расти

Как результат роста дефицита счета текущих операций платежного баланса США в мире отмечается рост цены на золото

2004-11-30:
БІЗНЕС-КЛІМАТ
Природно, прогнози цікаві як прогнози, тобто до здійснення прогнозованих подій. Ми ж пропонуємо вашій увазі прогноз, що прозвучав біля року тому. Примітно, що з його 10 % економічного зростання для 2004 р. він виглядав надто сміливо. Однак і інші прогнозовані події ще й сьогодні можуть представляти для бізнесу цілком конкретний інтерес.