Украина. Прогноз курса гривни в 2012-13

Эксперт-Украина, №45 (370), 26 ноября – 2 декабря 2012 г.

Гривня слабеет. Украинская валюта по отношению к доллару обесценилась на три процента по сравнению с серединой лета, перешагнув 13 ноября отметку 8,30 грн/долл. как на наличном рынке, так и на межбанковском. И хотя Национальному банку потребовалась почти неделя, чтобы слегка усмирить панику, благодаря чему к 19 ноября наличный доллар закрепился у отметки 8,25 гривни, а безналичный опустился ниже 8,20 гривни, тем не менее курс вышел из обещанного Национальным банком диапазона колебаний 2,5%, чего не было с 2009 года.

Додержали до последнего

Как бы там ни было, но НБУ свою основную задачу выполнил: до парламентских выборов курс доллара был относительно стабилен и соответствовал среднегодовому значению на уровне 8,10 гривни, заложенному в госбюджете-2012. Тем не менее грядущую девальвацию прогнозировали почти все эксперты финансового рынка. С мая дефицит валюты на межбанковском рынке только нарастал, и регулятору приходилось всё активнее выходить на рынок с интервенциями. В октябре они достигли 2,26 млрд долларов на позиции «продажа», хотя в сентябре были на 20% меньше, составив 1,83 млрд долларов.

Безусловно, в девальвации немалую роль играют объективные макроэкономические факторы: негативное сальдо внешнеторгового баланса (6,74 млрд долларов по итогам девяти месяцев или 5,1% ВВП), дефицит счета текущих операций (9,3 млрд долларов по итогам января-сентября), а также резкое сокращение притока валюты по финансовому счету (лишь 236 млн долларов в сентябре против более двух миллиардов ежемесячно в летние месяцы). В итоге в сентябре резко ушел в дефицит сводный баланс, который составил 1,1 млрд долларов по сравнению с профицитом 0,62 млрд долларов в августе. При этом Международный валютный фонд (МВФ) ожидает, что дефицит текущего счета платежного баланса Украины в дальнейшем будет только увеличиваться — с 5,6% ВВП по итогам 2012 года до 6,6% в 2013-м. Есть и более пессимистические прогнозы: так, аналитики Sberbank Investment Research видят, что дефицит текущего счета вырастет до 6,5% ВВП уже до конца года, а по данным Dragon Capital, этот показатель и вовсе достигнет 7,5% ВВП.

И всё это происходит на фоне повышенного спроса населения на валюту — в октябре украинцы купили 3,34 млрд долларов, а продали банкам лишь 1,17 млрд долларов. Чистая покупка на уровне 2,17 млрд долларов — рекорд за последние четыре года. Всего с начала 2012-го (за десять месяцев) банки продали населению 21 млрд долларов. Это почти столько же, сколько за весь 2009 год, когда курс стремился к отметке 9 грн/долл.

В сложившейся ситуации велика роль факторов, которые отчасти являются следствием многолетней политики «управляемого» курса. Например, уже больше года украинские банки сидят на «голодном пайке», испытывая острую нехватку гривневых ресурсов. Причем ликвидность зажимает сам НБУ, который таким образом пытается удерживать гривню стабильной. Но украинцы верят в национальную валюту всё меньше и отбирают у банков и без того скудную гривневую базу: только за октябрь вкладчики (как физические, так и юридические лица) изъяли с гривневых вкладов почти 4,9 млрд гривен, при этом разместив их на валютных депозитах.

Однако самое главное — стремительное похудение золотовалютных резервов страны. С апреля 2011-го они сократились на 11,5 млрд долларов (43%), составив на 31 октября 2012 года 26,8 млрд. Это эквивалентно сумме оплаты за импорт за 3,5 месяца будущих периодов. Экономисты считают, что при достижении этим показателем уровня трех месяцев размер золотовалютных резервов считается низким и угрожающим экономической безопасности страны. И понятно, что в условиях ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры говорить о пополнении золотовалютных резервов не приходится. Тем более что НБУ должен в 2013-м вернуть Международному валютному фонду 3,1 млрд долларов (всего надо будет выплатить МВФ 5,8 млрд долларов). А в целом общий объем выплат по внешнему долгу в 2013 году составляет около девяти миллиардов долларов.

Почти в «девятку»

В отношении обменного курса оптимистичных прогнозов уже никто не дает, и большинство экспертов сходятся во мнении, что до конца года доллар подорожает еще на 1–2,5%. «К концу года курс вполне может достичь 8,50 гривни, а в 2013 году — девять гривен за один доллар», — считает экономист инвесткомпании «Тройка Диалог Украина» Ирина Пионтковская. Хотя, по мнению аналитиков рейтингового агентства Fitch, доллар будет стоить около девяти гривен уже к концу этого года, а МВФ в одном из своих докладов, сделанном еще в конце лета, заявил, что в 2013-м курс достигнет 9,18 гривни.

Впрочем, отдельные эксперты всё еще сомневаются в том, что гривня уйдет ниже нынешних уровней. «Устойчивый спрос на наличную иностранную валюту вряд ли приведет к существенному росту стоимости доллара, так как наличный валютный рынок составляет лишь семь-восемь процентов от всего валютного рынка в стране», — отмечает руководитель информационно-аналитического центра FOREX Club в Украине Николай Ивченко.

Национальный банк рассчитывает договориться с МВФ о продолжении программы кредитования (вероятнее всего, это будет новая программа, переговоры о которой начнутся весной 2013 года). И одно из основных требований фонда, помимо повышения цен на газ, — свобода национальной валюты. Поэтому в НБУ уже и не отрицают необходимость таких шагов. «Постепенное повышение гибкости курса национальной валюты — это неизбежность», — признался в ходе ежегодной конференции Института Адама Смита «Украинский банковский форум» директор департамента анализа и прогнозирования денежно-кредитного рынка НБУ Сергей Кораблин.

Банковский милиционер

На Украинском банковском форуме представители регулятора были немногословны и малоконкретны. Очевидно, не хотели вызвать на себя гнев банковского сообщества, обсуждая новые инициативы, которые к тому времени уже появились на Институтской.

Самые мягкие и наиболее ожидаемые решения — сокращение срока возврата валютной выручки экспортерами со 180 до 90 дней (постановление НБУ №475) и возвращение обязательной продажи валютной выручки на уровне 50% (постановление №479). Стоит отметить, что обязательная продажа, согласно новому законодательству, может вводиться на срок до полугода. Так что не позднее середины апреля 2013-го НБУ придется хотя бы на день остановить правило обязательной продажи.

А дальше пошла массированная информационная обработка рынка. Нацбанк создал Комитет по предотвращению проведения недобросовестных валютных операций, который общество уже ласково именует банковской милицией. Его возглавил малоизвестный на рынке Юрий Горшков, который до сих пор был советником главы НБУ. Горшков — давний соратник председателя НБУ Сергея Арбузова. В частности, до конца 2011 года он работал заместителем председателя правления Укрбизнесбанка (это донецкое финучреждение в 2003–2010 годах возглавлял Арбузов).

Через день после курсового всплеска во многих СМИ со ссылкой на «источник в центробанке» появилась информация о том, что НБУ вместе с Минфином уже разрабатывают документ, которым планируют ввести налог на операции по продаже иностранной валюты, а также предусматривать тюремное заключение за неуплату этого налога в крупных размерах. И действительно, 16 ноября законопроект №11433, внедряющий 15-процентный сбор в Пенсионный фонд, был «скоропостижно» зарегистрирован в парламенте. Согласно тексту этого документа, сбор будет взиматься при продаже иностранной валюты; при получении валютных переводов из-за рубежа, если их сумма не превышает 150 тыс. в гривневом эквиваленте; при продаже иностранной валюты, полученной при выплате купонного дохода и от продажи или погашения казначейских обязательств, облигаций внутреннего государственного займа, номинированных в иностранной валюте. «В проекте прописана норма, позволяющая уйти от налогообложения законным путем. Человек попросту может разместить деньги на депозите минимум на 30 дней, после чего снять их и перевести в гривну без уплаты 15 процентов. Таким образом, клиент ничего не теряет, а система получает живые оборотные средства», — подчеркивает заместитель председателя правления ЕврогазбанкаРоман Горбачев.

По замыслу НБУ, эта мера призвана побороть валютных спекулянтов и стабилизировать валютный рынок. Однако законопроект, который планировали голосовать 20 ноября, так и не добрался до сессионного зала — его отозвал сам автор, председатель комитета по вопросам финансов и банковской деятельности, налоговой и таможенной политики, депутат от фракции Партии регионов Виталий Хомутынник.

«Это нормальная современная инициатива, и мы вполне поддерживаем ее. Там нет никаких ограничений, а есть набор инструментов для более удобного проведения валютных операций», — заявил Юрий Горшков уже после отзыва законопроекта. Очевидно, угроза НБУ ввести налог на продажу валюты будет висеть дамокловым мечом над рынком, дабы каждый планирующий спасти свои сбережения от девальвации, идя в обменный пункт, задумался: а стоит ли овчинка выделки? И не стоит ли лучше положить средства на гривневый депозит с валютной привязкой?

Непрозрачный бизнес

В любом случае большой бизнес, равно как и валютные спекулянты, не полагаются на случай. Вырученные от продажи долларов гривни будут оформляться задним числом на месячный депозит, к тому же вдруг могут массово начать продавать валюту зарегистрированные на Кипре и в других офшорах нерезиденты. «Какой смысл от налога на продажу валюты? Гораздо разумнее было бы ввести сбор как раз на ее покупку, в противном случае мы получим лишь рост “теневого” рынка, и доллар всё равно пойдет ”мимо кассы”», — считает председатель правления одного из банков. Другие банкиры предлагают внимательно следить за «карманными» банками, у которых вдруг взмывают вверх активы или остатки на счетах юридических и физических лиц

Вопрос лишь в том, как поступит НБУ. Едва ли он последует опыту Беларуси, которая осенью 2011 года просто отпустила курс. В итоге в первый же день «свободного плавания» белорусский рубль потерял 38% к доллару. Да и гривня в 1998 и 2008 годах снижалась обвальными темпами. «Дело в том, что при разогретых девальвационных ожиданиях высока вероятность “перескакивания” обменного курса», — отмечает начальник отдела анализа и исследований Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб. Да и в МВФ, насколько известно «Эксперту», не настаивают на том, чтобы гривню сразу же выпускали из-под контроля.

«Не стоит забывать, что девальвация гривни, помимо поддержки экспортеров и выравнивания платежного баланса, имеет и иную сторону медали: она взвинтит цены на импортные товары, в том числе и природный газ. Не думаю, что экономика Украины настолько прочна, чтобы НБУ мог отказаться от такого инструмента ее поддержки, как регулирование валютного рынка», — считает начальник сектора рыночных исследований Украинского кредитно-рейтингового агентства Виталий Шулик.

Поэтому, вероятнее всего, Национальный банк Украины пойдет по стопам Центробанка России, который ввел в 2003-м бивалютную корзину (сегодня в ней евро занимает 45%, а доллар 55%), а в июле этого года расширил коридор колебания курса с шести до семи рублей, и лишь в 2015-м планирует отказаться от регулирования курса.

В любом случае, похоже, что НБУ готов, многократно усилив административное давление на рынок, отказаться от практики фиксированного обменного курса, для начала перейдя к более широкому коридору колебаний с амплитудой пять процентов. Приучить рынок к таким колебаниям, означающим, что сегодня курс может находиться в пределах 8,10–8,50 грн/долл., — вот одна из основных задач украинского Нацбанка сегодня.

А если валютно-курсовые гайки будут завернуты до предела, о чём без устали рассказывает уже десять дней Юрий Горшков, менялы не останутся внакладе. Их победить можно, только позволив свободно обменивать гривню на другие валюты. И желательно, чтобы курс обмена был единым. Иначе коррупция будет похлеще, чем на газовом рынке, где установлены по сути три цены на один и тот же товар.

expert.ua

Опубликовано на сайте: 2012-12-16