Мировая экономика. Кризис – прогноз 2009

Макроэкономический прогноз: негативные ожидания как следствие неоправдавшихся радужных надежд

Джордж Сорос вслед за Австрийской экономической школой утверждает, что экономические агенты иррациональны, подвержены инстинкту толпы и ведут себя согласно законам социодинамики и распространения информации (логистическая кривая и волны Эллиота). Австрийская школа показывает, что инфляционная денежно-кредитная политика 2002 – 2006 годов привела к искажению реальной стоимости денег, и к инвестированию сбережений и капитала в проекты, которые при прочих равных условиях имеют отрицательную доходность. В апогее кредитного/инфляционного бума экономика перестаёт быть экономикой реального производства и становится экономикой активов, т.е. экономикой, в которой основная масса денежного потока генерируется за счёт переоценки активов.        

Коллапс наступил в момент, когда реальный денежный поток стал недостаточным для поддержания существующих темпов роста потребления и обслуживания долга. Начался дефляционный коллапс, сопровождаемый сокращением кредитной массы и падением стоимости активов.

Для компенсации нехватки ликвидности в кредитной сфере, правительства некоторых стран превысят планку допустимых финансовых вливаний в экономику, в результате чего, прорыв финансовых тромбов приведет к гиперинфляции в конце 2009 года. Как поясняют эксперты, в условиях кризиса практически невозможно определить оптимальный объем и схему использования стимулирующих мер.

Известно, что на фоне мирового финансового кризиса центробанки всего мира включили печатные станки, чтобы спасать свои экономики. В это время денежные власти развивающихся стран, приняв близко "переживания" МВФ о "перегретости" экономики, стали решительно бороться с инфляцией путем ужесточения денежно-кредитной политики. При этом практически двойная "репетиция" нынешнего кризиса - в 1998 г. и 2001 г., показала, что МВФ оказывает нам «медвежью услугу».  Так акционеры МВФ – развитые страны, спасают свои экономики за счет развивающихся стран.

Методология прогноза

Кризис – в головах: он начинается, когда большинство инвесторов, начитавшись кризисных сообщений  из США, начинают подстраховываться, распродавая активы и покупая единственную мировую валюту – доллары. Вот оттого доллар и растет.

Конечно, у стадного поведения мелких инвесторов есть причины эволюционного характера: если недостает информации для принятия решения, первое, что приходит на ум, - последовать за толпой. Однако математический анализ наших действий показывает, что причина гораздо глубже.

Математические законы, применяемые для описания социальных явлений, тоже не новость. Волновая теория Эллиота основана на последовательности ростов и падений, которые подчинены нескольким основным принципам. Во-первых, за действием всегда следует реакция: рост, в конце концов, сменяется падением. Восходящее изменение называется «импульсной» волной, а нисходящее - «корректирующей».

Однако Эллиот обнаружил, что волна - это не просто гладкая кривая. Ее можно разбить на пять мелких волн. Поэтому импульсная волна на самом деле может быть представлена как рост-падение-рост-падение-рост. Анализ также показал, что иногда волны состоят всего из трёх мелких волн. Например, для корректирующей волны это будет падение- рост-падение. То есть при более внимательном рассмотрении волновой цикл рост-падение в действительности состоит из восьми волн.

И все же волны Эллиота - не просто инструмент для получения прибыли. Oни очень тесно связаны с числовой последовательностью Фибоначчи, где каждое число рассчитывается как сумма двух предыдущих. Линия падения имеет 3 подволны, а линия роста – 5, а весь цикл состоит из 8 волн. В результате мы имеем первые числа Фибоначчи.

Способность этих волн успешно предсказывать изменения цен вытекает непосредственно из того факта, что динамика цен на финансовых рынках отражает коллективные взгляды инвесторов на будущее. Если в своем большинстве они оптимистичны, котировки растут. В противном случае - падают. Ожидания можно предсказать, ориентируясь на доминирующие настроения в блогах и прессе (методология, по которой составил свои «Мегатренды» Несбит).

Прогноз по странам

Наиболее чувствительны к последствиям кризиса окажутся страны, экономика которых больше зависит от внешнего финансирования (Австралия, Швейцария, Южная Корея и Венгрия), а также страны, входящие в зону евро (экономика снизится на 0,6 проц. в 2009 году). Меньше всего экономические потрясения скажутся на странах, использующих меньший объем заемных средств благодаря денежным переводам гастарбайтеров (это Молдова, Мексика и Филиппины).

В Китае Merrill Lynch прогнозирует снижение процентных ставок и более интенсивные финансовые вливания со стороны правительства с целью стимуляции внутреннего спроса. Правительства России и стран Персидского залива не смогут ограничить падение цен на нефть, уверены в Merrill Lynch. Согласно данным министерства торговли США, только за ноябрь потребление топлива в Америке сократилось на 6,2 проц. Однако если рецессия распространится на Китай, цена нефти может опуститься ниже 25 долл. за баррель в следующем году.

Но при этом российские производители энергии (и примкнувший к ним Газпром) будут компенсировать потери за счет внутреннего рынка и СНГ. Поэтому инфляция в СНГ неизбежна.

В то же время, кризисные ожидания в сочетании с подорожанием энергии и сырья, приведет к стагнации производства. Попытки российского правительства компенсировать падение конечного спроса путем увеличения гос.расходов должны быть частично успешными, полагают в Merrill Lynch. В 2009 году ВВП России вырастет на 3 проц. – но рост придется исключительно на инфраструктурные проекты и сферу услуг. То есть, производство и продажа товаров широкого потребления сократится – а это прямой путь к стагфляции.

            В результате кризиса начнут сокращаться доходы компаний, сокращение их штатов, снижение зарплат. В дальнейшем это приведет к значительному сокращению спроса, а, следовательно, и экономического роста в будущем. Неблагоприятная обстановка может вызвать рост неплатежей, объема просроченной задолженности по кредитам и пр. Затем может начаться снижение цен на недвижимость, уменьшение стоимости банковских залогов. Такой "сценарий" может вызвать дефляцию. Государствам СНГ придется столкнуться с ростом безработицы, что потребует комплекса мер по нивелированию ее последствий.

Вследствие ужесточения условий кредитования Всемирный Банк ожидает замедления роста объема инвестиций в развивающихся странах (их прирост в 2009 году составит всего 3,5% по сравнению с 13% в прошлом году) и снижения этого показателя - в развитых странах (на 1,3% в 2009 году).

ВВП развитых стран будет снижаться вплость до 3-4-го кварталов 2009 года, а потом начнется восстановление, причем оно не будет столь быстрым, как, например в 2002 году. ВБ предупреждает, что объемы мировой торговли в 2009 году, по всей вероятности, сократятся (впервые за 27 лет!) на 2,1%, что означает существенное снижение экспорта из развивающихся стран. Эти опасения, видимо, не напрасны. Сокращение экспорта наблюдается уже сейчас, причем из крупнейших развивающихся экономик мира. Так, Китай в ноябре этого года впервые с 2001 года столкнулся с падением экспорта (на 2,2%, по данным главного таможенного управления КНР).

Развивающиеся страны направляют все внимание на внутренние рынки, говорится в представленном в декабре докладе Merrill Lynch, а на фоне сокращения объемов и темпов роста в развитых странах развивающиеся страны обеспечат более 100 проц. мирового экономического роста. Согласно прогнозам Merrill Lynch, в 2009 году мировой ВВП вырастет всего на 1,3 проц., тогда как в 2008 году этот показатель достиг 3,2 проц.

Прогноз по экономической структуре:

Крупные станут крупнее, а мелкие – уменьшатся

Из-за мобильности все сегменты мировой конкурентной системы  оказались примерно на одном уровне перегрева. В результате мы повсеместно наблюдаем острую реакцию –  обжегшись на молоке, все дуют на воду. Все избавляются от издержек, и это лишает доходов тех, кто вчера с полным основанием на них рассчитывал, что подстегивает дальнейшее сокращение издержек.

Конкурентная борьба может привести к резкому сжатию мирового спроса за счет проигравших и торможению мирового прогресса. Как ни парадоксально, но ограничение государством конкуренции за счет поддержки консолидации отраслей, фактически монополизации и скрытая национализация, проводимая в США, и даже в России, является правильным ходом.

В соответствием с теорией монополистической конкуренции, которую использовал нобелевский лауреат 2008 года Пол Кругман, прогнозируется вал слияний и поглощений, так как это возможность получить экономию издержек на масштабах.

Укрупнение и унификация – это тренды будущего десятилетия, и вот почему. Баланс производительной и потребительской активностей подошел к отметке, за которой начинается обвальное истощение мотивации. Перепроизведено не только сегодняшнее разнообразие, но и опцион завтрашнего дня. Может наступить момент когда, дальнейшее наращивание разнообразия не окупит усилий, необходимых для его обслуживания.

Отсюда рецепт сжатия экономики без потери прожиточного уровня: возврат к унификации. Чем более управляемым будет этот процесс, тем короче окажется пауза в использовании трудовых ресурсов, и тем меньше окажется провал потребительских рынков.

Так как перегрев произошел по линии ассортимента, выход из кризиса – в плановом сокращении ассортимента. Согласованные действия потребителей – наиважнейший фактор оздоровления рынков: это позволит концентрировать ликвидность, а не распылять ее, раздавая каждой сестре по серьге. В основе спирали кризиса всеобщее недоверие к платежеспособности всего и вся. А суть недоверия – отсутствие уверенности в том, что продукцию, производимую той или иной фирмой, будут покупать, и что фирма удержится на плаву.

            Развитие розничных сетей будет продолжаться из-за растущих требований потребителей к соотношению цены и качества продукции. Гиганты вроде IKEA, Wal-Mart и Home Depot будут постепенно выживать с рынка маленькие магазинчики, что повлечет за собой целый ряд социальных вопросов. К тому же, «смешанный мерчандайзинг» (scrambled merchandising) завоюет новые розничные категории. Например, заправки сегодня продают не только бензин, и любая компания, даже самая маленькая, однажды привлекши внимание потребителя, попытается продать ему все, что сможет.

 Прогноз по секторам

20-25% всех займов оказывались невозвращенными в ходе предыдущих 120 банковских кризисов в мировой истории, согласно исследованиям МВФ. Но текущий кризис отличается беспрецедентно активной и масштабной поддержкой экономики и рынков со стороны властей.

Рост корпоративной несостоятельности произойдет прежде всего в США, где в 2008 году закрыты уже 44 тыс. компаний. В 2009 году американский бизнес потеряет уже 65 тыс. участников. Однако в абсолютных цифрах обстановка будет хуже в Европе. Ожидается, что в 2009 году количество европейских банкротств вырастет до 197 тыс. случаев.

Более всего пострадают низкомаржинальные отрасли: машиностроение, металлообработка, приборостроение, лесная промышленность, ритейл. Более всего упадут цены на строительные материалы, легковые автомобили, услуги по ремонту жилищ, услуги в сфере зарубежного туризма и многое другое. Рост банкротств будет происходить повсеместно и синхронно. Разница лишь в секторах: если в США погибнут компании, работающие вокруг рынка недвижимости, то в Европе особо пострадает текстильная промышленность, отчасти логистика, автомобилестроение и ритейл,.

В ритейле снижение продаж в 2009 г. минус 25%, банкротства примерно 15% ритейлеров, Сокращение среднего ценового сегмента или скатывание до его нижней трети в лучшем случае. Реальные доходы населения упадут на те же 25%.

Динамика потребительских продаж в Европе не вселяет особого оптимизма. В зоне евро в октябре розничные продажи снизились на 0,8% по сравнению с сентябрем этого года и на 2,1% по сравнению с октябрем прошлого года. Наиболее острая ситуация в Европе сложилась в Великобритании, где розничные продажи снижаются уже второй месяц подряд. В конце ноября национальное бюро статистики Великобритании сообщило, что продажи ритейлеров в октябре снизились на 0,1%. Только в сентябре продажи упали на 0,5%, в результате чего рост 2008 г. составит всего 1,9%.

Дефляция, или длительный период снижения цен, менее вероятна в еврозоне благодаря регулированию рынка труда и конкуренции. Это означает, что уровень заработной платы и цен является более прочным, и поэтому снижается медленнее, чем в США.

В октябре рейтинговое агентство Moody's Investors Service выпустило отчет, в котором дало негативный прогноз для европейских ритейлеров на ближайшие 12-18 месяцев. В качестве одной из причин агентство указало снижение потребительских расходов. Европейские ритейлеры уже сейчас принимают меры для снижения негативных последствий, снижая объемы непрофильных капиталовложений. Тем не менее, без существенного изменения в сфере потребительских расходов рейтинги ритейлеров будут испытывать давление.

 Хронологический прогноз

Кризис производства (начало 2009-середина 2009). Промышленный кризис, инвестиционный кризис, массовые банкротства, массовые увольнения и сокращения зарплат, усиление потребительского кризиса. Продолжение падения всех рынков - фондовых, товарных, недвижимости. Ускорение дефляции, колебания курсов валют относительно доллара.

Бюджетный кризис (середина 2009). Попытка остановить экономический коллапс и компенсировать резкое падение налогов за счет стремительного роста гос. расходов на основе пирамидальных внешних займов, некоторое оживление экономики, некотрое торможение дефляции, стабилизация курса доллара.

Конец 2009: Гиперинфляционный шок, окончательная девальвация доллара.

Кто потеряет, и кто выиграет от кризиса

Выиграют от кризиса высокотехнологичные отрасли, так как влияние технологий на население развитых стран будет усиливаться. Так, уже сегодня радиочастотная идентификация (RFID) заменяет штрих-коды, а конвергенция привела к возникновению камерафонов и прочих устройств, совмещающих телефон, камеру, доступ в интернет, музыку и пр. А благодаря нанотехнологиям будет развиваться индустрия беспроводных сенсоров и медицинских услуг.

По прогнозам, увольнения в меньшей степени коснутся двух сфер — IT-индустрии и телекоммуникаций. Именно эта сфера может вывести мир из кризиса.    В XXI веке настоящий рост производства начнется тогда, когда сперва в средствах связи, а затем в здравоохранении и образовании услуги будут полностью компьютеризованы. Софтвер (производство программного обеспечения) и хардвер (производство аппаратуры) вертикально интегрируются с поставщиками услуг связи, что ускорит технический прогресс и экономический оборот.

Сейчас начинается формирование новой волны. Этот период будет характеризоваться повсеместным проникновением ИТ в жизнь и полным переводом бизнеса на цифровую основу. Повышенным спросом будут пользоваться информационные и энергосберегающие технологии.

Еще одна тенденция — повсеместное распространение интернета с быстрым и мобильным доступом к нему за счет технологий 3G и 4G. Смысл цифровой архитектуры бизнеса - ни одного бизнес- или персонального процесса вручную.

Это опять-таки сократит потребность в персонале. Обслуживание процесса увольнения и поиск работы для уволенных - прекрасный источник заработка для консультантов и рекрутеров в период коллапса.

По общему мнению, хуже всех придется финансистам. Банки и инвесткомпании стали лидерами в сокращении персонала. В скором будущем их примеру, судя по всему, могут последовать и страховщики. Второй по силе удар пришелся на стройиндустрию и сопутствующий бизнес — риэлтеров, ипотечных брокеров и т.п. В строительной отрасли сохранится спрос на некоторые специальности. В частности, инженеры будут в дефиците.

Теневая экономика вырастет больше всего

«Зарплаты в конвертах», рейдерство и преднамеренное банкротство для избежания возврата долгов войдут в моду даже в развитых странах. Уже сейчас резко возрос спрос на юристов и коллекторские услуги. Рост произойдет в секторах неформальной экономики: сетевой маркетинг и MLM пирамиды.

Кризис - возможность приобретать по дешевке предприятия или их акции. А также отдавать в рост свободные средства. В Италии торговая ассоциация Confesercenti выступила с докладом, согласно которому итальянские мафиози заменяют собой банки, кредитуя людей и мелкие фирмы, а также скупают по дешевке недвижимость и компании.

Войдет в повседневную практику Р2Р-кредитование – заимствование частными лицами у частных лиц, при поручительстве третьих лиц, и посредничестве сервисов, подобных Prosper и Lendingclub. Подробнее об этом и о развитии кризиса – в блоге исследований мировых кризисов Vsocial.livejournal.com

 Эдуард Мушинский.

ИЭЭ не во всем разделяет точку зрения автора. Вызвав дискуссию, материал публикуется по настоянию отдельных членов ИЭЭ в авторской редакции.

Опубликовано на сайте: 2009-01-15