ВВП стран мира: Экономика Азии будет фактором глобальной стабильности в 2006 г.

Владислав �ноземцев

Развитие стран Азии будет одним из определяющих факторов глобальной хозяйственной стабильности
Об авторе: Владислав Леонидович �ноземцев - доктор экономических наук, научный руководитель Центра исследований постиндустриального общества.

Глобальные макроэкономические тенденции
2006 г. скорее всего не принесет серьезных хозяйственных неожиданностей. Последние два года мы наблюдаем устойчивый (хотя и несколько замедлившийся) экономический рост в ведущих странах мира. В США прирост ВВП составил 3,7% против 3,9% в 2004 г.; Великобритании – 2,0 (2,8%), в странах еврозоны – 1,6 (1,6%), в Японии – 2,3 (2,9%). В России ВВП увеличился на 6,9% против 7,2% в 2004 г.; Китай повысил оценку темпов роста ВВП в 2004 г. до с 9,5% до 10,1%, и в 2005 г. рост его экономики составил 9,6% вопреки многочисленным прогнозам о замедлении.

Характерно, что стабильный рост имел место, несмотря на заметное повышение базовых процентных ставок практически всеми крупнейшими центральными банками мира. В США ставка ФРС повышалась в течение года 8 раз и составляет ныне 4,25% годовых против 2,25% в начале 2005 г.; Европейский Центральный банк также пошел на первое с 2000 г. повышение ставки – до 2,25% годовых. В результате средневзвешенная доходность десятилетних государственных облигаций США выросла с 4,25 до 4,4% годовых, а европейских стран – снизилась (в Германии – с 3,62 до 3,32%, а в Великобритании – с 4,55 до 4,1%).

Можно предположить, что в 2006 г. центральные банки не будут заинтересованы в серьезном повышении ставок. На мой взгляд, к 2007 г. процентные ставки в зоне евро могут составить 2,5% годовых; Банк Англии, вероятно, даже снизит ставку на 0,25 процентного пункта, а Федеральный резерв под председательством своего нового руководителя Б.Бернанке воздержится от повышения ставок вплоть до самого конца 2006 г., но доведет их в результате до 4,5% годовых.

Не менее характерно, что устойчивый рост происходил в условиях продолжившегося повышения сырьевых цен. Нефть по итогам года подорожала на 42%, газ – на 65%; алюминий – на 14%, медь – на 37%, цинк – на 46%, а железная руда – на 71%. Повысились в цене драгоценные металлы: платина – на 17,5%, золото – на 24%, серебро – на 29%, а палладий – почти в полтора раза. При этом в декабре цены на золото и платину обновили рекорды 25-летней давности и достигли, соответственно, 527 и 1026 долларов за тройскую унцию; в январе рост этих цен продолжился.

Можно предположить, что эта тенденция сохранится и в нынешнем году; цены на нефть к концу 2006-го могут достичь 80–85 долларов за баррель, на золото – 700 долларов за тройскую унцию. Повышение цен на основные виды цветных металлов в среднем составит, по-видимому, не менее 15–20% к показателям конца 2005 года.

Анализ макроэкономических тенденций показывает, что в большинстве развитых стран мира – и в США, и в зоне евро, и в Японии, а также в Великобритании и Швейцарии – не должно произойти всплеска инфляции, которая и в текущем году останется на 1–1,5 процентного пункта ниже базовых процентных ставок. Сохранится уверенный рост потребительских расходов населения – на 2,8–3% в странах еврозоны, на 4,5–6% – в Соединенных Штатах. �сключением, вероятно, останется только Япония, где возобновление экономического роста связано в большей мере с увеличением экспорта, чем с повышением внутреннего спроса.

Хотя американская экономика имеет все шансы развиваться заметно быстрее европейской и японской, курс доллара по отношению к евро и иене вряд ли сможет удерживаться на нынешних уровнях; скорее всего он пойдет вниз. К концу года исторические максимумы отношения евро к доллару будут обновлены, и котировки на уровне 1,4 доллар/евро представляются вполне реальными и в целом отражающими ситуацию как в экономике США, так и в экономике стран еврозоны.

Доллар будет испытывать давление прежде всего со стороны держателей американских обязательств в Азии, которые в нынешней ситуации могут предпочесть переход из доллара в евро или золото. Более того, снижение доллара способно послужить для инвесторов свидетельством того, что американская экономика станет в перспективе более конкурентоспособной, и тем самым вести к притоку иностранных инвестиций, столь необходимых Соединенным Штатам.

Наконец, несколько слов о перспективах развития фондовых рынков. В 2005 г. котировки акций росли практически на всех основных площадках; из развитых стран наиболее привлекательно выглядели Япония (+42,4% по Nikkei-225), Швейцария (+35,7% по SMI), Германия (+29,3% по DAX-30), Франция (+26,1% по САС-40) и Великобритания (+18,2% по FTSE-100). В Соединенных же Штатах роста практически не наблюдалось (+0,9% по DJIA, +4,0% по NASDAQ и +5,1% по интегральному S&P-500). В 2006 г. европейские рынки по-прежнему сохраняют свою привлекательность – в том числе и потому, что остаются ниже рекордных показателей на 26–33% (тогда как S&P-500 «не дотягивает» до такового всего 16,6%).

Об этом говорит и стабильно высокий спрос на европейские бумаги: так, если в 2005 г. количество IPO в США сократилось на 5%, а сумма привлеченных средств – на 21%, то в ЕС число первичных размещений увеличилось на 18%, а стоимость проданных акций выросла на 68% и почти вдвое превзошла американский показатель (51,2 млрд. долл. против 27,9 млрд. долл.).

Отчасти привлекательности европейских рынков способствует и ожидание повышения курса евро: в таком случае вложения в акции европейских компаний станут более выгодными, чем инвестиции в США. Однако в 2006 г. не стоит, на мой взгляд, надеяться на повторение впечатляющих результатов 2005-го.

Соединенные Штаты Америки
В 2006 г. США продолжат накопление экономических дисбалансов, прежде всего в сфере долговых обязательств и внешней торговли. Соединенные Штаты сегодня – это крупнейший в мире совокупный должник.

Государственный долг достигает 70% ВВП, или 8 трлн. долларов. Ссуды банков коммерческим фирмам – 7 трлн. долларов. Корпорации должны держателям своих бондов 8,5 трлн. долларов. Граждане задолжали банкам по ипотечным ссудам 11 трлн. долларов, а по потребительским кредитам – 2,2 трлн.

При этом в последние пять лет темп роста суммарных долговых обязательств вдвое превышал темпы прироста ВВП и в 1,75 раза – темпы прироста потребительских расходов. Дополнительным источником дисбаланса является отрицательное внешнеторговое сальдо, о котором упоминалось выше.

Окончательные итоги 2005 г. не подведены, однако за 11 месяцев торговый дефицит достиг 706 млрд. долларов, что составило 6,7–6,8% ВВП против 5,6% ВВП за прошлый год. В 2005 г. отрицательное сальдо торгового баланса США превысило 85% суммарного положительного сальдо во внешней торговле всех остальных стран мира. Это означает, что сегодня Америка является, по сути, единственным нетто-импортером.

Кроме того, страна вынуждена рефинансировать внешний долг, и это также делается за счет остального мира; к концу 2005 г. впервые за американскую историю более 2/3 облигаций федерального казначейства были сосредоточены в руках зарубежных центральных банков или финансовых компаний.

Сегодня крупнейшая в мире экономика неконкурентоспособна – и это острая глобальная проблема. С 2000 г. в американской промышленности потеряно более 3,1 млн. рабочих мест. Соединенные Штаты – великая автомобильная держава – экспортируют во все остальные страны мира меньше автомобилей, чем импортируют из одной только Мексики. Америка неконкурентоспособна не только как индустриальная держава – она неконкурентоспособна и в сфере услуг, где производится большая часть ее ВВП.

Достаточно взглянуть, например, на наиболее защищенный от воздействия извне ее «стратегический» сектор – авиаперевозки. Среди 10 крупнейших авиакомпаний США прибыльны всего две. По итогам 2005 г., пять из этих десяти – и в их числе такие, как United Air Lines, American Airlines, Delta и Northwest, – банкроты, причем две последние стали таковыми именно в ушедшем году.

Кстати, 2005-й был щедр на банкротства. К защите от кредиторов прибегли такие известные компании, как Refco, Calpine и Delphi; в результате 4 из 15 крупнейших банкротств в истории США пришлись на 2005 г. В новом году список могут пополнить Ford и General Motors – подлинные легенды индустриальной Америки, и, по всей вероятности, не только они.

Долговая проблема остается для США наиболее важной, и от способности страны поддерживать потребление своих граждан на экономически безосновательных уровнях зависит стабильность всей мировой экономики. На мой взгляд, в 2006 г. в США могут произойти два события, способных подорвать доверие инвесторов к долговому рынку Америки и ее экономике в целом. Во-первых, к концу I квартала государственный долг скорее всего выйдет за цифру в 8,18 трлн. долларов, которая является ныне верхним пределом заимствований, установленным Конгрессом США.

Администрация сделает все возможное, чтобы поднять планку, но этот процесс получит серьезную огласку, так как прежний закон был принят еще в конце 90-х. Демократы постараются уличить республиканскую администрацию в экономической безграмотности, и отголоски этих разбирательств могут стать сильным аргументом против наращивания долларовых активов зарубежными инвесторами. Во-вторых, начиная с октября в основных мегаполисах США происходит стабилизация стоимости аренды недвижимости, что указывает на скорое прекращение роста цен и возможный спад на этом рынке.

Если на протяжении 2006 г. цены на жилую и коммерческую недвижимость в Соединенных Штатах не вырастут, можно будет уверенно предсказывать серьезные проблемы в американской экономике уже в 2007 г.

Таким образом, наш прогноз на 2006 г. для США выглядит следующим образом: наиболее вероятно некоторое снижение темпов роста ВВП (до 3,2–3,4%); постепенное падение курса доллара по отношению к евро (до 1,35–1,4 доллар/евро); увеличение внешнеторгового дефицита до 800–850 млрд. долларов; анемичный рост биржевых котировок до 11,5–11,8 тыс. пунктов по индексу Доу-Джонса; однократное повышение учетной ставки ФРС на 0,25 процентного пункта; инфляция и безработица скорее всего сохранятся вблизи нынешних уровней (3,5% и 4,9% соответственно); федеральному правительству вновь не удастся сократить размер бюджетного дефицита. При этом, однако, нет никаких оснований ожидать ни краха на бирже, ни резкого падения курса доллара к мировым валютам.

Европа
Европейский союз в 2006 г. не преподнесет экономистам никаких сюрпризов, но в данном случае отсутствие новостей экономического характера окажется самой хорошей новостью. Сегодня спокойная Европа – это основной гарант глобальной экономической стабильности.

Суммарный долг стран зоны евро не превосходит в настоящее время 65% их ВВП. Этот уровень выше маастрихтских критериев, но следует иметь в виду, что – опять не в пример США – накопления европейцев почти вдвое превышают их обязательства по кредитам, которые, в свою очередь, не превосходят 30% ВВП соответствующих стран (тогда как в Америке составляют почти 120% ВВП).

При этом показатель бюджетного дефицита – несмотря на то, что Германия, Франция и �талия существенно превышают те уровни, которые установлены Пактом стабильности и роста, – в целом не выходит за рекомендованные 3% ВВП. Европейский союз имеет практически сбалансированную внешнюю торговлю; за ее небольшой дефицит полностью «ответственна» Великобритания.

У евро в 2006 г. одно направление движения – вверх. Об этом свидетельствуют определенные успехи европейских правительств на фронте борьбы с безработицей. Во Франции к концу года она снизилась до 9,5% с 10,2% в начале 2005-го; в �талии – до 7,6% с 8,2%, в �спании – до 8,6% с 10,6%. � даже в Германии, где проблема безработицы традиционно остается наиболее острой, произошло ее сокращение с 12 до 11,2%.

Прогноз для Европы на 2006 год весьма благоприятен: темпы роста ВВП вырастут (до 2–2,2%); евро укрепится до 1,35–1,4 доллар/евро; внешняя торговля останется сбалансированной; котировки акций европейских компаний поднимутся приблизительно на 15%; ЕЦБ не будет повышать процентную ставку сверх 2,5%; инфляция в еврозоне не превысит 2%, безработица сократится с нынешних 8,3 до 7,6–7,8% трудоспособного населения.

Азиатско-Тихоокеанский регион
Экономическое развитие стран Азии будет в 2006 г. одним из определяющих факторов глобальной хозяйственной стабильности. Рост ВВП «новейших» звезд региона – Китая, �ндии и Пакистана – по итогам прошлого года превысит 8%. В то же время государства – лидеры 90-х годов постепенно замедляют темпы своего развития: Южная Корея и Тайвань – до 4,2–4,5%, �ндонезия, Малайзия и Таиланд – до 5–5,3%.

Япония начинает постепенно выходить из долгого десятилетия экономической стагнации. Все страны ЮВА – Япония, Южная Корея, Китай, �ндонезия, Сингапур и Малайзия – в 2005 г. достигли близких к рекордным показателей положительного сальдо торгового баланса (суммарно 293 млрд. долларов, или на 16% больше, чем в 2004 г.).

Некоторые опасения вызывает рост практически в том же объеме валютных резервов этих стран: это свидетельствует о том, что торговый дисбаланс стал здесь хроническим, а товары из Европы и США остаются на этих рынках неконкурентоспособными.

На протяжении 2003–2005 гг. страны Юго-Восточной Азии наиболее радикально влияли на глобальную хозяйственную конъюнктуру через завоевание все большей доли в мировой торговле; через накопление финансовых обязательств развитых стран; посредством давления на сырьевые рынки стремительно увеличивающимся спросом на ресурсы.

По итогам прошлого года на 7 стран региона – Китай (включая Гонконг), Японию, Южную Корею, Тайвань, Сингапур, Малайзию и Таиланд – пришлось 37% мирового объема экспорта товаров и услуг (не считая товарооборота внутри ЕС). Особенно быстро рос китайский экспорт, что вызвало панику на Западе, когда в начале года отмена квот на импорт китайского текстиля привела к росту его поставок в страны ЕС более чем в 4,5 раза, а в США – почти в 6 раз.

Дефицит в американской торговле с Китаем составил за один только 2005 г. рекордную сумму в 211 млрд. долларов; европейцы также закупили в КНР на 124 млрд. долларов больше товаров, чем поставили на китайский рынок. При этом Китай все активнее экспортирует свою продукцию в ЕС и США, но при этом стремится ограничивать импорт американских и европейских товаров (на США и Европу приходится 69% китайского экспорта и только 20% импорта).

Поддерживая низкий курс юаня, пользуясь своим членством в ВТО, располагая крайне дешевой рабочей силой и ничуть не заботясь об охране окружающей среды, Китай имеет сегодня преимущества, далеко не все из которых можно признать соответствующими правилам свободной конкуренции. По-видимому, в 2006 г. обусловленные этим проблемы станут предметом серьезных международных споров.

В то же время страны Азии выступают гарантами финансовой стабильности Запада, и в первую очередь Соединенных Штатов.

Совокупные валютные резервы Японии, Китая и других стран региона превышают 3 трлн. долларов, и это заставляет с ними считаться. Поэтому разумно предположить, что на протяжении всего наступившего года не произойдет серьезного изменения сложившихся валютных соотношений, а позиции ЕС и особенно США на торговых переговорах с Китаем в целом останутся мягкими.

Более серьезная проблема будет заключаться в доступе к природным ресурсам. Если в 2005 году совокупное потребление нефти в мире выросло на 1,5% (причем в Европе упало на 2,2%, а в США – впервые за многие годы – на 0,4%), то в Китае оно подскочило более чем на 6%. Прогнозируемое на 2006 год повышение общемирового спроса на нефть на 1,8-2% также в значительной степени будет обусловлено потребностями азиатских стран, в первую очередь – КНР.

 Р“орящие нефтяные скважины РІ Р�раке РїРѕ-прежнему РІРѕ РјРЅРѕРіРѕРј определяют цены РЅР° черное золото.
Фото ReutersНа протяжении прошедшего года именно спрос со стороны Китая серьезно вздувал котировки на рынке цветных металлов, а в первые дни 2006-го успел существенно «разогреть» и рынок золота. Все это способно несколько осложнить отношения с Западом – причем не только экономические, но и политические, так как Китай будет стремиться обеспечить себе доступ на рынок энергоносителей и сырья любыми способами – такими, например, как более тесное политическое сотрудничество с Россией, что не может не вызывать беспокойства в США и Европе (особенно учитывая, что военный бюджет КНР – второй в мире).

2005 г. завершился сенсационной корректировкой ВВП Китая за счет недооцененной ранее продукции сферы услуг. Согласно уточненным (на 16,8% – до 1,98 трлн. долларов) данным, Китай занял шестое место в мире по объему ВВП, а прогнозируемые в 2006 г. темпы его роста на прежнем уровне в 9–9,5% могут передвинуть его к началу 2007-го на 4-е место и оставить позади Великобританию и Францию.

Сегодня очевидно, что Китаю (да и всей Восточной Азии) становится тесно в мировой экономике «образца конца 90-х годов». Этот регион требует себе большего места, которое может быть отвоевано исключительно за счет других игроков. Поэтому мы полагаем, что именно из Азии в ближайшие 3–5 лет могут исходить импульсы, которые и сами по себе, и через вызываемую ими реакцию западных стран способны будут видоизменять глобальные хозяйственные пропорции.

Говоря о перспективах развития мировой экономики, можно также отметить, что и в других регионах – в прошлом достаточно проблемных – они выглядят обнадеживающими.

По итогам 2005 г. экономический рост в арабских странах достиг 5,5%, чего не случалось с начала 90-х. Еще более высокие показатели – от 5 до 7% – продемонстрировали страны Латинской Америки, полностью оправившиеся от кризисов 2000–2001 гг.

В России, продолжающей пользоваться своим исключительным положением на рынке энергоносителей, экономический рост также вряд ли снизит свои темпы.

Единственным – но уже привычным – исключением останется Африка, где численность населения будет расти всего лишь на 0,8–1% медленнее, чем ВВП раскинувшихся на континенте стран, что означает продолжение беспросветной стагнации.

Таким образом, положение мировой экономики не ухудшилось на протяжении 2005 г., а негативные тенденции, хотя и получили некоторое развитие, оставались под контролем.

В 2006 г. темпы прироста ВВП в большинстве развитых стран мира не снизятся; фондовые рынки в Европе и США продолжат умеренный рост. Цены на основные природные ресурсы будут повышаться; процентные ставки также незначительно возрастут, но ни то, ни другое не повлияет серьезным образом на экономическое развитие в Европе и США.

После периода «оживления» доллара за счет неоднократного повышения процентной ставки ФРС начнется его закономерное снижение, и евро установит новые исторические рекорды по отношению к американской валюте. Однако, как и в 2005 г., ни один из этих факторов не чреват неожиданными последствиями.

Серьезной угрозой выглядит «только» продолжающееся углубление дисбалансов в экономике США, но, повторим еще раз, следствия этого в полной мере проявятся скорее всего лишь в 2007 г. �, разумеется, нельзя сбрасывать со счета возможные «приятные неожиданности» типа удара американцев по �рану.

ng.ru

Опубликовано на сайте: 2006-02-20