Нью-Йорк. Фондовый рынок США

Первые новогодние дни пользуются доброй славой на фондовом рынке США. Для этих дней характерен так называемый "январский эффект" - сезонное явление в начале января, которое выражается в резком подъеме рынка. Но начало нового 2005 года оказалось полной противоположностью традиционной картине. В первые три рабочие дня января основные фондовые индексы США понесли крупные потери.

В понедельник 3 января индекс "голубых фишек" Dow опустился на 53,58 пункта до 10729,43, или на 0,50%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 упал на 9,84 пункта до 1202,08, или на 0,81%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 23,29 пункта до 2152,15, или на 1,07%. Рынок начал торги с повышения, чему способствовали позитивные новости из розничного сектора. Компания Wal-Mart Stores (WMT), которой принадлежит крупнейшая дисконтная розничная сеть, сообщила 3 января, что, по предварительным оценкам, ее сравнимые продажи в США выросли в декабре на 3% относительно того же месяца предыдущего года.

Сравнимыми называются продажи в магазинах, открытых не менее года назад. Указанный рост продаж оказался на верхней границе диапазона прогнозов Wal-Mart, предполагавших, что сравнимые продажи вырастут в декабре на 1% - 3%. Компания придерживалась этих прогнозов на протяжении всего декабря, но после рождественского уик-энда уточнила, что сравнимые декабрьские продажи вырастут, скорее всего, на 2%. Неделя после Рождества оказалась настолько удачной, что Wal-Mart повысила свою оценку сравнимых продаж в декабре до верхней границы диапазона прогнозов. Активные послерождественские продажи в сети Wal-Mart позволили инвесторам надеяться на хорошие декабрьские результаты и у других розничных компаний. Еще одним свидетельством того, что в последнюю торговую неделю декабря розничные продажи в США находились на очень высоком уровне, стали данные аналитических групп Redbook и International Council of Shopping Centers/UBS, которые были опубликованы на следующий день, 4 января.

Однако подъем фондовых индексов 3 января закончился, едва начавшись. Инвесторы стали фиксировать прибыль перед публикацией новых экономических данных. Эти данные, вышедшие в 10 утра, были восприняты негативно, что укрепило стремление к фиксации прибыли. Хотя в самые последние дни старого года рынок был вялым, в заключительные месяцы 2004 г. он продемонстрировал мощный подъем. По итогам IV квартала индекс Dow вырос на 7,0%, индекс S&P 500 - на 8,7% и индекс Nasdaq Composite - на 14,7%. Основной рывок был сделан в период с конца октября по начало предновогодней недели. На торгах 28 декабря все три основные индекса закрылись на новых максимумах за период с лета 2001 г. На торгах 30 декабря индексы Nasdaq Composite и S&P 500 продвинулись к новым максимумам за последние три с половиной года. Для Dow, который понизился в тот день, наилучшим достижением за эти три с половиной года осталось значение при закрытии 28 декабря. По итогам 2004 г. Dow повысился на 3,1%, S&P 500 - на 9,0% и Nasdaq Composite - на 8,6%. Почти непрерывное ралли на рынке в ноябре-декабре привело к быстрому и значительному подъему котировок.

Встревожившись, что рынок перекуплен, и не рассчитывая в этих условиях на "январский эффект", многие инвесторы решили не испытывать судьбу и поспешили зафиксировать прибыль. Экономические данные, опубликованные 3 января, укрепили мысли о фиксации. Министерство торговли США сообщило в тот день, что расходы на строительство в Америке понизились в ноябре на 0,4% по сравнению с октябрем, до $1,013 трлн. в годовом исчислении. В октябре, согласно пересмотренным данным, строительные расходы повысились на 0,3% относительно сентября. По первоначальным данным, строительные расходы в октябре показали нулевой рост. Пересмотренный октябрьский показатель годового уровня строительных расходов стал рекордным. В ноябре расходы на жилищное строительство в частном секторе экономики понизились на 0,4% по сравнению с октябрем. За последние 12 месяцев расходы в этой категории выросли на 10,0%. Расходы на коммерческое строительство упали в ноябре на 1,2%. Правительственные расходы на строительство, включая расходы администраций штатов и округов, увеличились на 0,4%.

Далее, Институт менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, ISM) сообщил 3 января, что рассчитываемый им индекс производственной активности в США повысился в декабре до 58,6, по сравнению с 57,8 в ноябре. Индекс рассчитывается на основе опроса менеджеров по снабжению американских производственных компаний. Любое значение индекса выше 50 указывает на рост производственной активности, а любое значение ниже 50 - на ее понижение. В декабре индекс ISM указал на рост производственной активности в США 19-й месяц подряд.

Повышение индекса относительно предыдущего значения дало основания полагать, что рост производственной активности ускорился. Составляющая индекса ISM, отражающая объем новых заказов, выросла с 61,5 в ноябре до 67,4 в декабре. Однако составляющая, отражающая ситуацию с занятостью в производственном секторе США, упала с 57,6 до 52,7, дав основания полагать, что в декабре меньшее число производственных компаний занималось расширением персонала по сравнению с ноябрем (составляющая рассчитывается по числу компаний, давших положительный ответ на вопрос о занятости, а не по количеству новых рабочих мест).
Инвесторы восприняли падение составляющей занятости в производственном индексе ISM как плохой сигнал в преддверии публикации данных с рынка труда за декабрь. Эти данные будут опубликованы в пятницу 7 января. В итоге, рынок акций понес в понедельник потери.

Во вторник 4 января потери оказались еще значительнее, что отразило усиление фиксации прибыли в ответ на протокол заседания комитета ФРС от 14 декабря, показавший, что монетарные власти США настроены на решительную борьбу с инфляционным давлением в экономике. Участники заседания Комитета по операциям на открытом рынке FOMC, состоявшегося 14 декабря, отметили, что, по их ожиданиям, инфляция в Америке будет оставаться низкой в обозримом будущем. Однако, как сказано в протоколе, "несколько участников указали на недавнее обесценение доллара на валютных рынках, повышенную стоимость энергоносителей и возможность замедления роста производительности труда как на факторы, которые имеют направленность на усиление рисков повышения инфляции, хотя в итоге эти участники оценили риски для стабильной инфляционной картины как сбалансированные". Приняв решение повысить ставку по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта до 2,25%, члены FOMC указали, что "даже после этой меры текущий уровень реальной ставки по федеральным фондам остается ниже уровня, которого она, по всей вероятности, должна достичь, чтобы удерживать инфляцию стабильной и поддерживать выпуск на уровне потенциала. При том, что экономический рост утвердился более прочно, давление в сфере затрат и цен будет, вероятно, становиться более явным среднесрочным риском для устойчивой положительной экономической динамики, при отсутствии дальнейшего сокращения монетарной поддержки", т.е. при отсутствии новых повышений ставки ФРС.

Прямота и решительность сделанных FOMC заявлений об инфляционных рисках и дальнейших повышениях ставки обескуражили инвесторов на рынке акций, поддержали коррекцию доллара на валютном рынке и вызвали заметное повышение доходности казначейских облигаций США. Доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для американских рынков долгосрочного кредита, повысилась во вторник до 4,30%, против 4,22% накануне вечером. Доходность 2-летних казначейских облигаций повысилась до 3,20%, по сравнению с 3,10% накануне.

Что касается доллара, то вскоре после выхода протокола FOMC курс американской валюты к евро повысился до $1,3290, против $1,3303 непосредственно перед публикацией. Вечером во вторник в Нью-Йорке доллар торговался на уровне $1,3251 за евро. Но коррекция доллара после "беспредельного" обвала в конце старого года началась еще до выхода протокола FOMC. В понедельник 3 января, первый торговый день нового года, курс доллара к евро поднялся к вечеру в Нью-Йорке до $1,3483. Для сравнения, вечером 31 декабря доллар торговался на уровне $1,3546 за евро, а 30 декабря доллар упал до нового исторического минимума по отношению к евро на отметке $1,3667.

Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам, или ставку ФРС, проявил реакцию на протокол FOMC от 14 декабря, но эта реакция была минимальной, поскольку протокол мало изменил ожидания участников фьючерсного рынка относительно действий монетарных властей в ближайшей перспективе. Перед публикацией протокола котировки фьючерсов показывали, что участники рынка ожидали повышения ставки ФРС на 0,25 процентного пункта на ближайшем заседании FOMC 1-2 февраля с вероятностью 100% и повышения ставки ФРС на 0,25 процентного пункта на следующем заседании FOMC 22 марта с вероятностью 95%. После публикации протокола вероятность повышения ставки в марте повысилась в глазах участников фьючерсного рынка до 100%. Протокол совершенно убедил их, что в I квартале ФРС не сделает передышки в ужесточении монетарной политики.

Рынок акций оказался намного более чувствительным к решительным заявлениям FOMC. Хотя члены комитета указали, что ожидают низкой инфляции в обозримой перспективе, инвесторов поразил "ястребиный" характер высказываний руководства ФРС об инфляционных рисках. По итогам торгов во вторник индекс Dow упал на 98,65 пункта до 10630,78, или на 0,92%. Индекс Standard & Poor's 500 упал на 14,03 пункта до 1188,05, или на 1,17%. Индекс Nasdaq Composite обвалился на 44,29 пункта до 2107,86, или на 2,06%. Резкий обвал Nasdaq Composite отразил испуг инвесторов в отношении переоцененности технологических акций. Во вторник аналитик Роберт Анастази (Robert Anastasi) из Raymond James понизил рейтинг акций компьютерного гиганта Dell (DELL) с уровня "strong buy" ("активно покупать") до уровня "outperform" ("лучше рынка"), указав, что у него вызывают озабоченность их ценовые характеристики. Анастази очень позитивно оценил финансовые перспективы Dell, но указал на бурный рост акций компании в последнее время. После 22 октября, когда акции Dell закрылись на локальном минимуме $35,01, их стоимость выросла к концу года на 20,4%. При закрытии 31 декабря акции Dell стоили $42,14. По росту акций в период после 22 октября и до конца года Dell обогнала Hewlett-Packard (HPQ) и IBM (IBM), но уступила Apple (AAPL). Акции HP выросли в указанный период на 18%, акции IBM - на 13%, а акции Apple - на 36%.

Общему падению рынка акций 4 января способствовал скачок в ценах на нефть. В тот день февральские фьючерсы на нефть марки WTI на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX выросли на $1,79 до $43,91 за баррель. Участники нефтяного рынка отреагировали на убийство мэра Багдада и на известие из Саудовской Аравии о том, что производство нефти в этой стране уменьшилось на 500 тысяч баррелей в день, до 9 млн. баррелей в день. Саудовская Аравия сократила нефтедобычу в соответствии с решением каирской конференции ОПЕК, состоявшейся 10 декабря.

Экономические данные, появившиеся во вторник, не оказали значимого влияния на рынок. Министерство торговли США сообщило, что объем заказов у американских промышленных предприятий увеличился в ноябре на 1,2% по сравнению с октябрем. Согласно опросу Reuters, экономисты в среднем прогнозировали увеличение на 0,8%. В октябре, согласно пересмотренным данным, промышленные заказы выросли на 0,9%, а не на 0,5%, как считалось ранее. Хотя данные в целом были хорошие, по категориям продукции показатели были смешанными.

Еще одним событием вторника была публикация данных крупнейших автомобильных компаний мира о продажах автомашин в США в декабре. По данным Reuters, общие продажи автомашин - легковых автомобилей, внедорожников и пикапов - выросли в декабре на 3,7% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года, до 1,54 млн. единиц. В годовом исчислении продажи автомашин в США составили в декабре 18,4 млн. единиц. Это был самый высокий месячный показатель с тех пор, как осенью 2001 г. автомобильные компании начали предлагать потребителям беспроцентные кредиты для покупки автомашин, с целью поднять продажи после катастрофических сентябрьских терактов. В 2004 г. в США было продано 16,9 млн. автомашин, что, по данным Reuters, вывело прошедший год на третье место по данному показателю. Первое место, с 17,40 млн. проданных автомашин, занимает 2000 г. На втором месте находится 2001 г., когда в Америке было продано 17,18 млн. автомашин. Однако отличная новость о декабрьских продажах автомашин не удержала рынок акций от падения.

Не помогли рынку акций и данные о сильном росте розничных продаж в США в конце декабря. О бурной активности покупателей в послерождественскую неделю сообщили аналитические группы Redbook и ICSC/UBS. В среду 5 января рынок акций снова понес потери, третий день подряд. Торги проходили неровно. Индекс Dow почти весь день находился в плюсе, но в самом конце биржевой сессии соскользнул вниз. Индекс Nasdaq Composite испытал в течение дня подъемы и провалы. По итогам дня Dow понизился на 32,95 пункта до 10597,83, или на 0,31%. Индекс Standard & Poor's 500 опустился на 4,31 пункта до 1183,74, или на 0,36%. Nasdaq Composite упал на 16,62 пункта до 2091,24, или на 0,79%.

Относительно большие потери Nasdaq Composite были обусловлены уже известными опасениями в отношении ценовых уровней технологических акций. Инвесторы приняли близко к сердцу предупреждение полупроводниковой компании Xilinx (XLNX) о том, что ее доходы за прошедший финансовый квартал окажутся ниже прогноза. Другая полупроводниковая компания, LSI Logic (LSI), сообщила об ожидаемом улучшении квартальных показателей относительно прогноза. По последним оценкам LSI Logic, ее доходы за IV квартал составят от $415 млн. до $420 млн., а операционная прибыль будет равна 1-3 центам на акцию. Ранее компания прогнозировала, что ее доходы за IV квартал составят от $360 млн. до $390 млн. и что она понесет в указанном квартале операционные убытки в размере 2-5 центов на акцию. Акции LSI Logic в среду выросли, но полупроводниковый сектор в целом упал. Его индекс SOXX опустился по итогам дня на 1,5%.

Помимо LSI Logic, еще одна компания технологического сектора сообщила в среду об ожидаемом улучшении квартальных показателей относительно прогноза. Софтверная компания Siebel Systems (SEBL), один из ведущих разработчиков программных продуктов CRM, заявила, что, по оценкам, ее доходы за IV квартал составят $387 млн. - $390 млн. Согласно опросу Reuters, аналитики Уолл-стрит в среднем прогнозировали, что доходы Siebel за IV квартал будут равны $346,7 млн. Акции компании выросли на 2,5% на утренних торгах, но по итогам дня упали на 2,7%. После закрытия биржевых торгов в среду поступила еще одна хорошая новость об ожидаемых результатах прошедшего квартала. Компания Emulex (ELX) из сектора технологий для хранения компьютерных данных сообщила, что, по оценкам, ее доходы и прибыль за II финансовый квартал, закончившийся в декабре, будут выше прогнозов.

Операционная прибыль составит 19-20 центов на акцию, а доходы будут равны $90 млн. - $91 млн. Ранее компания прогнозировала доходы в диапазоне $81 млн. - $85 млн., а операционную прибыль в размере 13-15 центов на акцию.

Экономическая новость, вышедшая в среду, касалась сектора услуг США, на который приходится около 80% американской экономики в отраслевом измерении. Институт менеджмента по снабжению ISM сообщил, что рассчитываемый им индекс деловой активности в секторе услуг вырос в декабре до 63,1 по сравнению с 61,3 в ноябре. Любое значение индекса выше 50 означает повышение деловой активности в секторе услуг, а все значения ниже 50 указывают на ее снижение. В декабре индекс показал рост деловой активности в секторе услуг США 21-й месяц подряд, при этом темпы роста повысились в декабре по сравнению с ноябрем. Полученная цифра оказалась лучше прогнозов экономистов, которые, согласно опросу Reuters, в среднем ожидали, что индекс понизится до 61,0. Составляющая индекса, отражающая объем новых заказов, повысилась с 59,9 в ноябре до 60,3 в декабре.

Составляющая, отражающая уровень цен, уплаченных компаниями сектора услуг за материалы, энергоносители и услуги, повысилась с 71,0 до 71,4. Составляющая, отражающая ситуацию с занятостью в секторе услуг, понизилась с 55,0 до 54,9, указывая, что в декабре компании сектора стали чуть менее активно расширять персонал по сравнению с ноябрем.

В целом, данные оказались хорошими, и в какой-то степени это поддержало рынок. Но надолго их эффекта не хватило. Кроме того, понижение составляющей занятости в индексе ISM для сектора услуг, пусть и небольшое, укрепило опасения инвесторов в отношении отчета о занятости за декабрь. Эти опасения, как отмечалось выше, возникли в связи с падением составляющей занятости в индексе ISM для производственного сектора.

Между тем, в конце декабря инвесторы получили данные, которые, в отличие от индексов ISM, явились обнадеживающим сигналом в отношении декабрьского отчета о занятости. Аналитическая организация Conference Board сообщила 28 декабря, что рассчитываемый ею индекс уверенности американских потребителей вырос в декабре до 102,3, по сравнению с пересмотренным показателем ноября, равным 92,6. Согласно первоначальным данным, в ноябре индекс равнялся 90,5. В декабре индекс Conference Board вырос после понижения в течение четырех месяцев подряд и достиг самого высокого значения после июля. Полученный показатель намного превзошел средний прогноз экономистов, предполагавший, что в декабре индекс повысится до 94,0.
"Продолжающийся экономический рост, в сочетании с ростом числа рабочих мест, позволил инвесторам завершить год на высокой ноте", - прокомментировала Линн Франко (Linn Franco), директор центра Conference Board по исследованию потребительской сферы.

Из числа американцев, участвовавших в опросе Conference Board в декабре, доля респондентов, считающих деловые условия хорошими, составила 24,4%, повысившись по сравнению с 23,2% в ноябре. Доля респондентов, считающих деловые условия плохими, понизилась с 20,5% в ноябре до 17,8% в декабре. Доля респондентов, считающих, что рабочих мест имеется в изобилии, повысилась с 17,1% до 19,4%. Доля респондентов, считающих, что работу найти трудно, понизилась с 28,0% до 26,4%.

k2kapital

Опубліковано на сайті: 2005-01-08