Относительно более высокий уровень кредитования в Эстонии, в основном, обеспечивался низкими реальными процентными ставками, которые позволили вырости спросу на кредиты со стороны домашних хозяйств. Мы считаем, что подобный тренд будет в соответствующих условиях развиваться и в других странах ЦВЕ.

Снижающиеся процентные ставки и рост уровня доходов обеспечивают рост индивидуального потребления, особенно учитывая низкий уровень кредитования домашних хозяйств в регионе. Даже в случае, если экономический рост в Европе и спрос на экспорт останутся слабыми, страны ЦВЕ должны продолжить сильный рост при поддержке внутреннего спроса. Единственным условием является покрытие возникшего в следствие этого дефицита текущего счёта прямыми иностранными инвестициями (постоянными) или международными кредитами (непостоянными).

Рост прибыли корпораций

Вместе с экономическим ростом, прибыли корпораций также увеличиваются. Больше всего выигрывают компании, ориентированные на внутренний рынок, используя преимущества, вызванные высоким уровнем индивидуального потребления и более высоким уровнем жизни. В следствие ожидаемого продолжения снижения процентных ставок, мы ожидаем роста прибыли Польских и Венгерских фирм в среднесрочной перспективе. 

Привлекательные цены на акции ЦВЕ

Не смотря на быстрый экономический рост в новых государствах-членах ЕС и странах-кандидатах по сравнению со старыми государствами-членами, оценки акций в регионе существенно ниже. В фондовых индексах рынков ЦВЕ доминируют банки и телекоммуникационные операторы. Так как базы местных институциональных инвесторов находятся на ранней стадии развития во всех странах, за исключением Польши (с её быстро растущим вторым столпом пенсионной реформы, доминирующем на рынке акций), направление движения рынков акций, в основном, диктуется большими фондами ЦВЕ, управление которыми осуществляется из-за рубежа. Иностранные фондовые менеджеры имеют тенденцию следовать за движением индекса, занимаясь исключительно «голубыми фишками» в телекоммуникационном секторе, банковском и энергетическом секторах. Следовательно, компании с малой и средней капитализацией часто недооценены по отношению к «голубым фишкам», даже учитывая соответствующие премии за ликвидность, не смотря на быстрый рост и прибыльность по отношению к другим участникам рынка. Сектор акций с малой и средней капитализацией в результате предлагает привлекательные возможности для инвесторов, обладающих способностью проводить необходимые исследования на местности и обладающих нужной информацией.

Более высокий экономический рост, ожидаемый в новых государствах-членах должен повлиять на увеличение роста прибыли корпораций по отношению к старым членам ЕС. Не смотря на это, основная масса котирующихся на биржах стран-кандидатов предприятий недооценены по отношению к их Европейским аналогам. Эта ситуациядолжна скорректироваться после вступления в ЕС. В дополнение, стратегические инвесторы, заинтересованные в потенциале роста рынков стран-кандидатов приобретают акции на рынках этих стран посредством корпоративных поглощений. Миноритарные инвесторы могут во многих случаях получить значительную прибыль в случае предложений по выкупу акций. Кроме этого, на рынки акций ЦВЕ положительное влияние оказывают пенсионные реформы в регионе. Вследствие влияния всех этих факторов мы ожидаем, что индексы акций стран, вступающих в ЕС вырастут значительно больше индексов стран ЕС в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Фактически, рынки акций стран, вступающих в ЕС уже принесли инвесторам больший доход, чем рынки стран Западной Европы и США за последние два-три года. Мы ожидаем продолжения этого тренда вследствие более высокого экономического роста, роста прибыли и недооценки акций. Инвесторы могут вкладывать средства на рынках ЦВЕ с помощью фондов Trigon Central and Eastern European Fund, Trigon Baltic Fund и Trigon Second Wave Fund.