Нью-Йорк. Рынок США не хочет сильного экономического роста, опасаясь инфляции

На торгах в четверг 24 марта, последний рабочий день перед Пасхой в западных странах, основные фондовые индексы США с открытия двинулись вверх. В ходе торгов индекс "голубых фишек" Dow поднялся на 62 пункта, а "технологический" индекс Nasdaq Composite вырос на 18 пунктов. Индексы находились в заметном плюсе на протяжении всех торгов, но в самые последние минуты сессии рынок "сдулся" как воздушный шар. По итогам дня индекс Dow понизился на 13,15 пункта до 10442,87, или на 0,13%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 понизился на 1,11 пункта до 1171,42, или на 0,09%. Индекс Nasdaq Composite повысился по итогам дня на 0,84 пункта до 1991,06, или на 0,04%.

Первоначальный подъем рынка акций был связан с несколькими обстоятельствами. Во-первых, как утверждает множество аналитиков, рынок дошел до состояния перепроданности. За последние две с половиной недели рынок понес большие потери, отразившие тревоги инвесторов в отношении инфляции и процентных ставок. Тревоги резко обострились во вторник 22 марта, когда комитет ФРС указал в своем заявлении, что инфляционное давление в американской экономике повысилось, и риски ускорения инфляции могут усилиться без "соответствующих мер монетарной политики". Упоминание "соответствующих мер" в условиях повышения инфляционного давления вызвало у инвесторов сильные подозрения, что ФРС в перспективе не исключает агрессивного повышения ставки на 0,50 процентного пункта.
В этом контексте, рынок хорошо принял две экономические новости, которые появились в четверг утром. Заголовки новостей были негативными с точки зрения экономического оптимизма, но зато они приглушили инфляционные страхи инвесторов. Министерство труда США сообщило до открытия бирж, что на неделе, закончившейся 19 марта, количество первичных обращений за пособиями по безработице в Америке увеличилось на 3 тысячи до 324 тысяч. Правда, количество еженедельных первичных обращений безработных в США осталось ниже 350 тысяч, что произошло десятую неделю подряд. Как пишет Reuters, это тренд, который экономисты считают отражением постепенно улучшающейся ситуации на рынке труда.

Министерство торговли США сообщило, что объем заказов на товары длительного пользования повысился в феврале на 0,3% по сравнению с январем. Согласно опросу Reuters, экономисты прогнозировали, что в феврале показатель вырастет на 1,1%. Полученная цифра вызвала разочарование с точки зрения экономического роста, но подействовала успокоительно в отношении инфляционных тревог. В придачу, оказалось, что без учета сектора транспортных средств объем заказов на товары длительного пользования понизился в феврале на 0,2%. Согласно опросу Reuters, экономисты в среднем ожидали, что в феврале этот показатель увеличится на 0,5%. Заказы на гражданские самолеты выросли в феврале на 32,1% после значительного падения в январе, а заказы на военные самолеты выросли на 11,3%. Этот подскок в авиационных заказах, очень нестабильных, и позволил повыситься в феврале общему объему заказов на товары длительного пользования. Кроме того, неприятной, с экономической точки зрения, составляющей февральских данных стало падение заказов на капитальные товары необоронного назначения, исключая заказы на гражданские самолеты. Этот показатель, который считается индикатором будущих корпоративных капитальных расходов, упал в феврале на 2,1%, после прироста на 4,4% в январе.

Следует сказать, что объем заказов на капитальные товары необоронного назначения, исключая заказы на гражданские самолеты, значительно вырос в ноябре, декабре и январе. Экономисты не раз высказывали предположения, что рост этого показателя в последние месяцы 2004 г. мог быть связан с приближавшимся истечением срока закона, поощрявшего вложения в средства производства, и что с завершением срока действия данного законодательства заказы на капитальные товары могут понизиться. Срок действия закона истек 31 декабря. Солидный рост заказов на капитальные товары необоронного назначения в январе дал основания полагать, что корпоративный спрос остается сильным независимо от законодательства. Теперь, получив новые данные, экономисты стали гадать, было ли падение заказов на капитальные товары необоронного назначения в феврале просто временной передышкой после сильного роста или же первым сигналом о снижении уровня корпоративных капитальных расходов.

Помимо экономических новостей, позволивших рынку не "заводиться" в новом витке инфляционной тревоги, на настроение инвесторов благотворно повлияло повышение квартального прогноза компании General Electric и сообщение Интернет-гиганта Yahoo! о планируемом выкупе акций на сумму до $3 млрд. Диверсифицированная компания General Electric, работающая во многих промышленных отраслях, в медиа-бизнесе и в финансовой индустрии, сообщила, что повышает прогноз по прибыли за текущий I квартал с 36 - 37 центов до 37 - 38 центов на акцию. Вообще-то, повышение прогноза GE было связано с размещением акций ее страхового подразделения Genworth, т.е. с разовым поступлением денег. Инвесторы не очень ценят разовые поступления, в отличие от увеличения операционных доходов и прибыли. Но в комментариях к сообщению о размещении акций Genworth и повышении прогноза глава GE Джефф Иммельт (Jeff Immelt) дал оптимистичную характеристику состоянию бизнеса компании: "Конечные рынки GE продолжают показывать солидный рост, и наши подразделения работают очень хорошо. Чтобы отразить сильную динамику нашего бизнеса и влияние размещения акций Genworth, мы повышаем наш прогноз по прибыли за I квартал с $0,36 - $0,37 до $0,37 - $0,38 на акцию. Это будет прирост на 16% - 19% относительно I квартала 2004 г. Мы также подтверждаем наш прогноз по прибыли за 2005 г. в диапазоне $1,76 - $1,83 на акцию". Инвесторов, возможно, обрадовал еще один момент: дела у GE идут хорошо, несмотря на высокие цены на нефть и повышение процентных ставок.

В ходе торгов акции GE выросли на 1,69%, но к концу сессии, в условиях общего снижения, их прирост сократился. По итогам дня акции GE повысились на $0,23 до $35,73, или на 0,65%. Но и этот прирост позволил GE вернуть себе звание крупнейшей американской компании по рыночной капитализации и отодвинуть на второе место нефтяную корпорацию Exxon Mobil. Акции Exxon Mobil упали в четверг на $1,09 до $59,00, или на 1,81%. Таким образом, Exxon Mobil лидировала по рыночной капитализации чуть больше месяца. Нефтяной гигант вышел на первое место по рыночной капитализации среди американских компаний 18 февраля, на фоне бурного роста цен на нефть. В тот день рыночная капитализация Exxon Mobil достигла $383,27 млрд., а рыночная капитализация GE уменьшилась до $379,33 млрд. Согласно Standard & Poor's, GE находится в первой пятерке крупнейших американских компаний по рыночной капитализации с 1980-х годов. В 1993 г. GE вышла на первое место, обойдя нефтяную корпорацию Exxon, предшественницу Exxon Mobil. Exxon приобрела Mobil в 1999 г. Корпорация Exxon занимала первое место по рыночной капитализации с конца 1990 г. по 1992 г. Как и в период 18 февраля - 23 марта, ее лидерство было связано с высокими ценами на нефть. Между тем GE, заняв первое место в 1993 г., несколько раз уступала его корпорации Microsoft  - в 1998 г., 1999 г. и 2002 г.

В 10 утра в четверг появилась еще одна экономическая новость, хорошая с точки зрения экономического роста и, соответственно, плохая в инфляционном смысле, но она не испортила благодушного настроения инвесторов. Министерство торговли США сообщило, что продажи новых односемейных домов выросли в феврале на 9,4% по сравнению с январем, до 1,226 млн. единиц в годовом исчислении. Рост продаж в феврале оказался самым высоким после декабря 2000 г. Уровень продаж новых домов в январе был пересмотрен в сторону повышения - с 1,106 млн. до 1,121 млн. единиц. Таким образом, в январе продажи новых жилых домов упали не на 9,2% по сравнению с декабрем, как считалось ранее, а на 8,6%. Экономисты полагали, что падение продаж в январе было связано с плохой погодой, а не с резким падением спроса на жилье, и высокий рост продаж за февраль подтвердил это мнение.

Данные о продажах жилых домов в США на первичном и вторичном рынках подсчитываются по-разному. Уровень продаж новых жилых домов подсчитывается по числу контрактов, подписанных покупателями в отчетном месяце, тогда как уровень продаж домов на вторичном рынке подсчитывается по числу завершенных в отчетном месяце сделок купли/продажи. Поэтому снежные бури в январе могли повлиять как на завершение строительства домов, так и на активность покупателей нового жилья, не желавших ездить на осмотры домов в дурную погоду. На завершение сделок купли/продажи жилья на вторичном рынке погодные обстоятельства не повлияли. Контракты по этим сделкам могли быть подписаны в период до двух месяцев перед их завершением. По данным Национальной ассоциации риэлторов NAR, опубликованным в среду, продажи односемейных жилых домов и кондоминиумов на вторичном рынке жилья в США понизились в феврале на 0,4% по сравнению с январем, до 6,79 млн. единиц в годовом исчислении. Главный экономист NAR Дэвид Лири (David Lereah) сказал в комментариях, что рынок жилья, похоже, находится на ранней стадии охлаждения. "Продажи домов росли беспрецедентными темпами на протяжении большей части прошлого года. Охлаждение, которое мы ожидаем в этом году, означает, что мы переходим от "раскаленного добела" рынка к очень сильному рынку, который продолжает благоволить продавцам, но который станет более сбалансированным по мере продвижения к концу года", - сказал Лири.

По данным ипотечной компании Freddie Mac, на неделе, которая закончилась 24 марта, средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита с фиксированной ставкой в США повысилась до 6,01%, по сравнению с 5,95% на предыдущей неделе. Полученное значение ставки 30-летнего кредита оказалось самым высоким после недели, закончившейся 29 июля 2004 г., когда соответствующий показатель составил 6,08%. Повысившись на прошедшей неделе до 6,01%, средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита впервые за многие месяцы поднялась выше 6%. Значение в 6% считается порогом, ниже которого ипотечные кредиты имеют особую привлекательность для американцев. Тем не менее, ставки 30-летнего ипотечного кредита в США в диапазоне 6% - 7% не оказывают значительного подавляющего действия на спрос на ипотечные кредиты. Как показывает история, заметное влияние на спрос начинается со ставок выше 7%. Но ипотечные ставки выше 7% наблюдались в США очень давно - до марта 2001 г. По данным Freddie Mac, в феврале 2001 г. средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита равнялась 7,05%, а в марте 2001 г. - 6,95%.

На текущий момент спрос на ипотечные кредиты в США остается высоким. По данным Ассоциации ипотечных банкиров MBA, на неделе, закончившейся 18 марта, индекс MBA, отражающий уровень подачи заявлений на получение ипотечного кредита, составил 446,4. На таком же уровне индекс находился в начале февраля. Исторический максимум в значениях индекса, 501,6, был зафиксирован MBA на неделе, которая закончилась 16 января 2004 г. MBA рассчитывает индекс с 1990 г.
Помимо экономических данных и корпоративных новостей, положительной динамике фондовых индексов в четверг способствовала стабилизация процентных ставок. При закрытии в Нью-Йорке доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для американских рынков долгосрочного кредита, находилась на уровне 4,59%, против 4,60% накануне. Доходность 2-летних казначейских облигаций, самых чувствительных к величине ставки ФРС среди наиболее ликвидных американских госбумаг, повысилась в четверг до 3,85%, по сравнению с 3,83% накануне.

Цены на нефть вели себя в четверг волатильно. Их резкий рост в конце торгов на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX не оказал явного воздействия на рынок акций. После закрытия сессии на NYMEX основные фондовые индексы США еще больше часа торговались в плюсе. Быстрый спад произошел в самые последние минуты фондовых торгов. По всей вероятности, многие инвесторы не решились оставаться в длинных позициях перед долгими пасхальными выходными и в преддверии публикации новых важных экономических данных. В будущую среду министерство торговли США представит данные о личных доходах и расходах американцев за февраль. Эти данные будут содержать февральское значение ценового индекса потребительских расходов, PCE price index, и его базовой составляющей, не включающей цены на пищевые продукты и энергоносители. Базовый ценовой индекс потребительских расходов, Core PCE price index, является излюбленным индикатором инфляции ФРС. В январе Core PCE price index вырос на 0,3% по сравнению с декабрем, что стало самым высоким месячным показателем после октября 2001 г. За 12 месяцев, закончившиеся в январе, Core PCE price index вырос на 1,6%. Считается, что приемлемые для ФРС значения годового роста Core PCE price index лежат в диапазоне 1% - 2%.

Кроме того, инвесторы будут судить об инфляционном давлении по данным мартовского отчета о занятости и индексам производственной активности в Чикаго и в США в целом, рассчитываемым Институтом менеджмента по снабжению ISM. Индексы ISM содержат составляющие, указывающие на динамику цен на производстве. Что касается отчета о занятости, то если он покажет значительный рост числа рабочих мест в США, это, вероятно, испугает инвесторов. Значительный рост числа рабочих мест указывает на солидный рост экономики и на повышение спроса на рабочую силу, а эти факторы носят проинфляционный характер. Для рынка акций было бы лучше всего, если бы мартовский отчет о занятости показал умеренный рост числа рабочих мест, который бы свидетельствовал об экономическом росте, но не предполагал бы значимого усиления инфляционного давления в трудовой сфере.

k2kapital

Опубліковано на сайті: 2005-03-26