РФ. Обзор блогов от 08.10.2012

ЦБ ошибается, пенсионеры работают на Америку, бабло не побеждает зло, Россия и кипрский пузырь, испанцы губят еврозону

08.10.2012

Сегодня в блогах: Леонид Пайдиев, Анатолий Гавриленко, Максим Авербух, Андрей Нальгин, Сергей Журавлев, Николай Кащеев, Вольф Рихтер, Хьюго Диксон, Крис Вагстафф.

Елена Бродская, Bankir.Ru

Леонид Пайдиев:

Что-то назревает?

Вчера был на «Ежегодном форуме крупного бизнеса России «Эксперт-400». Искренне порадовался за «экспертов»: деньги у них есть, влиятельные люди не манкируют их мероприятиями. Фадеев как политик выше всяких похвал.

Из важного: прозвучала жесткая критика политики Банка России, ведущая экономику к кризису. Тему грамотно озвучили журналисты Фадеев и Леонтьев. Эта идея наиболее четко и последовательно обосновывалась в интервью Олега Дерипаски Валерию Фадееву на интернет-канале «Эксперта», размещенном за пару дней до этого. «Банк России заталкивает экономику в депрессию».

«Почему увязывание ставки рефинансирования с уровнем инфляции для российских властей – это доктринальное представление о том, как управлять финансовой системой страны, а для студента третьего курса любого экономического факультета – полная глупость? Об этом рассуждают в программе «Демократия» ее ведущий – глава медиахолдинга «Эксперт» Валерий Фадеев и гость программы Олег Дерипаска».

Любопытно, что яростным критиком Системы выступает один из ключевых членов Семьи, один из главных ее создателей. Вот и его, похоже, схватил за что-то [автор употребляет более сильное выражение. – Прим. Bankir.Ru] зверь-людоед, которого они натравливали на всех нас.

А так, в лишний раз убедился, сколь плохо подготовлена Россия к вступлению в ВТО. Сама ВТО состоит реально из трех «корзин»: а) товарные рынки, б) защита интеллектуальной собственности, в) финансовые рынки и защита собственности. Россия не готова даже по первой «корзине», но самые большие и неожиданные проблемы таит вторая. Третья приведет к усилению оттока капитала из страны и проблемам банковского сектора.

Причины неготовности России к кризису, точнее, почему она ТАК к нему готовится, неплохо сформулировали «птенцы гнезда Павловского». «Зачем увольнять Наталью Петровну сейчас, если у нас зимой сокращение. Если ее уволить сейчас – придет работящая девочка и еще нас всех выживет. Прибережем Наталью Петровну до зимы, а пока пусть себя дискредитирует окончательно – чтобы зимой даже вопросов не стояло, от кого избавляемся. Только речь-то не о Наталье Петровне, а о России».

Чегой-то много вольнодумцев стало. Из числа тех, кто нас в эту ситуацию [автор употребляет более сильное выражение. – Прим. Bankir.Ru] загонял.

Ejjednevnik:

Спорное мнение

ЦБ: инфляционные риски выше, чем риски от замедления экономики. Центробанк не проводит интервенций на валютном рынке и не собирается этого делать в ближайшем будущем. «Мы не покупаем и не продаем. Такая ситуация сохранится в ближайшем будущем», – сказал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Я не люблю быть категоричным. Поэтому и пишу, что мнение спорное. Сначала заголовок был «очередные глупости», ну а потом решил смягчить формулировку.

Я, как всегда, ничего не считаю. Я это просто «иголками» чувствую. Мы УЖЕ находимся в стадии торможения. И, чтоб эта тенденция не проявилась во всей красе, ставки повышать нельзя. Никаких инфляционных рисков нет и в помине. (Если только от монополий, но это надо по-другому регулировать). Уровень зарплат (а, соответственно, и спрос) с трудом позволяет сводить концы с концами и на данном уровне цен.

Также текущие ставки и стабильность сырьевого рынка обеспечивают привлекательные условия для притока капитала. Даже есть запас для понижения ставок.

Вообще, наши официальные лица напоминают известную юмористическую зарисовку, когда синоптик бодро зачитывает солнечный прогноз погоды, а на улице льет дождь. И наблюдатель вопрошает: «Они там в окно не смотрят, что ли?».

Так вот я, как тот наблюдатель, спрошу: «Господин Улюкаев настолько не понимает и не видит, что происходит в стране, или просто говорит текст, который должен читать по должности?»

Есть ли риск, что продукты будут дорожать? Я бы сказал, что это даже не риск, это будет реализовано. И наш ЦБ этому уж точно не помешает своими ставками. А вот отрицательный вклад в рост ВВП внесет.

Но, собственно, чем Улюкаев или кто-нибудь там рискует? Выгонят из ЦБ – на работу в частный банк устроится. Ведь ценится в первую очередь лоббистский ресурс.

Анатолий Гавриленко, председатель наблюдательного совета группы компаний «АЛОР», президент Российского биржевого союза:

Допрос

Вчера меня вызвали в налоговую инспекцию на допрос. Теперь это так называется. Инспектора ведут допрос, а вы выступаете свидетелем. В данном случае я. За 22 года моей предпринимательской деятельности это первый раз. Налоговики Александр и Андрей мне показались умными, грамотными и симпатичными людьми. Причину моего беспокойства объяснили очень просто. Сейчас идет плановая проверка Алор-инвеста, а я за 22 года насоздавал столько компаний, что они в них запутались и решили у меня уточнить, зачем мне столько, и не являются ли они подставными и мусорными.

Я, как мог, старался им объяснить, что только моя буйная фантазия и суперактивность заставляли в первые десять лет организовывать различные предприятия, но ни в коем случае не желание обмануть государство. Слушали меня внимательно, но верили, как мне кажется, с трудом.

После большого числа вопросов «когда создал», «чем компания сейчас занимается», «знаю ли лично ее директора» и моих неуверенных ответов я и сам начал себя подозревать во многом нехорошем. Как суметь объяснить и убедить вежливых молодых людей, что я и правда уже многие вещи не помню, что больше 10 лет не занимаюсь хозяйственными вопросами и управлением бизнеса, целиком полагаясь на своих коллег, которым полностью доверяю. Я, конечно, с ними встречаюсь, слушаю, советую, а на собраниях и встречах критикую и ругаю. Но даю им возможность самим принимать все решения. Иначе просто не получается.

Пытался этим симпатичным нормальным офицерам объяснить, что я, как ненормальный, последние годы все силы отдаю только развитию отечественного финансового рынка и его общественных институтов, а на большее просто не хватает времени.

Встреча продолжалась около трех часов. Так долго в основном из-за меня и моих отвлеченных рассуждений на общественные темы финансового рынка. Меня несколько раз переспросили, все ли они записали правильно и вообще вели себя очень корректно. Даже если это только форма, а внутри ребята хитрые и коварные, упрекнуть мне их не в чем. Они на службе у государства, и им не до моих креативов.

Мои ответы в протоколе допроса получились, как мне показалось, куцыми, подозрительными и совсем неубедительными. Но я сказал все, что вспомнил. Ну нечего мне больше поведать! Расписался несколько раз под протоколом, и меня отпустили. Пока. На выходе из инспекции в голове постоянно крутилась любимая фраза моего сына: «Собственность обременяет».

Максим Авербух:

Наши пенсионные накопления работают на США, а не на Россию

Шаг первый: заходим по ссылке и видим, что:

– всего пенсионных накоплений (то есть тех самых накопительных 6%) накоплено на 01.07.2012 аж 1,478 трлн. рублей

– из них 1,442 трлн. или 99% находятся в управлении государственной УК Внешэкономбанка

Шаг второй: заходим по ссылке и видим что:

– государственная УК Внешэкономбанка, управляющая 99% всех накопительных пенсий России, 934 млрд. рублей из них разместила в облигациях Минфина РФ – то есть 65% управляемых средств пустила на финансирование внутреннего госдолга России.

– а вот в облигации хозяйствующих субъектов России ею размещен всего 201 млрд. рублей или 14% средств, находящихся в ее управлении.

Шаг третий: заходим по ссылке и видим, что Минфин занимает средства на внутреннем рынке с одной стороны, а с другой – увеличивает размер средств, откладываемых в «кубышку» Резервного фонда

Шаг четвертый: никуда не заходим, немного думаем и понимаем, что хотя Минфин и утверждает, что Резервный фонд пополняется за счет доходов бюджета от экспорта нефти и газа, но на самом деле этот фонд пополняется за счет прироста внутреннего долга России (иначе зачем еще занимать?).

Шаг пятый: снова идем по ссылке и видим, что «Управление средствами Резервного фонда может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно):[3]»:

1) путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте (долларах США, евро, фунтах стерлингов) в Центральном банке Российской Федерации. За пользование денежными средствами на указанных счетах Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета;

2) путем размещения средств Фонда в иностранную валюту и финансовые активы, номинированные в иностранной валюте, перечень которых определен законодательством Российской Федерации.

Шаг шестой: констатируем, что все средства Резервного фонда размещены – напрямую или при посредничестве ЦБ РФ – в гособлигациях США (Англии и еще ряда стран зоны евро).

Вывод: 934 млрд. рублей длинных и дешевых пенсионных накоплений, составляющих 65% всех пенсионных накоплений России (речь о накопительных 6%), вложено в финансирование госдолга США – под небольшие проценты, вместо того чтобы обеспечить экономику России длинным и дешевым кредитом.

Андрей Нальгин:

О виновнике бедствий наших стариков

Кто виноват в проблемах сегодняшних и завтрашних пенсионеров?

Ответ известен. Этот «злой гений» благообразной наружности. Отто Эдуард Леопольд Карл-Вильгельм-Фердинанд герцог фон Лауэнбург князь фон Бисмарк унд Шенхаузен. Проще говоря, Бисмарк, первый канцлер Германской империи.

Причем тут современные пенсионеры?

Все дело в том, что нынешняя пенсионная система, основанная на принципе «работающий платит за неработающего», возникла в конце XIX века в Германии с подачи «железного канцлера» Отто фон Бисмарка. Именно он в 1889 году в ответ на рост социалистических настроений предложил установить государственную пенсию с 60 лет. Кстати, средняя продолжительность жизни во «втором рейхе» составляла тогда 45 лет.

Чисто экономически эта пенсионная система была призвана решить одну из проблем, которые возникли в период трансформации аграрных обществ в индустриальные. Тогдашним селянам пенсии были не нужны. Считалось, что крестьянин на земле прокормится всегда. Да и семьи у сельских жителей были большие, солидарность поколений там была на завидном для сегодняшних дней уровне.

Иное дело – положение промышленных наемных рабочих, которых индустриализация оторвала от земли и лишила всех источников существования, помимо заработной платы. Выработав свой трудовой ресурс и оказавшись за воротами фабрики или завода, они лишались и средств к жизни. И вот тут уже начинали мутить воду социалисты.

Итак, предложенная Бисмарком пенсия, по сути, представляла собой небольшую премию для горстки людей, доживших до преклонного возраста. Словом, эта пенсионная система не могла быть тяжелым бременем для бюджета.

Но годы шли, жизнь менялась, ее продолжительность росла, наряду с этим все больше людей устремлялись в города, пополняя число потенциальных пенсионеров. Уже в середине XX века в орбиту пенсионного обеспечения вошли и жители деревень. Затем произошел поворот демографической пирамиды, в результате старшие возраста стали постепенно доминировать над младшими: число работающих уменьшалось, а пенсионеров – возрастало. Таким образом, демография окончательно добила традиционную пенсионную систему, придуманную князем фон Бисмарк унд Шенхаузен.

В общем, хоть и умный человек был «железный канцлер», а недальновидный. Такой ерунды предвидеть не смог! Заварил он 123 года назад кашу, а теперь кто будет ее расхлебывать? Где они, новые бисмарки?

Тут есть несколько проблем. Скажем, где-то пенсионеров не желают видеть на рабочих местах, а где-то (образование, например) за них держатся. Если государство должно предоставлять трудоспособным пенсионерам рабочие места, то получается оно должно эти места искусственно создавать и финансировать за счет бюджета. А теперь посчитайте, что дешевле: платить трудоспособным пенсионерам достойную пенсию или оплачивать существование бесполезных контор, включая расходы на аренду, коммуналку, бумагу, начальников, ревизоров и т.п.

Я думаю, проблема пенсионной системы несколько шире, чем просто определение размера государственной пенсии и поиск источников ее выплат. Мне кажется, волей-неволей придется прийти к тому, что госпенсия – это минимальное пособие, спасающее от голодной смерти, и не более того. Думаю, государству придется создавать стимулы для развития частных и корпоративных пенсионных систем, действующих на основе солидарных взносов (работника и работодателя). Думаю также, что государству придется задуматься о том, как обеспечить пенсионера рядом необходимых только ему услуг (патронаж, например) в натуральной форме. Наконец, полагаю, и обществу придется прийти к пониманию того, что каждый ответственен за то, на какие именно средства он будет жить в старости. Что накопил за 40 лет трудовой деятельности – на то и жить будешь, нет сбережений – довольствуйся подачкой на бедность от государства. Не исключаю также, что в ходе дискуссий по пенсионному вопросу в обществе сложится консенсус относительно того, что достойное обеспечение всех пенсионеров – это и есть наиглавнейшая задача государства, и тогда уже придется менять приоритеты бюджетной политики...

Сергей Журавлев:

Капитал продолжает утекать, но уже не так быстро

По обнародованным данным Банка России, нетто-отток частного капитала за январь-сентябрь достиг $57,7 млрд., из них в III квартале – 13,5 млрд. Тем самым, отток с начала года уже перекрыл недавний прогноз МЭР на текущий год ($50 млрд.) и вплотную приблизился к прогнозу Банка России ($65 млрд.).

По-видимому, по итогам года, с учетом его сезонного увеличения в последнем квартале, отток может достичь прошлогодней цифры – $80 млрд. Тем не менее, рассматривая поквартальную динамику, можно сказать, что чистый отток частного капитала замедляется. Пик его пришелся на последний квартал прошлого и первый квартал нынешнего года – за эти 6 месяцев из страны «утекло» около $70 млрд.

Многие наблюдатели связывали тогда это с политическими обстоятельствами – выборами и хождениями манифестантов по площадям и проспектам Москвы. Так ли это, сказать сложно. Значительное увеличение оттока капитала в этот период произошло за счет роста чистых зарубежных банковских активов. Наши банки в целом ничего не занимали на европейском межбанковском рынке и даже в отдельные периоды сокращали объем заимствований на нем.

Одновременно значительные объемы банковской ликвидности перераспределялись на валютные счета, особенно российскими «дочками» международных брендов. И это говорит о том, что это увеличение оттока капитала из России скорее стало следствием оттока депозитов, переживавшегося в этот период банковскими системами отдельных стран области евро, и «кризисом доверия», поразившим в этой связи европейский межбанковский рынок.

В последние полгода, благодаря крупным вливаниям ликвидности со стороны ЕЦБ, положение на межбанковском рынке еврозоны нормализовалось, и направление наших банковских операций с нерезидентами поменялось. Российские банки в последние полгода интенсивно привлекали зарубежные займы. Точнее – занимали больше, чем отдавали.

Что не удивительно – процентные ставки на денежном рынке в России сегодня высоки, за рубежном – минимальны. При этом валютные риски, связанные с рублевыми активами, незначительны. С большой вероятностью рубль не выйдет в ближайшие годы из коридора, ограниченного 31–32 рубля за доллар, а при развороте потока капитала, ожидаемом в ближайшие 2–3 года регуляторами, может укрепиться до 27–28 рублей за доллар. Это и объясняет наблюдаемое замедление оттока капитала.

По мнению Банка России, зафиксированному в проекте основных направлений денежно-кредитной политики до 2015 года, активизация заемных банковских операций на зарубежных денежных рынках должна внести существенный, или даже основной, вклад в сдвиг направления нетто-потока частного капитала в Россию. В то же время прироста задолженности нефинансовых корпораций перед нерезидентами не наблюдается с начала года.

В итоге практически весь отток капитала в последние месяцы пришелся на сомнительные операции и чистые ошибки и пропуски платежного баланса. Летом к ним добавились также и чистые покупки наличной валюты – возможно, под влиянием испуга, вызванного падением цен нефти в мае-июне. А может просто в связи с отпускными расходами за границей. Однако говорить об усилении «серого» вывоза капитала нет оснований – он находится на уровне своего медианного значения, находящегося в последнее время на уровне $11–12 млрд. за квартал. Возможно, столь большая «серая» утечка капитала просто объясняется систематическими ошибками при составлении платежного баланса. Например, недоучетом объема импорта, в котором очень велика роль дооценки по отношению к данным таможни.

В последние месяцы наблюдалось также значительное увеличение прямых инвестиций в Россию – до $17 млрд. в июле-сентябре, против 13 в предыдущие полгода. Но обольщаться в отношении чудесного роста нашей инвестиционной привлекательности, пожалуй, не стоит. Это просто следствие растущего оффшорного финансирования российской экономики. Рост прямых инвестиций в страну идет параллельно с ростом инвестиций в кипрские и иные оффшоры. Заметную роль в этом процессе, как отмечал в конце прошлого года тогда еще премьер Путин, играют «семейные» оффшоры, создаваемые вокруг крупных полугосударственных компаний их распорядителями – по сбору оплаты за услуги и другое.

Николай Кащеев, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка

Спартак vs. БАТЭ

Мне совершенно по барабану футбол, но Доренко нынче навеял через футбольную тематику философские мысли об экономике.

Что такое БАТЭ: «Белорусский БАТЭ обыграл «Баварию» в матче Лиги чемпионов»... В составе хозяев голы забили Павлов (23), Родионов (78) и Брессан (90+5). Таким образом, белорусский клуб одержал уже вторую победу и вышел в лидеры группы F».

Что такое «спартак»: «Московский «Спартак» сегодня вечером в заполненных «Лужниках» проиграл и второй свой матч в групповом этапе футбольной Лиги чемпионов – шотландскому «Селтику» из Глазго. В конце первого тайма и в самом начале второго спартаковцы отличились дважды и вышли вперед – оба гола забил нигерийский нападающий Эммануэль Эменике. На исходе часа игры за фол последней надежды был удален защитник красно-белых Хуан Инсаурральде, и до конца встречи игроки шотландского клуба забили два гола, последний уже в добавленное время. «Спартак» проиграл оба своих матча».

Конечно, это повод для людей не самых далеких попеть гимны в духе «Назад в СССР». Они Мизесов не читали, в Союзе в первой половине 1980-х в большинстве не жили, им простительно... Но мы здесь о другом.

Не помню уж где, но недавно прочитал: советский человек отличается утилитарностью. То есть он, не считаясь с дальними последствиями, какими-то принципами, со всякой «хренью», то есть рефлексией или, как всегда, «глупыми» правилами, немедля использует то, что под рукой, в своих личных целях. Например, тянет с какой-то стройки доску, которая плохо лежит, чтобы приспособить ее к своей даче. Или оставляет мусор в ближайшем лесу, потому что везти его куда-то – пустая трата калорий и бензина. Или сливает отходы целлюлозного производства в Байкал, чтобы выполнить производственный план. Разумеется, если рядом не стоит сторож с берданом. А и если стоит, то однажды точно отвернется или задремлет, и тогда главное – не зевать.

На самом деле, то же самое, имхо, можно сказать о различных неразвитых обществах и общинах. Индеец из джунглей Амазонки спокойно скушает птичку, занесенную в Красную книгу, если попадет в нее из своей духовой трубки. Население в Африке массово било слонов из-за бивней (пока не прислали кучу сторожей с берданами). Повсеместно деколонизированные народы растаскивают остатки цивилизации колонизаторов на строительство жутких дырявых фавел. Неразвитые общества также легко ведутся на карго-культы. Причем это относится не только к несчастным островным жителям, размахивающим копьями и протыкающим губу костями кита. Один, на мой взгляд, из «продвинутых» примеров карго-культа – это модернизация Петра I, которая, как известно, частично заключалась в том, что русским людям из верхних каст принудительно брили бороды, превращая их таким образом в европейцев-протестантов, но без протеста. Еще строили флот из огромных кораблей по скандинавскому образцу, но из сырых бревен и в странных местах, отчего считанные боевые единицы доплывали до арены боевых действий. И т.п., и т.д.

Идея вполне современная, о которой я не раз говорил, – возможность импорта современной экономики в неразвитые (негоризонтальные) общества – нашла, кажется, в Российской Федерации своеобразное, но вполне ожидаемое применение. Утилитарность советского человека с готовностью приняла новую, совершенно примитивную мораль, выражаемую прекрасной емкой фразой: «бабло побеждает зло». Заметим тут, что особенностью утилитарности советского человека является та, что сия утилитарность проявляется немедленно по возникновению возможности ее проявить: например, если советский человек получил доступ к неохраняемому складу. При отсутствии таковой возможности советский человек пуритански высокоморален и решительно и гневно осуждает хапуг, несунов, куркулей и т.п. И в Российской Федерации торжество морали о всепобеждающем бабле стало массово возможным лишь по мере роста цен на волшебную черную жидкость.

Именно такая идеология и такая мораль сегодня, похоже, господствуют в российском обществе. Всех, вся и все можно купить. Бабло – это то, что ставит нас, круглоголовых, рядом с Брином, Гейтсом и Цукербергом (ранее – с Джобсом). Мы, конечно, академиев не кончали, но и хрен с ним – бабло ставит нас рядом с каким-нибудь Стиглицем и позволяет хлопать его по плечу. Бабло ставит какую-нибудь певицу Ксюшу рядом с Монсеррат Кабалье на одну сцену, причем у кого больше чего блестит на платье – надо еще поглядеть (мастерство не имеет значения). Бабло также решает все вопросы внутренней политики и даже геополитики, это точняк. И ведь продаются же! Бабло чуть не поставило нас рядом с бразильцами в футболе. Но тут вдруг что-то сломалось... оставив нас в полном недоумении: как так?

Одна российская корпорация, прослышав о грядущей серьезной технологической конкуренции, молвила: «Фигня, купим!». Увы, кажется, ближайшее будущее покажет нам, что не только футбол так и не покупается, несмотря на массовые закупки игроков за неразумные деньги. И что карго-культ есть просто инструмент для обработки общественного мнения внутри собственного племени, а самолеты, сплетенные из лиан, таки не летают и консервов не привозят.

Вольф Рихтер:

Потрясающий кипрский пузырь

Президент Кипра Димитрис Христофиас пришпорил коня, причем не за закрытыми дверями на переговорах с Тройкой (Европейская комиссия, МВФ и ЕЦБ), а на греческом ТВ. Если правительство Греции Тройка смогла принудить к резкому сокращению госрасходов, то Кипр плывет к банкротству. С помощью России Кипр играл против Тройки, но эта стратегия, похоже, развалилась. Банки в худшем состоянии, чем считалось. Как эта крошечная могла заработать такие огромные проблемы в столь короткое время?

Пузырь в сфере строительства и недвижимости, поддерживаемый коррупционерами и банкирами, лопнул два года назад. Цены на недвижимость рухнули. Потери, связанные с недвижимостью, разрушили банки изнутри. Безработица вышла на рекордные уровни, ведь раньше строительная отрасль была главным работодателем.

Потерявший доступ к финансовым рынкам еще летом 2011 года, Кипр в ноябре того же года получил от России заем на €2,5 млрд. В июне, когда банки стали валиться под горой греческих облигаций, Кипр попросил о помощи. Тройка пришла к выводу, что стране нужно €10 млрд. – €6 млрд. банкам и €4 млрд. правительству. Однако в августе глава центробанка Кипра Паникос Деметриадес сообщил парламенту, что только банкам нужно €12 млрд.! А в целом страна просит €15 млрд.

Министр финансов России Антон Силуанов недавно проговорился, что Кипру нужно €15 млрд. от Тройки и еще €5 млрд. от России. Итого €20 млрд., или 107% ВВП страны. Правда, Россия не даст деньги Кипру, если Тройка откажет этой стране в помощи. Это явно противоречит попыткам Христофиаса шантажировать Тройку.

Тройка в меморандуме требует от Кипра проведения реформ, дабы сделать экономику страны более эффективной и конкурентоспособной. Правда, киприоты видят, как «хорошо» предложения кредиторов работают в Греции. Итак, предложения касаются приватизации госсектора, сокращение госрасходов на 15% к концу 2013 года, сокращение зарплат на 10%, отмена 13-й зарплаты, отмена индексаций зарплат и так далее.

«Я не смогу сказать киприотам, что они не получат 13-ю зарплату. Это парализует рынок, – сказал коммунист Христофиас в интервью греческому телевидению. – Я не подпишу такой меморандум. Никакой приватизации, никакого сокращения выплат. А то, что случилось с банками, – это криминал».

Кипр попытается сотрудничать с Тройкой, внести свои контрпредложения. Они касаются налога на дорогие машины, на сигареты и алкоголь, кроме того, предлагается на 5% сократить зарплаты свыше €1,5 тыс.

Пока что у Кипра есть то, чего нет у Греции: российские деньги в больших количествах. Остров давно стал оффшором для российского бизнеса, и деньги текут сюда неиссякаемым потоком. И тут есть о чем задуматься: на нефтяном рынке грядет революция. Подробнее читайте здесь.

Хьюго Диксон:

Европейский кризис – это гонка против времени

Могут ли периферийные экономики реформироваться до того, как их население восстанет против бюджетных ограничений и поднимет на вилы своих политических лидеров? После двух месяцев оптимизма от обещаний ЕЦБ инвесторы засомневались.

Это особенно хорошо видно по доходности десятилетних испанских облигаций. Она составляла 7,64% в конце июля, упала до 5,65% в начале сентября, но снова достигла 6% в начале октября. Дело в том, что испанцы вышли на демонстрации против ужесточения налоговой политики; премьер-министр Испании Марио Рахой, как подросток, демонстрирует независимость и не хочет просить ЕЦБ о помощи; Каталония затеяла референдум по поводу выхода из состава Испании.

Вопрос в том, смогут ли Мадрид, Лиссабон, Дублин, Рим и Афины получить достаточно времени на реформы, дабы успеть оздоровить экономику. Кроме того, вопрос и в том, как далеко придется пройти по этому пути, насколько непокорным окажется население этих стран, и в какой мере этим странам помогут их партнеры. Пока что происходит сжатие экономики по спирали, и это не способствует быстрому уменьшению дефицита бюджета.

Повышение налогов влечет за собой рост безработицы и, следовательно, протестов. Так как нельзя провести девальвацию валюты, так как она не является для этих стран «своей», она общая для всей еврозоны, нужно применить «фискальную девальвацию».

Помощь из-за границы тоже поможет снизить остроту боли. Обещания ЕЦБ выкупить бонды – это самый драматический пример. Но солидарность имеет границы. В немецкой прессе идет жесткая критика плана ЕЦБ. Более того, Берлин пытался убедить Мадрид не просить о помощи. Немецкий министр финансов вместе с коллегами из Дании и Финляндии даже пытался предложить правила, которые помешают испанским банкам выйти из кризиса.

Последствия разрушения еврозоны будут столь ужасающими и для ядра, и для периферии валютного союза. Но этот риск до сих пор не преодолен.

P.W.:

Скрытое оружие ЕЦБ

Банк Англии и ЕЦБ не изменили ставки – это все предвидели. Но инвесторов интересовало, что скажет Марио Драги, глава ЕЦБ, после оглашения решения. Из его слов следует, что он раздражен тем фактом, что политики еврозоны не поддерживают его усилия по спасению единой валюты.

Марио Драги заявил о полной готовности запустить программу выкупа облигаций, названную Outright Monetary Transactions (OMT). ЕЦБ намерен выкупать гособлигации проблемных стран со сроками обращения от одного до трех лет. Для запуска программы страна должна обратиться за помощью в европейский стабфонд, согласившись на его условия. Однако премьер-министр Испании Мариано Рахой не спешит принимать на себя ту роль, которая ему предназначена. Испания и так стала себя лучше чувствовать на финансовых рынках благодаря устной поддержке со стороны ЕЦБ. Тем временем центробанк испытывает давление и противодействие со всех сторон. Драги не удивлен такому повороту событий, с тех пор, как Йенс Вайдман, глава Бундесбанка, стал оппонентом OMT.

Рахой тянет время, так как 21 октября в Испании пройдут региональные выборы. Еще в сентябре он готовил почву, чтобы как можно меньше задеть национальную гордость, принимая условия ЕЦБ. Ангела Меркель, канцлер Германии, тоже рада отсрочке. Она предпочтет предъявить своему парламенту не отдельное прошение испанцев, а целый комплект просьб – от Испании, Кипра и, возможно, от Словении.

Однако такая затяжка времени очень рискованна. Держатели облигаций Испании могут потерять терпение, начать их распродавать, что вызовет финансовые проблемы и рецессию по всей еврозоне. Европа не сможет ждать Испанию слишком долго.

Крис Вагстафф:

Откуда придет рост?

Монетарные власти не очень эффективны в стимулировании роста, и этот факт погружает в уныние потребителей и бизнес. Где же найти источник экономического роста? Банк Англии прогнозирует нулевой рост в 2012 году, таким образом, экономика страны потеряла 15% в последние четыре года. Такое сжатие происходило только в 1930-е годы. Великобритания погружается в болото.

Главная причина спада британской экономики – падение спроса. Оно заставляет компании отказываться от развития, хранить запасы наличности и не принимать решений. Как следствие, потребители тоже всего боятся и не берут кредитов. Государство должно стимулировать спрос через инфраструктурные проекты – эту идею поддерживают Конфедерация британских производителей (Confereration of British Industry, CBI) и Торговая палата Британии (British Chamber of Commerce, BCC), которые представляют интересы 300 тыс. компаний. Бизнесу требуется поддержка, чтобы перезапустить процесс инвестирования капитала в рабочие места. Запустится мультипликатор, и тогда затраты одного субъекта экономики станут доходом другого.

Возможно, правительство предпочтет дать рынкам немного лишней наличности, а лорд-канцлер готовится нарушить бюджетное правило и поднять уровень долга к ВВП и дефицит бюджета. Однако, понимая, что требуется поддержка следующим секторам – жилищному, здравоохранению, транспорту, коммунальному и коммуникационному, министерство финансов пообещало выделить £40 млрд. на новые инфраструктурные «длинные» проекты. Конечно, инвестиции в инфраструктуру должны производиться после тщательной оценки проектов и их мониторинга. Но именно такие инвестиции станут безрисковым активом, который станет козырем для финансовых рынков.

M.C.K.:

Почему экономика восстанавливается так медленно?

Каждые четыре года мы опрашиваем ведущих американских экономистов по поводу президентских выборов. Вот отчет об опросе, проведенном во второй половине сентября 2012 года. Главный вопрос, который нас интересовал, – почему, по мнению экономистов, выход из кризиса так затягивается?

Эти усредненные данные могут рассказать о многом, но интересно посмотреть на разброс ответов, вот иллюстрация:

Как видно, консенсуса ни по одному вопросу нет. Два исключения – налогово-бюджетная политика и неопределенность политики. Кстати, по ответам можно судить о политических пристрастиях экономистов. В особенности, те, кто думает, что налоговая политика слишком тяжелая, верят, что Обама лучше понимает в экономике, чем Ромни. Также экономисты, которые думают, что всему виной неопределенность, верят, что Ромни поможет наладить дисциплину:

Но главный вывод, который я хочу подчеркнуть, – как мы, журналисты и обыватели, можем думать, что мы в состоянии принять обоснованное решение, когда даже эксперты не имеют общего мнения по базовому вопросу?

bankir.ru

Опубліковано на сайті: 2012-10-15