Мировая экономика. Реформа LIBOR

Павел Сивоконь «Инвестгазета» №39

Реформа одного из главных мировых индикаторов стоимости денег пока не дала ответа на вопрос, как вернуть доверие к рынку объемом $300 трлн.

Выступая на июльском заседании парламента Великобритании, министр внутренних дел теневого кабинета от Лейбористской партии Иветт Купер заявила, что главным пунктом реформы межбанковской ставки LIBOR должна стать криминальная ответственность за махинации на рынке финансов. Скандал с лондонской ставкой мог стать в один ряд с американскими ипотечными бумагами, спровоцировавшими в 2008 году мировой финансовый кризис. Именно поэтому британские финансовые власти были вынуждены так быстро среагировать и уже через два месяца выдать первые предложения по реформе системы LIBOR. «Мы принялись за дело, будучи готовы рассматривать и вопрос о переходе к другой ставке, но сейчас наш ответ — нет», — заявил на прошлой неделе Мартин Уитли, управляющий директор Управления финансовых услуг Великобритании (FSA), которое и занималось реформой. Решение реформировать LIBOR, а не заменять ее другим ориентиром, в докладе Уитли объясняется тем, что «ставка используется в огромном количестве финансовых операций, к ней привязаны контракты общей стоимостью не менее $300 трлн.», и нельзя быстро, без ущерба для рынка перейти на какой-то другой ориентир.

Суть реформы

«Несмотря на потерю доверия к LIBOR в последнее время, участники рынка не перестали пользоваться ставкой. Очевидное их большинство, отвечая на вопросы авторов доклада, высказались за то, чтобы LIBOR сохранилась в каком-то виде, а не была полностью заменена», — сказано в докладе. В результате реформа Витли свелась к 10 пунктам. FSA должна: установить регулирующие нормы, которые определят порядок расчета LIBOR, предоставления банками котировок, одобрения кандидатур конкретных банкиров, которые будут их подавать; выбрать орган независимого надзора за этим процессом; ввести гражданское и уголовное наказание за нарушения. Британская банковская ассоциация (BBA), которая до сих пор собирала котировки от банков, являющихся ее членами, и на их основании ежедневно публиковала ставки LIBOR в разных валютах и по разным срокам, должна будет передать полномочия другой организации. Новая организация для расчета LIBOR будет выбрана на тендерных началах. В интервью The Wall Street Journal Уитли назвал несколько организаций, которые могли бы стать администраторами LIBOR. В их числе были крупнейшие агентства финансовой информации: Thomson Reuters, которое сейчас как раз собирает данные у банков для ВВА, и Bloomberg. Правда, представители самих агентств также неоднократно заявляли, что заинтересованы в публикации ориентира, аналогичного LIBOR.

Уитли предложил и ряд других изменений. Сейчас LIBOR рассчитывается ежедневно на основании подаваемой банками информации о ставках, по которым они работают на межбанковском рынке. Котировки предоставляются по кредитам в 10 валютах со сроками погашения от одного дня до 12 месяцев. В общей сложности получается 150 ежедневных фиксингов — значений ставок Libor по разным валютам и срокам. Котировки по кредитам в основных валютах подают 18-20 банков, по займам в менее торгуемых валютах — на порядок меньше. Уитли предлагает новому администратору сократить число фиксингов до 20.

Будет пересмотрено и число банков, предоставляющих котировки. Ранее BBA опрашивала 23 банка, тогда как в расчете ставки Euribor в континентальной Европе участвуют 43 банка, которые предоставляют котировки всего для 15 фиксингов. Теперь же перечень банков хотят расширить, но остается неизвестным ни качественный, ни количественный состав банков. Между тем некоторые финучреждения из нынешнего списка потеряют там свое присутствие из-за скандалов.

Администрировать «новый LIBOR» скорее всего будет Thomson Reuters или Bloomberg

Одним из них будет Barclays Plc, который в июне выплатил рекордный штраф в размере $468 млн. за манипуляции с LIBOR. В британском парламенте убеждены, что теперь конкретные менеджеры должны будут нести криминальную ответственность за искажение ставок. Новый закон должен прояснить роль полиции в расследовании подобных преступлений и определить, какие ведомства и в каком объеме должны заниматься борьбой с финансовым мошенничеством.

Давление извне

Такая воинственная позиция британских парламентариев во многом объясняется давлением на них со стороны Вашингтона и Брюсселя. Через несколько дней после начала скандала глава U.S. Commodity Futures Trading Commission Гари Генслер потребовал навести порядок со ставками. Как пояснила «Инвестгазете» Ребекка О’Нил из International Swaps and Derivatives Association, более 60% всех ипотечных и кредитных заимствований в США сегодня привязаны к этим ставкам. «Мы ждем очередного обвала рынка ипотеки и кредитования, если Лондон за полгода не вернет доверие к своим банкам», — считает эксперт. Вашингтон предложил создать международную комиссию, которая присматривала бы за банками и перепроверяла ставки. Хотя, опять, же непонятно, кто должен войти в эту комиссию, так как Белый дом и раньше заявлял, что хочет ввести в систему LIBOR своих наблюдателей, но Лондону удавалось отклонять такие предложения, пока система работала без сбоев.

Четыре отличия

Реформа LIBOR предлагает изменить четыре главных принципа

формирования этой ставки

Если с Вашингтоном Лондон смог договориться, то впереди его ожидает серьезная конфронтация с финансовыми властями Евросоюза. Теперь же комиссар Евросоюза по вопросам конкуренции Хоакин Альмуния думает, что хорошо бы было создать общеевропейский контроль над LIBOR. В британском правительстве сразу заявили, что это прямое посягательство на их финансовую независимость, и отказались обсуждать это предложение.

Дорогое будущее

«Как бы ни реформировали LIBOR, нужно готовиться к тому, что ставки по кредитам вырастут для всех. Я ожидаю роста в 5-10%», — прогнозирует Роберт Кирби, ведущий аналитик канадской компании Investor's Group. По его мнению, самым ощутимым будет удар по нескольким основным валютам — доллару, евро и японской иене. Кроме того, предложенная реформа совершенно не проясняет, как поступят со сделками, которые заключили по «неправильным ставкам». При введении новых показателей цена таких займов может существенно вырасти. По мнению Ребекки О’Нил, сейчас только в США подобных  сделок заключено на $100 трлн., и в суде будет очень сложно доказать, что ставки были сфальсифицированы где-то далеко. Поэтому заемщикам придется доплачивать. LIBOR оказалась в сложной ситуации. С одной стороны, инвесторы не поверят в правдивость ставки, если наказать только один банк и пообещать в будущем перепроверять данные. С другой — реформа, которую предлагают в Британии, также не решает и половины накопившихся вопросов. Наконец, просто заменить эту ставку нечем, ведь банки и рядовые потребители совсем потеряют доверие к банковской системе.

investgazeta.net

Опубликовано на сайте: 2012-11-12