Фондовый рынок США на начало 2005 г. оказался самым неудачным за 80 лет

По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow опустился на 18,92 пункта до 10603,96, или на 0,18%. �ндекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, понизился на 1,39 пункта до 2088,61, или на 0,07%. �ндекс широкого рынка Standard & Poor's 500 понизился на 1,70 пункта до 1186,19, или на 0,14%.

До открытия бирж министерство труда США опубликовало отчет о занятости за декабрь. Согласно отчету, количество рабочих мест в американской экономике за пределами сельскохозяйственного сектора выросло в декабре на 157 тысяч. Уровень безработицы не изменился по сравнению с ноябрем, оставшись равным 5,4% (с точностью до второго десятичного знака уровень безработицы повысился с 5,41% до 5,43%). Средняя продолжительность рабочей недели увеличилась на 0,1 часа до 33,8 часа. Средняя почасовая заработная плата повысилась на 2 цента, или на 0,1%, до $15,86. Рабочие места в декабре были созданы во всех секторах, кроме розничного. В производственном секторе прирост числа рабочих мест был минимальным (3 тысячи). Уменьшение числа рабочих мест в розничном секторе было связано с эффектом сезонных поправок. В декабре, в разгар сезона праздничных продаж, розничные компании традиционно привлекают дополнительных временных работников. В декабре 2004 г. временных работников в розничный сектор было нанято мало, что, в результате использования сезонных поправок министерством труда, выразилось в сокращении числа рабочих мест в секторе.

Аналитики и экономисты Уолл-стрит в основном оценили декабрьский отчет о занятости как "хороший, но не блестящий". Полученный в декабре прирост числа рабочих мест оказался несколько ниже среднего прогноза экономистов, который, согласно разным опросам, предполагал показатель в 175 тысяч - 178 тысяч. Но министерство труда пересмотрело в сторону улучшения данные за ноябрь и октябрь. Согласно пересмотренным данным, в ноябре число рабочих мест в Америке увеличилось на 137 тысяч, а не на 112 тысяч, как считалось ранее. В октябре число рабочих мест выросло на 312 тысяч, а не на 303 тысячи, как было доложено в предыдущем отчете министерства труда. С учетом позитивного пересмотра данных за прошлые месяцы, "недобор" новых рабочих мест в декабре до прогноза не имел большого значения. Некоторые экономисты оценили декабрьский отчет о занятости как посредственный, указав на низкий рост средней заработной платы.

С получением данных за декабрь, министерство труда подсчитало, сколько новых рабочих мест было создано в прошедшем году. По данным министерства, в 2004 г. число рабочих мест в США за пределами сельскохозяйственного сектора выросло на 2,231 млн. Рост был неравномерным, но среднемесячный показатель составил около 186 тысяч. �тоги 2004 г. для американского рынка труда оказались разительно лучше, чем итоги 2003 г., когда Америка потеряла 61 тысячу рабочих мест, несмотря на экономический рост.

С точки зрения прогнозирования политики ФРС, декабрьский отчет о занятости мало что изменил в представлениях финансовых рынков. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам, или ставку ФРС, практически не шелохнулись после публикации данных с рынка труда. �х котировки указывают, что участники фьючерсного рынка уверены, что к середине года ставка ФРС повысится до 3,00%, против нынешних 2,25%. Стоимость 10-летних казначейских облигаций США понизилась по итогам торгов в пятницу на 3/32, а их доходность, главный ориентир для американских рынков долгосрочного кредита, повысилась до 4,28%, по сравнению с 4,27% в четверг вечером. Более значимую реакцию на декабрьский отчет о занятости проявил краткосрочный сегмент рынка долговых бумаг США. Стоимость 2-летних казначейских облигаций, наиболее чувствительных к величине ставки ФРС среди самых ликвидных государственных бумаг, понизилась в пятницу на 2/32, а их доходность повысилась до 3,20%, против 3,16% накануне. Первая реакция валютного рынка на декабрьский отчет о занятости была традиционной для последних месяцев. Услышав, что рост числа рабочих мест в США не дотянул до прогноза, трейдеры бросились продавать доллар. Вскоре после выхода отчета о занятости доллар упал до уровня $1,3235 за евро, тогда как непосредственно перед публикацией он торговался на уровне $1,3190 за евро (против $1,3172 накануне вечером в Нью-Йорке). Но рынку не хватило запала на новую волну продаж доллара, и евро, не сумев пройти через важный уровень сопротивления на отметке $1,3250, пошел вниз. Вечером в пятницу в Нью-Йорке доллар торговался на уровне $1,3050 за евро. Участники рынка рассудили, что хотя прирост числа рабочих мест в декабрьском отчете о занятости не дотянул до прогноза Уолл-стрит, это никак не дает ФРС повода отступить от курса повышений процентной ставки. (На курс доллара в пятницу очень позитивно повлиял и секретарь казначейства США Джон Сноу (John Snow), но это отдельная история).

Следует отметить, что полученный в декабре прирост числа рабочих мест соответствовал примерному ежемесячному показателю, достижение которого, как считают экономисты, необходимо для удержания стабильного уровня безработицы в США в условиях естественного притока новой рабочей силы. Таким показателем считается цифра в 150 тысяч рабочих мест. В частности, о такой величине, 150 тысяч, говорил в конце 2003 г. член совета управляющих ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke).

Кроме того, участники всех финансовых рынков могли обратить внимание на то, что на заседании комитета ФРС от 14 декабря, протокол которого был опубликован 4 января, руководители ФРС решительно высказались за дальнейшие повышения ставки, несмотря на то, что ноябрьский отчет о занятости, опубликованный 10 декабря, показал прирост числа рабочих мест всего лишь на 112 тысяч. О ноябрьских данных с рынка труда в протоколе от 14 декабря было сказано следующее: "Хотя ноябрьский отчет о занятости был разочаровывающим, условия на рынке труда за период в несколько последних месяцев выглядели в целом как постепенно улучшающиеся. Это улучшение, как ожидается, продолжится и, в сочетании с повышением благосостояния населения и относительно низкими процентными ставками, поддержит дальнейшее увеличение расходов со стороны домохозяйств". Основной упор в обсуждении экономических вопросов и политики ФРС, которое шло на заседании 14 декабря, был сделан на инфляционных рисках и необходимости дальнейших повышений ставки с целью сдерживания инфляционного давления. На заседании 14 декабря, приняв решение повысить ставку по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта до 2,25%, члены комитета ФРС указали, что "даже после этой меры текущий уровень реальной ставки по федеральным фондам остается ниже уровня, которого она, по всей вероятности, должна достичь, чтобы удерживать инфляцию стабильной и поддерживать выпуск на уровне потенциала. При том, что экономический рост утвердился более прочно, давление в сфере затрат и цен будет, вероятно, становиться более явным среднесрочным риском для устойчивой положительной экономической динамики, при отсутствии дальнейшего сокращения монетарной поддержки", т.е. при отсутствии новых повышений ставки ФРС.

Протокол произвел сильное впечатление на рынки. Прямота и решительность сделанных ФРС заявлений об инфляционных рисках и дальнейших повышениях ставки обескуражили инвесторов на рынке акций, поддержали рост доллара на валютном рынке и вызвали заметное повышение доходности казначейских облигаций США. В день публикации протокола, 4 января, индекс Dow упал на 0,9%, индекс Nasdaq Composite упал на 2%, доходность 2-летних казначейских облигаций повысилась с 3,10% до 3,20%, доходность 10-летних казначейских облигаций повысилась с 4,22% до 4,30%, а курс доллара к евро вырос с $1,3483 вечером 3 января до $1,3251 вечером 4 января.

Что касается декабрьского отчета о занятости в США и американского рынка акций, то, как было сказано выше, основные фондовые индексы держались в небольшом плюсе на протяжении большей части сессии 7 января, но в конце торгов скатились в небольшой минус. С одной стороны, умеренный рост числа рабочих мест за декабрь не дал рынку заряда для подъема. С другой стороны, умеренный рост этого показателя подавил опасения, что комитет ФРС, для борьбы с инфляционными рисками, может начать повышать ставку не во "взвешенном" режиме, о котором сказано в его заявлениях по итогам нескольких последних заседаний, а в агрессивной манере, т.е. не на 0,25 процентного пункта за одно заседание, а на 0,50. С третьей стороны, умеренный, но неплохой рост числа рабочих мест утвердил рынок акций в ожиданиях, что ФРС не сделает передышки в повышении ставки в ближайшей перспективе.

При таком "коктейле" чувств, рынку акций было трудно совершить в пятницу что-нибудь выдающееся. Завершив последний день первой январской недели с минимальными изменениями, основные фондовые индексы США остались при заметных новогодних потерях. За неделю 3 - 7 января индекс Dow упал на 1,66%, индекс Standard & Poor's 500 - на 2,12% и индекс Nasdaq Composite - на 3,99%. Nasdaq понизился по итогам всех пяти торговых дней недели. Dow и S&P 500 повысились за этот период только один раз - на торгах в четверг 6 января. По данным редактора рыночного бюллетеня Stockmarket Cycles Питера Элиадеса (Peter Eliades), первые три торговые дня 2005 г. - 3, 4 и 5 января - были самым неудачным началом нового года в истории американского рынка акций за период с 1926 г.

Главными факторами, определившими горестное начало 2005 г., стали фиксация прибыли после быстрого подъема рынка в конце минувшего года и тревога инвесторов в отношении инфляции и монетарной политики, вызванная протоколом заседания комитета ФРС от 14 декабря

По итогам IV квартала 2004 г. индекс Dow вырос на 7,0%, индекс S&P 500 - на 8,7% и индекс Nasdaq Composite - на 14,7%. Основной рывок был сделан в период с конца октября по начало предновогодней недели. На торгах 28 декабря все три основные индекса закрылись на новых максимумах за период с лета 2001 г. Быстрый подъем рынка привел к тому, что у инвесторов возникли опасения относительно возможной переоцененности акций, что, в свою очередь, побудило их к фиксации прибыли. Экономические новости, появившиеся с 3 января, были в целом неплохими, но не блестящими, образцом чего может служить отчет о занятости. Значимость отличной новости, о солидном росте продаж автомашин в США в декабре, была сведена к нулю эффектом от протокола комитета ФРС. Автомобильные компании представили данные о декабрьских продажах 4 января, в день публикации протокола. Продажи автомашин - легковых автомобилей, внедорожников и пикапов - выросли в США в декабре на 3,7% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года, до 1,54 млн. единиц. В годовом исчислении продажи автомашин составили в декабре 18,4 млн. единиц, что было очень высоким уровнем. В 2004 г. в США было продано 16,9 млн. автомашин, что, по данным Reuters, вывело прошедший год на третье место по этому показателю.
Но если декабрьские данные о продажах автомашин можно считать хорошим сигналом о состоянии потребительского сектора в США, то другие данные, о продажах розничных компаний в декабре, создали неопределенность в этом вопросе. Розничные компании отчитались за декабрь 6 января. У многих из них продажи оказались выше прогнозов или, как у дисконтного гиганта Wal-Mart (WMT), на верхней границе диапазона прогнозов. Особо хорошие результаты получили магазины одежды и сети, торгующие дорогими товарами. У дисконтных сетей результаты были неплохими, но некоторым из них пришлось ухудшить прогнозы по прибыли из-за щедрых скидок, предоставленных покупателям. В то же время, у многих сетей универмагов средней категории рост продаж в декабре оказался хуже прогнозов. По подсчетам аналитиков International Council of Shopping Centers/UBS, основанным на данных 77 розничных компаний, сравнимые продажи в розничном секторе увеличились в декабре на 2,7% относительно того же периода предыдущего года. Сравнимыми называются продажи в магазинах, открытых не менее года назад. Полученный в декабре рост сравнимых продаж оказался ниже прогнозов и ниже соответствующего показателя предыдущего года. Аналитики ICSC/UBS прогнозировали, что в декабре сравнимые продажи вырастут на 3% - 3,5%. В декабре 2004 г. сравнимые продажи в американских розничных сетях выросли на 4,2% по сравнению с тем же месяцем 2002 г.
Сравнимые продажи в розничных сетях за праздничный сезон, т.е. за ноябрь-декабрь, увеличились по сравнению с тем же периодом прошлого года на 2,3%. Это оказалось ниже прогноза ICSC/UBS, предполагавшего рост на 2,5% - 3%. (Ноябрьские сравнимые продажи увеличились только на 1,8%). В 2003 г. сравнимые продажи за ноябрь-декабрь выросли на 4,0%.

Между тем, протокол заседания комитета ФРС от 14 декабря, оказавшийся неожиданно "ястребиным", придал новый импульс дискуссии экономистов об уровне процентных ставок в США. Низкий уровень долгосрочных процентных ставок в Америке стал "финансовым чудом" 2004 г. Уже много месяцев экономисты поражаются тому, что доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для американских рынков долгосрочного кредита и долларовых заимствований во всем мире, находится вблизи 4%. Это кажется невероятным в условиях экономического роста в США, повышений ставки ФРС и ускорения темпов инфляции. При растущей доходности 2-летних казначейских облигаций, отслеживающей ставку ФРС, ее отрыв от доходности 10-летних казначейских облигаций становится все заметнее: наклон кривой доходности, измеряемый как спрэд между доходностью 10-летних и 2-летних казначейских облигаций, устойчиво уменьшается. Согласно экономическим канонам, плоская кривая доходности указывает на экономический спад. Экономисты забили тревогу из-за плоской кривой еще в сентябре, когда спрэд доходности находился на уровне 145 базисных пунктов. С тех пор спрэд существенно уменьшился - к концу минувшей недели он "сжался" до 108 пунктов. Однако экономические данные в США никак не показывают на спад. По подсчетам министерства торговли США, ВВП США вырос в I квартале 2004 г. на 4,5% в годовом исчислении, во II квартале - на 3,3% и в III квартале - на 4,0%. (Следует сказать, что рост на 3,3% назывался в Америке "слабой полосой"). "Я думаю, что когда будут получены все данные [за 2004 г.], они покажут, что это был весьма хороший год", - заявил в четверг президент Федерального резервного банка в Канзас-Сити Томас Хениг (Thomas Hoenig). По его оценкам, американская экономика выросла в прошедшем году чуть меньше чем на 4%, а в текущем году вырастет на 3,5% - 4%. Полученные в начале января данные за декабрь, включая индексы активности в производственном секторе и секторе услуг США, а также отчет о занятости, показывают растущую экономику. Для сравнения, в середине сентября 2001 г., когда после катастрофических терактов Америка пребывала в страхе и полной экономической неопределенности, спрэд доходности составлял 168 базисных пунктов, а доходность 10-летних казначейских облигаций находилась на уровне 4,60% (справедливости ради следует сказать, что ставка ФРС равнялась тогда 3,50%).

Как пишет Reuters, главный экономист ING Financial Марк Клифф (Mark Cliffe) назвал состояние рынка казначейских облигаций в 2004 г. "великой медвежьей тайной". По словам Клиффа, тайна становится еще таинственнее, если учесть, что 2004 г. был годом падения доллара и роста цен на нефть. Падение доллара создает угрозу вывода средств из долларовых активов, которые в зарубежных портфелях в очень большой степени представлены казначейскими облигациями. Вывод средств из казначейских облигаций грозит, соответственно, падением их стоимости и ростом доходности. Подъем цен на нефть угрожает инфляцией, которая сильно снижает привлекательность долгосрочных долговых бумаг. Тем не менее, при таких неблагоприятных условиях доходность 10-летних казначейских облигаций осталась в 2004 г. на очень низком уровне. Год был начат на уровне 4,25%, а закончен на уровне 4,22% (!). В преддверии 2004 г. экономисты, опрошенные Reuters, в среднем прогнозировали, что 10-летние казначейские облигации завершат год с доходностью 5,10%. При этом средний прогноз экономистов предполагал, что к концу 2004 г. ставка ФРС будет равна 1,75% (!).

Но 10-летние облигации "обманули всех" и преподнесли роскошный подарок американской экономике, позволив американским потребителям, в условиях солидного экономического роста, наслаждаться низкими ставками ипотечного кредита и кредитов на товары длительного пользования, а американским компаниям - заимствовать под низкий процент. Приведем в пример рынок ипотечного кредита. По данным Freddie Mac (FRE), одного из двух ипотечных агентств в США (эмитентов ипотечных облигаций), на неделе, закончившейся 6 января, средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита с фиксированной ставкой составила 5,77%, против 5,81% на предыдущей неделе. В 2004 г. средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита, по подсчетам Freddie Mac, составила 5,84%, что мало отличалось от соответствующего показателя 2003 г., который, составив 5,83%, стал самым низким среднегодовым показателем за всю историю регистрации этих данных Freddie Mac (с 1971 г.). В 2003 г. продажи жилья в Америке были рекордными. Ежемесячные данные, полученные с января по ноябрь прошедшего года, указывают на то, что 2004 г. установит новый рекорд.
Однако существование этой необыкновенной благодати наводит на мысли о риске ее исчезновения. Удивительно низкая доходность 10-летних казначейских облигаций заставляет экономистов размышлять о том, что могло обусловить такое чудо и по каким причинам, соответственно, оно может исчезнуть или, по меньшей мере, потерять в блеске.

Как пишет корреспондент Reuters по экономике США Майк Долан (Mike Dolan), экономисты назвали несколько причин, по которым доходность 10-летних казначейских облигаций осталась очень низкой в 2004 г. Эти причины включили веру в ФРС, пониженные инфляционные ожидания, умеренный (т.е. не быстрый) рост занятости, высокий рост производительности труда в США и геополитические риски, ведущие к повышению спроса на надежные активы. В этот список попали даже те факторы, которые традиционно считаются негативными для рынка казначейских облигаций. Это рост цен на нефть, который был воспринят рынком государственных бумаг не как проинфляционный фактор, а как дополнительный налог, тормозящий экономическую актвность, и падение доллара. В 2004 г. зарубежные центральные банки, в первую очередь центральные банки Японии и Китая, активно проводили валютные интервенции, чтобы не допустить укрепления национальных валют к американскому доллару. Купленные за счет интервенций доллары они вкладывали в казначейские облигации. Поскольку вес долларовых активов у центральных банков Японии и Китая достиг огромной величины, во второй половине года они сократили или прекратили покупку казначейских облигаций. Правда, спрос на 10-летние казначейские облигации, как показывает динамика их доходности, от этого не уменьшился. Но многие экономисты все равно боятся, что сокращение или прекращение покупки казначейских облигаций зарубежными центральными банками приведет в конце концов к падению стоимости этих бумаг и, соответственно, росту их доходности.

Между тем, в свете протокола заседания комитета ФРС от 14 декабря и в силу своей заинтересованности в низких процентных ставках, рынок акций будет в первую очередь следить за данными об инфляции и словами и действиями ФРС.
Что касается динамики курса доллара (курса доллара "вообще" и как фактора для рынка казначейских облигаций), то начало января оказалось в этом смысле очень интересным. Через несколько дней после того, как курс доллара к евро упал до нового исторического минимума на отметке $1,3667 (это произошло 30 декабря), доллар вернулся к жизни и бодро пошел вверх. Как было сказано выше, вечером 7 января доллар торговался на уровне $1,3050 за евро. Удивительно это или нет, зависит от точки зрения. По представлениям убежденных долларовых "медведей", доллар должен падать и падать - под бременем колоссального дефицита счета текущих операций США, при наличии огромного бюджетного дефицита в Америке и видимом нежелании американских властей сделать что-либо для поддержки национальной валюты. �сходя из этих представлений, трейдеры с упоением "хоронили" доллар в конце старого года. Аналитики предсказывали, что за таким спекулятивным "беспределом" должна последовать коррекция курса доллара. � не ошиблись. Но коррекция оказалась гораздо более значительной, чем ожидали аналитики. Возможно, маятник просто с силой качнуло назад, в соответствии с силой, приложенной против доллара в конце года. Возможно, трейдеры почувствовали некоторый дискомфорт, "хороня" доллар и поднимая евро в условиях приличного экономического роста в США и не очень приличного роста в еврозоне. В начале января экономические новости из еврозоны выходили одна бледнее другой. Уровень безработицы в Германии, крупнейшей экономике еврозоны, повысился в декабре до 10,8%, против 10,3% в ноябре. По уточненным данным, ВВП Франции, второй экономики еврозоны, показал нулевой рост в III квартале по сравнению со II кварталом (по первоначальным данным, ВВП повысился на 0,1%). Потребительские расходы во Франции понизились в III квартале на 0,2% относительно II квартала. Розничные продажи в еврозоне показали нулевой рост в ноябре по сравнению с октябрем и увеличились только на 0,4% относительно ноября предыдущего года. Промышленные заказы в Германии упали в ноябре на 2,3% по сравнению с октябрем.

Повышению доллара способствовал и много упоминавшийся протокол комитета ФРС, проявивший "ястребиные" оттенки в настроениях руководства центрального банка США. Наконец, 7 января произошло событие, которое, возможно, стало первым для валютного рынка осязаемым сигналом о том, что американская администрация уже не стремится к ослаблению доллара. Секретарь казначейства США (министр финансов) Джон Сноу дал в этот день два интервью - телеканалам CNBC и Bloomberg. "Наша политика - за сильный доллар, мы поддерживаем сильный доллар, сильный доллар отвечает нашим национальным интересам. Мы хотим делать конкретные вещи, чтобы поддержать силу доллара, в частности, мы собираемся работать с Конгрессом над сокращением бюджетного дефицита", - сказал Сноу в интервью CNBC. "Я говорил бесчисленное количество раз, что мы поддерживаем сильный доллар, мы считаем, что сильный доллар - это хорошо для Америки. Это наша политика, это было нашей политикой и будет нашей политикой", - сказал Сноу в интервью Bloomberg и продолжил: "Средоточие нашего внимания - вещи, которые поддерживают силу. Первое, что мы должны сделать сейчас, это заняться бюджетным дефицитом, и мы будем работать с Конгрессом, чтобы ограничить расходы и сделать так, чтобы достичь цели президента, согласно которой дефицит должен сократиться вдвое в ближайшие несколько лет".

Как отметил сам Сноу, он бесчисленное множество раз говорил о том, что администрация США выступает за сильный доллар. Валютный рынок никогда ему не верил, поскольку заявления Сноу не подкреплялись делами и поскольку он всегда добавлял, говоря о политике сильного доллара, что стоимость валюты должен определять рынок. Валютные трейдеры всегда воспринимали слова Сноу о "рынке" как попустительство и подстрекательство со стороны правительства США к дальнейшему ослаблению доллара. В отличие от прошлых заявлений на валютную тему, в пятницу Сноу не сказал о "рынке" ни в одном из интервью. Как пишет Reuters, трейдеры заметили эту разницу и предположили, что Сноу, возможно, имел целью произвести "вербальную интервенцию". Кроме того, хотя секретарь казначейства неоднократно заявлял, что президент Буш планирует сократить бюджетный дефицит в два раза к концу его второго президентского срока, два интервью Сноу в пятницу отличались от прошлых заявлений тем, что он сказал о желании администрации делать конкретные вещи для сокращения бюджетного дефицита и прежде всего - работать с Конгрессом.

Возможно, что администрация США, наконец, осознала опасности, связанные с бюджетным дефицитом. В конце ноября председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) страстно призвал правительство начать принимать меры, пока двойные дефициты США не привели к потрясениям.

Возвращаясь к рынку акций, отметим, что в понедельник 10 января официально открывается сезон корпоративных отчетов за IV квартал. По традиции, официальное начало отчетных сезонов связывают с публикацией квартальных результатов алюминиевой компании Alcoa (AA), которая рапортует первой среди "голубых фишек". Согласно данным информационно-аналитической группы Reuters Estimates, аналитики Уолл-стрит в среднем полагают, что средняя прибыль компаний из состава индекса Standard & Poor's 500 выросла в IV квартале 2004 г. на 16,5% относительно того же квартала предыдущего года. Это меньше, чем в IV квартале 2003 г., когда, по подсчетам Reuters Estimates, прибыль выросла на 24,2%. Замедление роста прибыли связано с объективными факторами (невыгодные сравнения с предыдущим годом, смягчение контроля над затратами в компаниях в связи с улучшением экономической ситуации). Несмотря на замедление роста прибыли, показатель, которого аналитики Уолл-стрит ожидают от IV квартала, является очень солидным.

Данные Reuters Estimates несколько отличаются от данных конкурирующей информационно-аналитической группы, Thomson First Call. Согласно Thomson First Call, аналитики Уолл-стрит в среднем прогнозируют, что рост прибыли компаний из состава S&P 500 составит в IV квартале 15,3%. В IV квартале 2003 г., по подсчетам Thomson First Call, корпоративная прибыль выросла на 28,3%, а в III квартале 2004 г. - на 16,8%.

k2kapital

Опубликовано на сайте: 2005-01-12