США. New Century Financial и кризис отрасли ипотечного кредитования

Важнейшей темой американских финансовых стало падение курса акций New Century Financial Corp.  Аналитики заговорили об опасной ситуации в секторе ипотечных компаний, которая может распространиться на весь финансовый сектор США. Руководством Нью-йоркской фондовой биржи было принято решение не открывать торги акциями New Century Financial Corp. в понедельник утром в связи с их угрожающе резким падением на утренних торгах в электронных системах. Акции компании закрылись в пятницу 9 марта с понижением на 17% на отметке $3,21 за акцию. На внебиржевых торгах акции стали дешеветь с угрожающей быстротой, снизившись к началу регулярной биржевой сессии на 56% до $1,42. С начала года акции снизились на 90%, а в мае прошлого года они торговались на уровне $50. Впервые в этом году акции New Century Financial испытали обвальное падение 7 февраля, опустившись за день на 24%. Причиной стало заявление о том, что компания ожидает убытки в IV квартале 2006 года и собирается пересмотреть финансовые результаты предыдущих кварталов. Аналитики же прогнозировали, что прибыль компании в IV квартале 2006 года составит $1,08 на акцию.

New Century Financial Corp., судя по всему, испытывает острый недостаток денежных средств и рискует уже в скором времени стать банкротом. Испытывая финансовые затруднения, компания прекратила выдачу новых ссуд. При этом многие аналитики и фирмы Уолл-стрит стали один за другим предсказывать скорое банкротство ипотечной компании. Последним стал банк UBS (UBS), который 12 марта понизил прогноз по акциям New Century Financial Corp. с “держать” до “продавать”.

Особое внимание к этой компании со стороны экономистов и участников рынка связано с тем, что ее финансовые затруднения могут оказаться не индивидуальным явлением, а первым сигналом кризиса всей отрасли. Ипотечным компаниям действительно угрожает нехватка оборотных средств. Среди наиболее очевидных причин этого называется сочетание высоких процентных ставок и замедления роста цен на недвижимость. Опасения инвесторов подогреваются данными о том, что темпы роста цен на жилье в США снижаются, а в некоторых регионах зафиксировано даже падение цен. Заемщики в условиях роста процентных ставок не могут рефинансировать кредиты по более выгодным условиям, что увеличивает вероятность невыполнения или несвоевременного выполнения обязательств по ним. В случае возникновения проблем с выплатой кредитов заемщики могут признать себя банкротами, и их недвижимость попадет на рынок. Это будет способствовать охлаждению рынка. Увеличение числа банкротств заемщиков приведет к росту предложения на рынке и еще большему удешевлению недвижимости. В результате этого в первую очередь страдают компании, выдающие особенно рискованные кредиты, к каким относится New Century Financial и ряд других компаний.

Вечером 8 марта New Century Financial сообщила, что ликвидировала свой основной бизнес по выдаче ссуд в надежде получить дополнительные средства. Исполнительный директор New Century Financial Брэд Моррис (Brad Morrice) заявил, что компания ведет переговоры со своими банками-кредиторами и другими деловыми партнерами “для рефинансирования непогашенных задолженностей и для оценки других возможностей увеличения объема оборотных средств”.

Так называемые низкокачественные ипотечные кредиты, на которых специализируется New Century Financial, предоставляются заемщикам с низким кредитным рейтингом. Для финансирования части своих рискованных операций компании, подобные New Century Financial, привлекают ссуды крупных банков, выступающих в роли так называемых оптовых кредиторов. Эти кредиторы требуют от ипотечных компаний выполнения определенных финансовых условий. В противном случае оптовые кредиторы имеют право прекратить финансирование ипотечной компании. Именно это и произошло в случае с New Century Financial. Крупные банки, в число которых входят Citigroup, Credit Suisse, Bank of America, Barclays, Goldman Sachs и Morgan Stanley, прекратили финансирование или заявили о намерении принять такое решение. Впервые New Century Financial сообщила о проблемах с кредиторами 2 марта. Тогда 6 из 11 крупных кредиторов компании заявили о прекращении сотрудничества. Вечером того же дня ипотечная компания сообщила о том, что прокуратура центрального округа Калифорнии инициировала федеральное расследование, касающееся торговли ценными бумагами компании и ошибок в бухгалтерской отчетности. На торгах в электронных системах после закрытия рынка в пятницу акции New Century Financial снова рухнули, подешевев на 25%.

На этом падение акций New Century Financial не закончилось. Как уже говорилось ранее, по итогам торгов в пятницу акции компании подешевели на 17%, а затем на утренних торгах в понедельник они подешевели еще на 56%. После такого резкого падения Нью-йоркская фондовая биржа приняла решение приостановить торговлю ценными бумагами New Century и начала процедуру делистинга компании. К 12 марта большинство аналитиков Уолл-стрит в один голос заявляли о скором банкротстве компании. Роберт Наполи (Robert Napoli), аналитик из Piper Jeffray, в записке для своих клиентов говорит о том, что New Century может столкнуться с необходимостью выкупа кредитов на общую сумму $8 млрд., при этом $2,5 млрд. приходятся на банк Morgan Stanley. Именно этим можно объяснить тот факт, что этот банк предоставил ипотечной компании чрезвычайный заем для увеличения оборотных средств в размере $265 млн. под залог портфеля ипотечных кредитов New Century Financial. Таким образом, в случае банкротства компании, ее портфель достанется Morgan Stanley. Аналитик из CFRA Зак Гаст (Zack Gast) удивлен тем, что New Century Financial получила под залог своего портфеля всего $265 млн., так как по его оценке, кредитный портфель стоит гораздо больше. Кроме того, New Century Financial добилась открытия кредитной линии для рефинансирования долгов в размере $710 млн. от некоего кредитора. Источник, близко знакомый с ситуацией, сообщил, что этим “неким” кредитором также является Morgan Stanley.

Впрочем, многие аналитики утверждают, что эти кредиты лишь продлят “агонию” компании, но не смогут предотвратить ее банкротство. Аналитик Merrill Lynch  Кеннет Брюс (Kenneth Bruce) в аналитической записке для своих клиентов выражает пессимизм: “New Century Financial вроде бы получила временное средство для спасения бизнеса, однако, мы считаем, что кризис, связанный с отсутствием оборотных средств, несмотря на получение ссуд все еще остается неразрешенным и может дестабилизировать компанию.” Кеннет Брюс также отметил, что “финансовое положение компании кажется довольно шатким”, а следующим ее заявлением, скорее всего, будет, “заявление о банкротстве”.

Серьезные финансовые проблемы и обвальное снижение котировок New Century Financial стали причиной беспокойства вокруг всего сектора. Акции других компаний, выдающих кредиты заемщикам с низким кредитным рейтингом, значительно упали по итогам торгов 12 марта. Акции Accredited Home Lenders Holding Co.  обрушились на 28%, Fremont General Corp.  – на 16%, NovaStar Financial Inc. – на 19%, акции Fieldstone Investment Corp. подешевели на этом фоне “всего” на 7%.

“Мы будем с интересом следить за тем, как поведут себя оптовые кредиторы по отношению к другим компаниям сектора,” – комментирует ситуацию аналитик Зак Гаст. “Закроют ли они кредитные линии для всех?” Гаст считает, что проблемы New Century Financial по большей части вызваны характером деятельности самой компании, а не кризисом всего сектора. New Century Financial использовала довольно рискованный подход к ведению дел. Учитывая объем выдаваемых ею ипотечных кредитов, запас наличных средств у компании был слишком мал. В результате этого компания стала испытывать серьезные финансовые затруднения, когда банки стали требовать внесения дополнительного обеспечения либо погашения кредита.

Другие компании сектора, по оценке Гаста, особенно Accredited Home Lenders Holding Co., использовали более консервативный и менее рискованный подход. По словам аналитика, они держали более крупные суммы наличности и вели бухгалтерский учет по более консервативным принципам. Тем не менее, некоторые из проблем, которые сейчас приходится решать руководству New Century Financial, характерны для всей отрасли в целом.

Насколько серьезно отразится охлаждение рынка жилья и рост стоимости кредитов на секторе ипотечного кредитования, пока говорить преждевременно. Для более объективной оценки ситуации необходимо ждать новостей, касающихся других компаний отрасли. Но даже в случае аналогичных массовых требований погашения кредитов и внесения дополнительного обеспечения со стороны крупных банков, ипотечные компании отрасли обладают большим потенциалом для решения возможных финансовых проблем, нежели New Century Financial благодаря более надежному и консервативному деловому подходу.

k2k

Опубликовано на сайте: 2007-04-07