США. Проблемы сектора ипотечного кредитования распространяются на всю экономику

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанки (Ben S. Bernanke), а также министр финансов США Генри Полсон (Henry Paulson) и главный исполнительный директор инвестиционного банка Merrill Lynch & Co. Стэнли О’Нил (Stanley O'Neal) оказались неправы. Все они говорили, что проблемы отрасли ипотечного кредитования заемщиков с низким рейтингом ограничиваются ее пределами и не распространятся на экономику в целом. Однако выяснилось, что болезнь, охватившая отрасль, является весьма заразной.

Рынок ипотечных ценных бумаг, выпущенных частными компаниями, а не федеральными агентствами США, оценивается в $2 трлн. Сейчас он ввергнут в состояние “мертвого штиля” - и это только начало. Под угрозой находятся другие типы ипотечных ценных бумаг, а также компании, проводящие секьюритизацию ипотечных кредитов. Целый ряд компаний – от производителей товаров для домостроения до железных дорог – обвиняет кризис на рынке ипотечных кредитов и спад в жилищной сфере в сокращении прибылей.

Эксперты, включая бывшего президента Федерального резервного банка Атланты Уильяма Форда (William Ford), говорят о том, что шансы рецессии растут. По словам Пола Касрила (Paul Kasriel), главного экономиста из Northern Trust Corp., “жилищный сектор создавал массу дополнительной экономической активности и рабочих мест, а теперь имеет место обратный процесс”.

Американские проблемы уже отразились на Европе и Азии, где центральные банки осуществили вливания в банковский сектор в условиях резкого сокращения доступности заемных средств. Европейский центральный банк 9 августа выдал банкам кредиты на сумму 94,8 млрд. евро ($130,2 млрд.), чтобы увеличить ликвидность финансовой системы. Эта беспрецедентная мера последовала за сообщением крупнейшего французского банка BNP Paribas, что он заморозил средства инвесторов в трех своих инвестиционных фондах, поскольку был не способен “объективно” оценить объем заимствований. В пятницу 10 августа Банк Японии предпринял подобные шаги.

По словам Наримана Беравеша (Nariman Behravesh), главного экономиста из фирмы Global Insight Inc., проблемы рынка ипотечных кредитов заемщикам с низким рейтингом ныне распространяются на банки. Многие международные банки, особенно европейские, инвестировали крупные средства в облигации, обеспеченные долговыми обязательствами, включая ипотечные кредиты в США, и сейчас они попали в трудное положение. Питер Линч (Peter Lynch), председатель фонда частных инвестиций Prime Active Capital Plc в Дублине, отметил, что ЕЦБ рассматривает сложившееся положение как “чрезвычайное”.

Еще сравнительно недавно ни Бернанки, ни многие другие ведущие представители финансовых кругов США не могли и помыслить о том, что ситуация примет столь угрожающий характер. Напомним, что Бернанки 28 марта заявил Конгрессу, что дефолты на рынке ипотечных кредитов заемщикам с низким рейтингом “вероятно, являются ограниченными”. Глава ФРС, отказавшийся комментировать это высказывание, изменил свою оценку в прошлом месяце. 18 июля он указал в выступлении перед Конгрессом, что “растущие невыплаты по кредитам и связанное с этим изъятие заложенного имущества создают личные, экономические и социальные трудности для многих собственников домов и для населенных пунктов”, и что “положение, вероятно, еще ухудшится, прежде чем начнет улучшаться”. 

Полсон заявил 20 июня, что кризис на рынке ипотечных кредитов заемщикам с низким рейтингом “не затронет экономику в целом”. На текущей неделе, выступая на канале CNBC, он дал менее определенную оценку, указав, что рынки “выбиты из колеи, главным образом, из-за краха в сфере кредитов заемщикам с низким рейтингом”. Полсон сказал, что “в жилищном секторе происходит крупная коррекция”. Волны ее влияния будут прокатываться по экономике в течение некоторого времени, прежде чем ситуация на рынках ипотечных кредитов вернется в нормальное русло.

О’Нил 27 июня назвал дефолты на рынке ипотечных кредитов заемщикам с низким рейтингом “не выходящими из разумных границ”. На текущей неделе представитель Merrill Джессика Оппенгейм (Jessica Oppenheim) заявила, что, по убеждению компании, слова ее шефа точно отражали состояние рынка на тот момент. Сам О’Нил не дал никаких комментариев.

В числе других крупных финансовых экспертов, присоединившихся к хору оптимистов, был главный исполнительный директор Bank of America Corp.  Кеннет Льюис (Kenneth Lewis), который 20 июня заявил, что спад на рынке жилья близок к окончанию, и худший этап уже пройден. В течение нескольких дней мнение Льюиса было опровергнуто группой аналитиков его собственного банка. Они назвали потери на рынке ипотечных кредитов “вершиной айсберга” и предсказали “более широкий спад” со стороны кредитов с плавающей ставкой.

Дэвид Олсон (David Olson), президент фирмы Wholesale Access Mortgage Research & Consulting Inc., высказывает свое мнение без обиняков. По его словам, треть отрасли жилищных кредитов в США исчезнет в ходе текущего кризиса. Произошедший на прошлой неделе коллапс American Home Mortgage Investment Corp., в 2006 году предоставившей кредиты на сумму $58,9 млрд., показал, что зараза распространилась на сферу так называемых ипотечных кредитов Alt-A, доступных заемщикам с “чистой” кредитной историей, не желающим или не могущим предоставить всех документов о доходах. Олсон заявил, что заявка о банкротстве American Home Mortgage – “это лишь первый случай”, поскольку все компании, предоставляющие кредиты Alt-A уйдут с рынка. “Это самые тяжелые условия в сфере ипотечных кредитов, какие я видел за 40 лет в бизнесе”, - сказал эксперт. По данным фирмы Inside Mortgage Finance, кредиты Alt-A в прошлом году составили 13% всех ипотечных кредитов, а вместе с кредитами заемщикам с низким рейтингом их доля достигает одной трети. Ныне оба типа кредитов быстро исчезают с рынка.

Национальная ассоциация риэлторов, NAR, заявила, что цены на жилые дома в США в этом году снизятся. Это станет их первым годовым падением со времен Великой депрессии. Количество непроданных домов в мае было самым высоким с тех пор, как NAR начала отслеживать этот показатель в 1999 году. По данным банка Credit Suisse, дефолты и аресты имущества могут возрасти, поскольку в этом году заемщикам предстоит выплатить около $1 трлн. по ипотечным кредитам с плавающей ставкой, причем пик выплат наступит в октябре. 

Как указывает Объединенный центр исследований жилищного рынка при Гарвардском университете, жилищный сектор и связанные с ним отрасли генерируют почти четверть ВВП США. По утверждению Марка Занди (Mark Zandi), главного экономиста Moody’s Economy.com, кризис в сфере ипотечных кредитов “гарантирует, что темпы роста экономики будут заметно ниже потенциальных в течение этого и следующего года”. Занди прогнозирует, что рост ВВП в текущем и следующем кварталах составит 2,5%. Во II квартале он достиг 3,4%. 

Спрос на ипотечные ценные бумаги практически затормозился, что нанесло значительный урон компаниям, выдающим кредиты заемщикам с низким рейтингом и Alt-A. Исключением остались кредиты заемщикам с первоклассным рейтингом, отвечающим требованиям ведущих федеральных агентств. Дуг Дункан (Doug Duncan), главный экономист Ассоциации ипотечных банков, понизил прогноз по совокупной долларовой стоимости новых ипотечных кредитов в США. 12 июля Ассоциация заявила, что стоимость предоставленных кредитов снизится на 7% до $2,6 трлн. в текущем году и на 18% до $2,3 трлн. в 2008 году, против $2,8 трлн. в 2006 году. По словам Дункана, “большая часть рынка закрылась”, и “это не нормальная ситуация”.

Питер Хиберт (Peter Hebert), брокер из фирмы Allied Home Mortgage Capital Corp. в штате Мэриленд, говорит, что находить ипотечные кредиты для клиентов стало гораздо тяжелее. Для заемщика со средним рейтингом, который в прошлом году получил бы кредит под 7,99% годовых, ныне лишь в третьей компании удалось получить предложение о 10,5-процентном кредите с условием, что в случае досрочного погашения заемщику придется выплатить штраф равный сумме платежей по кредиту за 6 месяцев. И то кредитор в последний момент ретировался. По словам Хиберта, “было бы дешевле использовать для оплаты дома кредитную карту”.

Рыночные условия меняются и для фирм, которые проводят секьюритизацию ипотечных кредитов. По данным Майкла Янгблада (Michael D. Youngblood), портфельного менеджера из фирмы Friedman Billings Ramsey Group Inc., в июле продажи ипотечных облигаций, выпущенных частными компаниями, составили порядка $11,2 млрд., снизившись в сравнении с $41,6 млрд. в июне и среднемесячным показателем нынешнего года $86,6 млрд. 

Компания Luminent Mortgage Capital Inc., проводящая секьюритизацию ипотечных кредитов, отменила выплату дивидендов, сославшись на значительный увеличение требований о внесении дополнительного обеспечения. Фирмы, подобные Luminent, занимают деньги у банков для покупки кредитов, из которых они формируют ценные бумаги. Когда инвесторы перестают покупать эти бумаги, банки, предоставившие первоначальные займы, требуют деньги назад. По мнению Гая Секала (Guy Cecala), издателя Inside Mortgage Finance, многие подобные фирмы прекратят операции в нынешнем году.

Банкам тоже приходится нелегко. Акции 12 ведущих банков США снизились на 17% с 1 июня. 9 августа крупнейшая в США компания ипотечного кредитования Countrywide Financial Corp. заявила, что беспрецедентные проблемы на американском рынке жилищных кредитов могут сократить ее возможности в плане кредитования. Компания указала, что может быть вынуждена сохранить больше ипотечных кредитов на своем балансе, вместо того чтобы продать их инвесторам, и что у нее могут возникнуть трудности с получением финансирования от собственных кредиторов.

В условиях спада в жилищном секторе с проблемами сталкиваются и компании, не имеющие отношения к ипотечному кредитованию. Так, Burlington Northern Santa Fe Corp., вторая по значению железнодорожная компания в США, заявила, что во II квартале перевезла меньше леса для строительства домов. Главный исполнительный директор химической компании DuPont Чарльз Холлидей (Charles O. Holliday Jr.), 24 июля отметил, что рецессия в жилищной сфере привела к падению спроса на гидроветрозащиту Tyvek, используемую в 40% новых домов, и искусственный камень Corian.

Сеть быстрого питания Steak n Shake Co. заявила, что проблемы на кредитных рынках являются одной из причин падения сравнимых продаж на 4,3% в III квартале. В заявлении от 9 августа она указала, что некоторые сегменты ее потребителей “остаются чувствительными к высоким ценам на бензин и процентным ставкам по ипотечным кредитам”.

Акции компании MetroPCS Communications Inc., предоставляющей мобильные услуги, 3 августа провалились на 20% на фоне сообщения о продажах за II квартал, не оправдавших ожиданий аналитиков. Главный финансовый директор компании Дж. Брэкстон Картер (J. Braxton Carter) в объяснение неудачи сослался на “краткосрочные экономические трудности” клиентов, включая дефолты по кредитам с низким рейтингом.

И все же, что касается ошибочных прогнозов, сделанных Бернанки и другими экспертами, Джош Роснер (Josh Rosner), глава исследовательской фирмы Graham Fisher & Co., считает, что к ним не следует относиться слишком строго. “Не существует модели того, что происходит сейчас в жилищном секторе и в отрасли ипотечного кредитования, - говорит Рознер. – Мы должны дать Бернанки шанс. Он разумный и традиционный руководитель центрального банка. Он знает, как справляться с ненормальностями”.

k2k

Опубликовано на сайте: 2007-08-15