Вашингтон. Алан Гринспен: крупные товарные запасы нефти могут подавить ценовое безумие на нефтяном рынке

Во вторник председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) выступил по спутниковой связи перед аудиторией конференции Национальной ассоциации нефтехимической и нефтеперерабатывающей промышленности, проходящей в Сан-Антонио, штат Техас. Доклад был озаглавлен "Энергоносители". "В последний год рынки нефти и природного газа испытывают некоторую степень напряженности, которой не наблюдалось в течение жизни целого поколения", - начал свою речь Гринспен. "Выросший спрос и отставание в расширении производственных мощностей, в сочетании друг с другом, абсорбировали значительный объем избыточного предложения на энергетических рынках, которое сыграло существенную роль в сдерживании цен на энергоносители между 1985 и 2000 гг."

"Эта тенденция носит особо выраженный характер в отношении нефти. Хотя цена легкой сладкой нефти сейчас лишь ненамного превышает максимумы октября прошлого года, в целом цены на рынке в последние недели находятся на гораздо более высоком уровне."

"Цены на нефть более тяжелых, сернистых сортов, на которые приходится значительная часть мировой нефтедобычи, значительно выше сейчас, чем они были в октябре. Например, нефть сорта Dubai, при закрытии вчера, ценилась более чем на $12 за баррель выше ее ценового уровня в октябре. Более того, стоимость шестилетних фьючерсов на легкую сладкую нефть не шла в ногу с общим подъемом в ценах на нефть прошлой осенью, но в последние недели она в основном росла теми же темпами, что и спот-цены, что привело к рекордным ценам по контрактам, срок которых истекает в 2011 г."

"Отражая низкую краткосрочную эластичность спроса, повышение цен в последние месяцы замедлило рост спроса на нефть, но только умеренно. Замедление роста спроса, в сочетании с увеличением производства, потребовали от рынков абсорбировать повышенные темпы инвестиций в товарные запасы. Ответом рынков стал сдвиг в спрэде между спот-ценами и ближнесрочными фьючерсами, что сделало более легким хеджирование посредством запасов. Фьючерсные цены как на нефть марки WTI, так и на нефть марки Brent с поставкой летом находятся на более высоких уровнях, чем спот-цены. Это, вероятно, окажет поддержку увеличению товарных запасов. Если данная ситуация сохранится, то эти технические рыночные факторы могут привести к созданию буфера из товарных запасов, который погасит нынешнее ценовое безумие".

"Цены на природный газ, с поправкой на сезон, не вернулись к пикам октября, но остаются значительно выше уровней конца 2004 г. Товарные запасы природного газа находятся на сезонно умеренном уровне, но отечественное производство газа и газовый нетто-импорт расширились не настолько достаточно в последние годы, чтобы предотвратить заметный подъем цен. Неуклонный рост потребления газа в жилищном секторе и энергогенерирующими компаниями привел к повышению цен на природный газ, что отчасти вытеснило с рынка более маргинальных промышленных потребителей газа и привело к значительному росту эффективности использования газа такими его потребителями как нефтеперерабатывающие заводы, сталелитейные компании и целлюлозно-бумажные комбинаты. С 1998 г. промышленное потребление природного газа в США уменьшилось на 12%."

Долгосрочные перспективы рынков нефти и газа имеют предположительный характер. Многое будет зависеть от реакции спроса на цену в долгосрочном периоде. Спот-цены на сырую нефть и природный газ значительно выросли в последний год ввиду напряженности с предложением и повышения общего спроса. Но если история служит примером, то, если цены будут оставаться на высоком уровне, то потребление энергоносителей будет со временем продолжать уменьшаться, соотносительно с ВВП. (Примечание Гринспена: "Энергоемкость экономики США уменьшилась примерно наполовину с начала 1970-х годов в ответ на резкий рост цен на нефть. Основная часть процесса уменьшения энергоемкости была завершена к 1985 г. Этот процесс продолжился в последующие годы, но более медленными темпами. Эти более медленные темпы не должны быть чем-то удивительным, учитывая более низкие реальные цены на нефть, которые превалировали в период с 1985 г. по 2000 г. Поскольку цены на энергоносители снова растут, более быстрое уменьшение энергоемкости в грядущие годы представляется практически неизбежным".) Эластичность спроса в долгосрочном периоде показала себя гораздо более выраженной по сравнению с краткосрочным периодом".
"Изменение масштабов и способов потребления энергоносителей в США значительно повлияет на путь экономики США в долгосрочной перспективе. В течение многих лет, долгосрочные перспективы для цен на нефть и газ выглядели благоприятными. В прошлом, выбирая капитальные проекты, компании могли не принимать в расчет краткосрочные флюктуации цен на нефть и природный газ и ожидать умеренных цен в долгосрочном периоде. Недавний сдвиг в ожиданиях оказался, однако, достаточно существенным и устойчивым, чтобы привнести в решения о деловых инвестициях уклон в пользу энергосбережения."

"Критическую важность будет иметь та степень, в которой более чем 200 млн. автомашин на американских дорогах, которые потребляют 11% совокупного мирового производства нефти, станут более эффективными по потреблению топлива по мере того, как покупатели будут выбирать более легкие автомашины или автомашины-гибриды с меньшим расходом бензина."

***

"В дополнение к неопределенному спросу, разрешение текущих геополитических неопределенностей существенно повлияет на цены на нефть в грядущие годы. Это, в свою очередь, значительно повлияет на уровни инвестиций в ближайшее десятилетие в расширение нефтедобывающих мощностей и, что почти так же важно, в нефтеперерабатывающие мощности."

"В связи с географическим расположением извлекаемых резервов нефти, значительную часть инвестиций в нефтедобывающие мощности нужно будет делать в странах, где иностранные инвестиции запрещены или ограничены. Пока эта политика не изменится, нефтедобывающим странам придется реинвестировать в производство нефти более крупную долю своего потока наличности, если исходить из того, что увеличение мощностей должно идти в ногу с прогнозируемым мировым спросом. Озабоченность в отношении потенциального недостатка инвестиций, несомненно, внесла свой вклад в нынешние рекордные цены долгосрочных нефтяных фьючерсов".

"Безусловно, мировые поставки нефти и нефтедобывающие мощности продолжают увеличиваться. Крупные достижения в технологиях извлечения нефти из имеющихся резервуаров привели к увеличению извлекаемых запасов, несмотря на уменьшение числа новых открытых месторождений. Но инвестиции, необходимые для того, чтобы конвертировать резервы в производственные мощности, намного отстали от уровней, которые бы соответствовали недавнему неожиданному росту спроса, особенно в Китае".

"В придачу к страхам, что нефтедобывающие мощности окажутся недостаточными, состояние мировых нефтеперерабатывающих мощностей также стало вызывать беспокойство. Особую озабоченность вызывает необходимость ввода новых адекватных мощностей по коксованию и десульфуризации для преобразования тяжелого и сернистого содержимого средней мировой нефти в более легкую и сладкую нефть, необходимую рынкам нефтепродуктов, на которых все более доминирует транспортное топливо, отвечающее все более и более жестким экологическим требованиям". 

k2kapital

Опубликовано на сайте: 2005-04-06