Прогноз ИЭЭ # 7 (70). Выход стран из кризиса будет связан со структурными изменениями в экономике, падением роли металлургических корпораций и инновационным обновлением экономики за счет прорывных областей нового технологического уклада

Современный мировой финансовый кризис прогнозировался нами (ІЕЕ) еще несколько лет назад, исходя из циклических закономерностей, которым подчиняется развитие мировой экономики, и глобальной миграции капитала. Эти закономерности были выявлены еще в конце ХІХ в. выдающимся украинским ученым Михаилом Туган-Барановським на примере исследования динамики промышленных кризисов в хозяйстве наиболее развитой страны того времени - Великобритании, согласно которым последовательность фаз “расширение” - “разбухание” - "обвальное сжатие" есть неотвратимым. В сущности, в последнюю треть ХХ в. обозначился 9-10-годовой цикл мировых финансовых кризисов: мировому финансовому кризису 1997-98 гг. предшествовал финансовый кризис 1987-88 гг., когда только за один день (19 октября 1987 г.) индекс Dow Jones упал на 22,6%. Как утверждал еще в ХІХ в. Г.Туган-Барановський, финансовый кризис предшуствует общеэкономической, а в последние 30 лет между ними наблюдался приблизительно трехлетний интервал цикла Китчина (после глобального финансового кризиса 1970-71 гг. состоялась рецессия - “нефтяной шок” 1973-74 гг., после финансового кризиса 1987-88 гг. - рецессия 1990-91 гг., после финансового кризиса 1997-98 гг. - рецессия 2000-01 гг.). Между рецессиями динамики мирового ВВП также наблюдался приблизительно 9-годовой интервал цикла Жюгляра. Таким образом, в рамках этих закономерностей следует ожидать рецессию мировой экономики в 2009-10 гг.  Причем, в форме депрессии мировой экономики она может затянуться до 2011-2012 гг. в силу наложения на нее кризисной фазы большого цикла коньюнктуры Кондратьева (К-волны), которая проявила себя еще на рубеже тысячелетий - в 2000-2001 гг.. Но вместо перестройки хозяйств ведущих стран мира на новую инновационную К-волну, они во главе со США и НАТО сосредоточили свое внимание на новых формах мировых войн в Югославии, Афганистане, Ираке, которые активизировали ВПК разных государств мира и через межотраслевые связи оживили мировую экономику. Тем самым они отодвинули глобальный мировой экономический кризис на один цикл Жюгляра, но перестройка технологического уклада с помощью новой инновационной К-волны так и не состоялась. Поэтому, несмотря на определенную амортизацию обвального спада мировой экономики в начале ХХІ в., аналогичного депрессии 30-х, она все же  должна пройти фазу инновационного обновления и оседлать новую К-волну. Страны, которые успеют первыми вскочить на “инновационную лошадку”, действительно смогут осуществить инновационный прорыв, о котором в последнее время много говорилось в Украине, но мало что делалось. Именно небольшие государства, (например, Финляндия в Европе или Южная Корея в Азии), которые сделают такие шаги первыми, будут способны быстро преодолеть депрессию.    

Мировой финансовый кризис и рецессия экономики вплотную приблизились к Украине. Правительства США, стран ЕС и России уже начали реанимировать собственные экономики. На выкуп проблемных активов США направит 700 миллиардов долларов, а Россия - 20 миллиардов. Президент Франции Николя Саркози на Европейском финансовом антикризисном Саммите, который прошел в Париже в субботу 4 октября, отверг слухи о том, что ЕС планирует выделить пакет помощи банкам на сумму 300 млрд. евро по образцу Соединенных Штатов. Тем не менее, британское правительство выделило 14 млрд. фунтов на спасение банка Bradford and Bingley, а правительства Бельгии, Люксембурга и Голландии израсходовали приблизительно 9 млрд. на банк Fortis. Центральные банки европейских стран предлагают свыше 60 миллиардов долларов на поддержку финансовых рынков. В сущности, рынки встревожены недостатком последовательных скоординированных действий европейских правительств в ответ на глобальный финансовый кризис. Министр финансов Германии заявил, что, возможно, потребуется больше денег для спасения одного из крупнейших немецкий ипотечных банков Hypo Real Estate. В воскресенье 5 октября было объявлено о соглашении стоимостью свыше 70 миллиардов долларов для спасения банка. По словам обозревателя Би-Би-Си по вопросам европейского бизнеса Бена Шора, на бумаге соглашение о спасении немецкого банка Hypo Real Estate составляет 68 миллиардов долларов, но его фактическая стоимость значительно большая. Поскольку влияние кризиса заставило немецкого канцлера Aнгелу Меркель гарантировать все частные банковские депозиты, это обязательство может стоить налогоплательщикам свыше 500 миллиардов долларов. Другие страны оказались под давлением обратиться к подобным действиям, лишь бы европейские вкладчики теперь не начали переводить деньги в более безопасные, по их мнению, немецкие банки. Во Франции банк BNP Paribas согласился купить 75% европейской финансовой группы Fortis в Бельгии и Люксембурге. В результате такого соглашения будет создан один из крупнейших сберегательных банков в Европе. В конце позапрошлой недели власти Великобритании повысили сумму депозитов, которые подпадают под страховку, с 35 тыс. до 50 тыс. фунтов. Британское правительство уже в среду 8 октября сделало достоянием гласности план спасения проблемных банков страны. Пакет включает вливание миллиардов фунтов в банки, чтобы у них было достаточно денежной наличности для ежедневных операций. Раньше европейские министры финансов согласовали минимальную гарантию для банковских депозитов во всех странах ЕС в 50 тысяч евро, хотя некоторые страны заявили, что они увеличат эту цифру вдвое. В последние дни Ирландия, Германия, Австрия и Дания предложили безлимитную защиту сбережений вкладчиков. Но проблемы, от которых страдают банки также в Италии и Исландии, свидетельствуют о том, что европейская фаза глобального финансового кризиса начала развиваться в полную силу.

В среду 8 октября шесть Центробанков Запада заявили о скоординированном снижении учетных ставок. Цель шага - предотвратить дальнейшее углубление экономического кризиса. О снижении учетных ставок на 0,5% заявили ФРС США, Банк Англии, ЕЦБ, а также центральные банки  Канады, Швейцарии и Швеции. Банк Англии сократил ставки с 5% до 4.5%, ФРС - с 2% до 1.5%, а ЄЦБ - с 4.25% до 3.75%. К ним присоединился Народный банк Китая (НБК), снизив базовую ставку до 6,93%. Это уже второе за три недели снижение учетной ставки НБК. Банк Японии, накануне сохранивший ставку по однодневным кредитам на уровне 0,5% годовых, сообщил, что будет поддерживать тесные контакты с другими центральными банками, чтобы обеспечить стабильность на рынках, отметив, что стоимость заимствований в Японии и так очень низкая. Уже в четверг 9 октября центральные банки (ЦБ) Южной Кореи, Гонконга и Тайваня снизили учетные ставки вслед за аналогичным скоординированным шагом ЦБ США, Европы и Китая, начатым накануне. Так, центральный банк Южной Кореи понизил учетную ставку на 0,25 процентного пункта до 5% годовых, ЦБ Гонконга - на 0,5 процентного пункта до 2%, а ЦБ Тайваня - на 0,25 процентного пункта до 3,25%. Такое скоординированное сокращение учетных ставок не имеет прецедентов в истории мировой экономики: раньше центробанки еще никогда не снижали учетных ставок согласно взаимным договоренностям и одновременно. В сущности, они сработали как единый мировой центральный банк, которого пока что не существует на планете. Европейские финансовые рынки положительно отреагировали на решение сократить учетные ставки, возместив часть потерь, которые они понесли на утренних торгах. Украине также следует приобщиться к антикризисным мероприятиям, которые проводятся скоординировано ЦБ США, Канады, Китая, Швейцарии, стран ЕС и других государств мира. Например, учетная ставка НБУ последний раз снижалась 1 июня 2007 г. с 8,5 до 8%. В текущем году в целях борьбы с инфляцией она наоборот два раза повышалась: 1 января - с 8 до 10% и 30 апреля - с 10 до 12%. Но тогда еще не было спада промышленности Украины. Острый политический кризис, отсутствие консолидации украинского истеблишмента в преодолении кризисных явлений разного характера, включая и отрицательные следствия мощного наводнения в западных областях, в сущности, привели к существенному опозданию Украины к участию в антикризисных социально-экономических мероприятиях, которыми занимается сейчас преобладающая часть стран мира. А сейчас одолевать этот кризис нужно еще и на фоне обострения политического кризиса. Запоздалое реагирование украинской власти на вызовы мирового финансово-экономического кризиса может привести к глубокой депрессии экономики Украины, перед пропастью которой она уже стоит. Кстати, 8 октября МВФ ухудшил прогноз роста ВВП Украины на 2009 год с 4,2 до 2,5% и соответственно среднегодовой инфляции с 15,7 до 18,8%.

Глава МВФ Доминик Стросс-Кан в четверг 9 октября заявил, что мировой финансовый кризис можно преодолеть лишь в случае, когда все страны будут координировать усилия. Высказав предположение о почти нулевом приросте экономик ведущих стран мира, господин Стросс-Кан сказал, что мир оказался на грани рецессии. Такое заявление совпало с ростом акций в Нью-Йорке и Европе. Цены на акции на европейских рынках немного повысилисть в четверг после того как мощные западные страны снизили учетные ставки и вложили в финансовые рынки значительные средства. Торги на Уолл Стрите открылись ростом курса акций на более чем 1%. В результате резкого роста цен на московской бирже торги там были остановлены на час. После свыше 5-процентного падения цен в среду в четверг зарегистрирован рост на лондонской фондовой бирже. В Париже цены возросли почти на 2% после начала торгов. Азиатские рынки также выровнялись - биржи в Гонконге, Сингапуре и Южной Корее закрылись лишь с незначительным падением. Однако в Индонезии было объявлено о прекращении торгов после падения на более 10%. На следующий день падение происходило и на других биржах мира. Тем временем власти в Исландии объявили, что перебирают контроль над последним независимым банком Kaupthing, который является самым большим финансовым учреждением страны. Это третье подобное решение правительства за последние дни. Финансовые органы заявили, что такой шаг необходим для гарантирования функционирования банковской системы страны и для защиты вкладчиков. Тем временем на бирже в Рейкьявике объявлено о прекращении торгов к понедельнику. После того как финансовый кризис нанес сокрушительный удар по банковской системе страны, высказывают опасение, что Исландия вообще может обанкротиться. На этой неделе правительство Исландии национализировало два других больших банка.

Украинское правительство, поставленное в затруднительное положение после объявления парламентских выборов, и НБУ, на который остались все надежды государства, пока что не считают за необходимое существенно вмешиваться в естественные процессы рыночной экономики. Результаты такого невмешательства очевидные. Нерезиденты продолжают выводить валюту из украинской экономики, а "Нафтогаз" скупает доллары для расчетов с Россией, после чего на межбанковском рынке гривна “обваливается”. Началась легкая паника и среди вкладчиков банков. Клиенты Проминвестбанка - шестого в Украине за размерами активов - на прошлой неделе бросились забирать вклады, что заставило НБУ все же выделить банку рефинансирование в сумме 5 миллиардов гривен. НБУ, со своей стороны, твердит, что банковская система Украины находится в замечательной форме и не нуждается во внешнем вмешательстве. В любом случае гражданам следует подготовиться к серьезным колебаниям. Ведь в Украине начался продолжительный период слабой гривны, причем это стало лишь первым испытанием для украинской экономики на фоне глобального экономического кризиса. Победа на конкурсах красоты всегда таит опасность для карьеры неопытных девушек. 19 сентября комиссия МВФ признала гривну красивейший валютой мира, а уже через два недели ее курс резко обвалился. Интересно, что кроме внешних данных, члены комиссии оценивали стабильность, платежеспособность и банковское обеспечение конкурсанток. На швейцарское жюри произвела впечатление курсовая стабильность с 2000 года, а также игнорирование гривной влияний мирового финансового кризиса. Напророчили! Начало конфузу положила государственная компания Нафтогаз, которая в конце сентября бесцеремонно влезла на валютный рынок и начала скупать по несколько десятков миллионов долларов в день - для газовых расчетов с Россией перед отопительным сезоном. Это совпало с заявлениями сразу нескольких больших западных компаний о приостановке инвестиционных проектов в Украине. Они стали скупать валюту для вывода капитала. А здесь еще и металлурги, которые раньше легко компенсировали заявки на американскую валюту деньгами, заработанными на экспорте, объявили о кризисе. Ведь спад объемов промышленного производства в августе 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. составлял 0,5%, в т.ч. в металлургии - 8,6%, нефтехимии - 9,1%, легкой промышленности - 9,9%. А уже в сентябре украинские металлурги сократили выплавку чугуна на 21,3% по сравнению с августом и на 29,5% по сравнению с июлем 2008 года. Производство стали также значительно сократилось - на 22,5% по сравнению с августом и на 32,4% по сравнению с июлем. В августе физический объем экспорта снизился на 26,5% по сравнению с июлем (июль - 3080,2 тыс. тонн, август - 2265,5 тыс. тонн), а денежные поступления сократились на 22,2% (июль - 3046,8 млн. долларов, август -2369,3 млн. долларов). С 36 доменных печей Украины 17 приостановили свою работу, что свидетельствует об обвальном спаде производства главной экспортной отрасли государства.

Курсы валют изменяются по несколько раз в день. На общеэкономическом уровне причина такого резкого взлета доллара одна - спрос на “зеленые” как у отечественных банков, так и у нерезидентов, которые сейчас активно снимают гривневые депозиты, чтобы потом перевести их за границу. Вместе с тем, обычного украинца, который видит на табло обменного пункта: "покупаем доллар по 5 гривен., а продаем по 6", интересует что это означает для него лично. Ответ простой - не обращать внимания. Если эта рекомендация кому-то кажется слишком упрощенной, то следует вспомнить, как еще в мае-июне уважительные финансовые аналитики уверяли, что совсем скоро доллар будет стоить 3 гривне, а то и меньше. Можно посочувствовать людям, которые поверили этим рекомендациям и сдали долларовые сбережения по 4-50 - пока те совсем не обесценились. Интересно, найдется ли среди них кто-то расположенный снова поменять гривны на доллары по курсу 6 гривен? Мировой финансовый кризис вызвал волну недоверия к активам и национальным валютам периферийных стран. Украина не стала исключением: высокий спрос на валюту на межбанковском рынке привел к росту курса доллара до 5 гривен 60 копеек за доллар, что моментально отразилось и на розничном курсе в обменных пунктах. Подорожание американской валюты больно ударит по украинцам, которые выплачивают долларовые кредиты. Обслуживание кредита станет значительно более дорогим, а затем все больше людей не смогут погасить свой долг перед банком.

Тревожным звонком для отечественной банковской системы стали и проблемы у шестого за размерами активов банка страны - Проминвестбанка. В конце сентября - начала октября вкладчики банка были серьезно встревоженные слухами о приближении банкротства кредитного учреждения. В Донецке слухи переросли в панику: клиенты массово старались снять деньги в отделениях и банкоматах банка. По словам главы совета НБУ Петра Порошенка, за неделю со счетов ПИБ было снято до 5 миллиардов гривен. Стал ли Проминвестбанк первой жертвой кризиса, или же пострадал от рейдерской атаки? Ясно одно: отечественные кредитные учреждения очень чувствительные к информационным “выбросам.” Тем более, что сейчас они работают в атмосфере мирового кредитного кризиса, а это означает, что всем без исключения украинским банкам будет сложнее привлекать средства на международных финансовых рынках.

Мировой экономический кризис пока что находится на ранней стадии, оказавшись преимущественно в финансовой сфере (дестабилизация фондовых рынков, убытки банков, рост инфляции, подорожание капиталов). Больше всего от кризиса пострадало национальное хозяйство США, где наблюдается начало торгового кризиса и падение промышленного производства. В среду 1 октября Сенат, верхняя палата Конгресса, одобрил план спасения финансовой системы США Джорджа Буша, дополненный рядом популярных мероприятий, которые повысили шансы на прохождение законопроекта в Палате представителей, где голосование состоялось, как и ожидалось, через двое суток. Правительственный план получил  поддержку 74-х сенаторов, в том числе обеих кандидатов в президенты США - Барака Обамы и Джона Маккейна. В пятницу 3 октября вечером Палата представителей американского Конгресса в конце концов одобрила противоречивый план спасения финансовой системы стоимостью в 700 миллиардов долларов большинством голосов с преимуществом в 92 голоса (263 - за, 171 - против). Через час документ подписал Президент США Дж. Буш. Он поздравил принятие "плана спасения" и назвал этот план "жизненно необходимым для того, чтобы помочь американской экономике пережить финансовые потрясения". Предполагается, что для финансирования выкупа неликвидных активов должны быть выпущены новые государственные обязательства. За масштабами эта операция будет эквивалентна четверти бюджета США. Учитывая ранее объявленные решения: помощи Fannie Mae и Freddie Mac, Bear Stearns и AIG, - общий объем заявленных затрат на спасение экономики США уже достиг $1 трлн. Однако за большую часть этих денег государство получит активы, которые имеют определенную стоимость и которые потом она рассчитывает продать. В итоговый законопроект по настоянию законодателей вошли предложения по введению ограничений на заработные платы менеджеров, если управляемые ими структуры решат продать неликвидные активы в рамках разработанного Минфином плана. Для этих руководителей будут упразднены любые новые "золотые парашюты". Власть получила право получать варранты на покупку части в компаниях и банках (в виде привилегированных акций или неголосующих обычных акций), которые реализуют государству обесцененные обязательства. Чтобы обеспечить контроль за программой, из запрошенной Минфином суммы в $700 млрд сначала будут выделенные $250 млрд, потом - по запросу президента США - еще $100 млрд. Предоставление оставшихся $350 млрд теоретически может быть заблокировано Конгрессом. Второе успешное голосование за неделю в нижней палате американского Конгресса с преимуществом почти в сотню голосов немного приводит в удивление, поскольку первое - в ночь с 29 на 30 сентября отклонило план с преимуществом в 19 голосов (207-за, 226-против). Тогда после многочасовых дебатов Конгресс США отклонил “Акт о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года”. Большинство законодателей учитывали тот факт, что многие американцы считают План помощи Уолл Стрит попыткой спасти банкиров за счет простых граждан США. Именно такие акценты прозвучали в выступлении спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси, которая подчеркнула, что “закончилась эра безответственности крупнейших игроков фондовых рынков, а также, что у руководителей обанкротившихся инвестбанков никогда не будет так называемых “золотых парашютов”. Дело в том, что идея помощи банковской системе путем масштабного впрыскивания денег в финансовую сферу не новая. Но в ХІХ - первой трети ХХ в. такие операции проводились частными банками, которые “скидывались”, чтобы поддержать банковскую систему в целом. Уже во времена Большой депрессии 30-х годов основным источником предоставленной ликвидности стало государство. Это значительно усложнило политические проблемы, связанные с подобными операциями, когда налоги большинства граждан используют для поддержки влиятельного меньшинств - банкиров и финансистов. Удар по балансам банков может стать крахом всего финансово-экономического мироздания.

Столкнувшись с убытками по кредитам центробанки в любой стране, включая и Украину, имеют, как минимум, два пути выхода из затруднительного положения: или с помощью инфляции, или ожидая рекапитализации со стороны налогоплательщиков. Оба решения являются очень трудными. Высокая инфляция вызывает всесторонние диспропорции и неэффективную структуру экономики, что имела Украина после гиперинфляции 1993 года, которую преодолели монетарными методами. Но эта инфляция привела к обвалу экономики на уровне спада четверти ВВП Украины за один 1994 год, когда украинская промышленность уменьшила объемы производства на треть. Выход из кризиса за счет налогоплательщиков, с другой стороны, неотвратимо ставит под угрозу независимость центробанка в какой либо стране. Существует также вопрос элементарной справедливости. Ведь финансовые секторы большинства стран мира в последнее время приносили неслыханные прибыли. Возникает вопрос - чему за них должны платить обычные граждане разных стран, жизнь которых иногда и так находилась на гране выживания. И в связи с этим можно вспомнить дискуссию двух величайших экономистов ХХ в. еще во времена Большой депрессии, когда будущий Нобелевский лауреат по экономике молодой австрийский ученый Фридрих фон Хайек на предложение Джона Мейнарда Кейнса государству спасать финансовых неудачников возражал, что таким образом посылается абсолютно неверный макроэкономический сигнал в долгосрочной перспективе. На что Кейнс с присущим ему английским “черным” юмором ответил: “В долгосрочной перспективе все мы покойники. А жить нужно сейчас”.

Вслед за падением спроса на американском рынке кризис перебросится на государства ЕС и „новые индустриальные страны”. Сокращение объемов продаж и мирового промышленного производства приведет к новым обвалам на фондовых рынках планеты и переходу инфляции в стагфляцию, состоится дальнейшее падение цен на нефть, возрастет число безработных, состоится масштабное падение потребления, которое, в принципе, уже началось. Предвиденные сроки развития кризиса: 2008 год - рецессия в США и начало промышленного спада в других странах, в т.ч. в Украине, 2009-2010 гг. - пик кризиса (основное падение объемов производства), 2011-2012 гг. - мировая экономическая депрессия, перестройка мировой экономики для нового развития, которая продолжится в следующие года путем постепенного освоения странами инновационных технологий. Влияние кризиса на экономику Украины остается пока незначительным и затрагивает преимущественно финансовую сферу. Приход глобального кризиса в Украину вероятно задержится и состоится позднее чем в „новых индустриальных странах” и государствах ЕС. Падение мировых цен на металлопродукцию на первом этапе приведет к кризисному состоянию базовых отраслей народного хозяйства Украины, ухудшение отрицательного сальдо торгового баланса, которое стремительно увеличивается, падению промышленного производства, которое уже началось, росту безработицы, усилению инфляции. В условиях падения доходов населения резко снизится потребление. Но выход страны из кризиса будет связан со структурными изменениями в экономике и именно падением роли металлургических корпораций и инновационным обновлением экономики за счет прорывных областей нового технологического уклада, который станет базисом очередной К-волны развития мировой экономики.

Кузьменко В.П.

ІЕЕ

Опубликовано на сайте: 2008-10-13