Прогноз �ЭЭ (21). В европейской экономике в течение нескольких ближайших лет будут нарастать риски кризиса

Пришло время, когда наши прогнозы начинают сбываться.
�нститут эволюционной экономики ранее прогнозировал, что мировую экономику какое-то время полихорадит.

Нефть Рё доллар уже оказали СЃРІРѕРµ влияние РЅР° РјРёСЂРѕРІСѓСЋ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєСѓ, РЅРѕ РІСЃРµ еще впереди - РІСЃРµ должно прийти РІ движение, изменив привычную расстановку СЃРёР» Рё образ жизни. Некоторые РёР· событий этого РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° уже сбылись. Например, представители G-7 заявили, что волатильность валютных РєСѓСЂСЃРѕРІ, РІ частности, доллара РЎРЁРђ, оказывает негативное влияние РЅР° экономическую динамику РІ РјРёСЂРµ Рё РІ Европе, РІ частности.  Рђ  РЅР° последнем (РёСЋРЅСЊСЃРєРѕРј 2005 Рі.) совещании ОПЕК его участники указали РЅР° СЂРѕСЃС‚ РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё, как главный фактор повышения цен РЅР° нефть Рё РґСЂСѓРіРёРµ энергетические ресурсы.

РњС‹, как Рё указывали ранее РІ СЃРІРѕРёС… прогнозных статьях,  продолжаем считать, что СЂРѕСЃС‚ цен РЅР° энергоресурсы хотя Рё связан СЃ ростом РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рё, особенно СЃ ростом потребления нефти РІ странах РђР·РёРё, главным фактором слишком большого роста СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° этот ресурс является отсутствие системного инновационного процесса РјРёСЂРѕРІРѕРіРѕ масштаба. Это вызывает большую зависимость экономической динамики РѕС‚ традиционной СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рё соответствующего ей традиционного ресурсного уклада. РўРѕ есть, если Р±С‹ Рє настоящему моменту РІ РјРёСЂРµ сформировалась новая, инновационная СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєР° (РЅРѕ самое главное - новый, соответствующий ей ресурсный Рё технологический уклад), СЃРїСЂРѕСЃ РЅР° ресурсы диверсифицировался Р±С‹ Рё таким образом давление СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° нефть, как Рё иные традиционные ресурсы, было Р±С‹ снижено. Р’ своем известном "энергетическом" докладе Алан Гринспен, подтвердив ранее высказанный нами РїСЂРѕРіРЅРѕР·, высказавшись РїРѕ этому РїРѕРІРѕРґСѓ, что рынки должны Р±СѓРґСѓС‚ отреагировать РЅР° это безумие цен, создав условия для новых энергетических решений.

РќРѕ так как такой инновации РїРѕРєР° нет, РјС‹ ожидаем, что РІ ближайшее время Рё РІ  РѕР±РѕР·СЂРёРјРѕРј будущем Р±СѓРґСѓС‚ ощутимые изменения как результат нарастающего потенциала РєСЂРёР·РёСЃРЅРѕРіРѕ напряжения. Кстати, РѕРґРЅРѕ РёР· наиболее резонансных событий, подтверждающих это предположение, состоялось, РєРѕРіРґР°  РјРёСЂ облетела весть Рѕ результатах проведенного референдума РїРѕ конституции ЕС РІРѕ Франции Рё Нидерландах. Событие политического характера оказало влияние РЅР° экономические события Рё РІ первую очередь РЅР° динамику валютного РєСѓСЂСЃР° - РєСѓСЂСЃ евро начал падать. Вслед Р·Р° этим событием РЅРµ менее РіСЂРѕРјРєРѕ прозвучало ностальгическое заявление Р�талии Рѕ лире. Тем РЅРµ менее, как Р±С‹ РіСЂРѕРјРєРѕ РЅРµ звучали эти события, как нам кажется, РґР° Рё так показывают реалии, особенных изменений РІ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ СЃРѕ стороны политического фактора РїРѕРєР° произойти РЅРµ должно, РІРѕ РІСЃСЏРєРѕРј случае РІ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ ЕС. Просто РёР· "СѓСЃС‚ Европы" вырвался "стон" РѕС‚ напряжения, которое РѕРЅР° СЃ трудом, РЅРѕ РІСЃРµ еще сдерживает.

Весь РІРѕРїСЂРѕСЃ заключается РІ том, РІ какой степени глубоко зашли интеграционные процессы РІ ее СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ. РћС‚ этого зависит величина СЂРёСЃРєРѕРІ ЕС, вызванных возможной дезинтеграцией, РЅРѕ главное - СЂРёСЃРєРѕРІ для инициаторов возможного выхода РёР· Р·РѕРЅС‹ евро. Если издержки Р±СѓРґСѓС‚ большими, нежели РѕРЅРё сейчас терпят РѕС‚  экономической Рё валютной политики, то РІ Европе найдутся силы противостоять эмоциям Рё последующие события показали, что РІСЃРµ идет именно РїРѕ такому сценарию...

Далее, без претензий РЅР° полноту изложения факторов, - Рѕ нарастании СЂРёСЃРєРѕРІ, которые РјРѕРіСѓС‚  усиливать кризисные "напряжения" РІ РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ.

Первый. Для аналитиков уже стало очевидным, что удержание учетной ставки на уровне 2% не способствует активизации экономической активности в еврорегионе. Однако упорство, с каким команда Жана Клода Трише продолжает удерживать учетную ставку заставляет думать, что они "что-то знают" большее.

Второй риск - с растущим уровнем цен на традиционные ресурсы и в первую очередь - на нефть.

Третий - рост Китайской экономики и ее мощно нарастающая внешнеэкономическая политика
Постараемся изложить свои версии на происходящие события.

1.
Р’ первые РіРѕРґС‹ XXI СЃС‚. казалось ничего РЅРµ предвещало тревожного для СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё ЕС. Темпы экономического роста, уровень инфляции Рё безработица, процентные ставки, дефициты государственных бюджетов стран - РІСЃРµ  показатели сигнализировали Рѕ стабильном состоянии  СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё объединенной Европы. Лишь РєСѓСЂСЃ евро казался несколько заниженным. Ключевым фактором РІ последующем коренном изменении экономической ситуации  РІ Европе, РЅР° наш взгляд, стал внешний фактор, однако, его нельзя считать решающим. РћРЅ стал решающим только после соответствующей  реакции СЃРѕ стороны самой же Европы.

Внешние факторы, связанные с монетарной политикой ФРС

Начавшийся в начале 2000-х годов спад темпов экономического роста в экономике США, заставил и правительство, и Федеральную Резервную Систему предпринимать меры для стабилизации своей экономики, которые, как в последующем выяснилось, оказали мощное и решающее влияние на мировые макрорегионы, в частности, и мировую экономику в целом. Вроде бы, учитывая масштабы и экономическую мощь США, иного и не нельзя было ожидать, но получилось иначе.

В этот период США стимулировали свою национальную экономику, с этой целью, в частности, ФРС начала осуществлять плавное снижение учетной ставки. Это поддержало внутренний спрос, остановив падение экономической активности на самой последней черте. Во-первых, это стимулировало потребление домашних хозяйств, во-вторых, промежуточное потребление. Кроме этого, рост денежного предложения вызвал естественную в таких случаях реакцию снижения курса доллара и стимулирование внешнего потребления.

Последующий ход событий в Европе, на наш взгляд, в значительной степени зависел от этого фактора. Во-первых, это вытеснение отечественных товаров и услуг американской экономики на внешние, в том числе и европейские рынки. Во-вторых, валюты многих стран, экономики которых играют далеко не последнюю роль в мире (Япония, Китай и т.д.), были привязаны к доллару и таким образом произошло их автоматическое снижение (вслед за долларом) по отношению к евро. В результате совокупного действия этого общего снижения в мире должны были измениться экспортные потоки, а повышающийся на этом фоне курс евро должен был формировать экономический механизм притяжения этих потоков. Так и произошло. Шел 2002 год.

Самой естественной реакцией европейских рынков на рост предложения товаров и услуг, которые начали стекаться практически со всего мира должно было стать снижение цен, а затем - снижение доходности европейской промышленности.

Внутренние факторы, связанные с политикой ЕЦБ

Р�менно РІ этот момент наиболее желательной политикой  ЕЦБ должно было стать снижение учетной ставки РІ качестве упреждающей меры для защиты своей СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РѕС‚ возникшей внешнеэкономической экспансии. Однако Европейский центральный банк РЅРµ сделал этого. РќРµ сделал этого РѕРЅ Рё  РєРѕРіРґР° начали снижаться обороты европейской промышленности Рё даже РєРѕРіРґР° европейцам советовали уже "открытым" текстом понизить учетную ставку Blumberg Рё S&P - Рё после этого ЕЦБ оставил ставку без изменений. Традиции превыше всего?..

Естественной реакцией экономической системы на снижение объемов производства подобных случаях должно стать увеличение безработицы, в противном случае в экономике должны начаться инфляционные процессы, что и произошло. В последующие годы в странах ЕС, в Германии, Франции, �спании и т.д. уровень безработицы превысил естественное значение и возрос до 8-11%. Экономика объединенной Европы вошла в полосу экономического застоя. Темпы экономического роста в ряде стран снизились до уровня ниже 2%, что считается ниже нормы и всегда вызывает болезненные процессы.

Теперь, уже в новых сложившихся условиях, понижать учетную ставку было нельзя - Европа исчерпала запас прочности для осуществления маневра - понижение учетной ставки означает рост денежного предложения, что всегда влечет рост рисков инфляции. Пока уровень безработицы был на уровне естественного (5-6%), учетную ставку можно было плавно понижать, следя за инфляцией и регулируя безработицу путем реализации соответствующих государственных программ, но при повышенном уровне безработицы границы такой возможности резко снижаются, ибо рост инфляции и безработицы - очень рискованное и трудно управляемое состояние экономики, тем более, что и государственные расходы в ряде стран ЕС начали превышать норматив дефицитов государственных бюджетов, в ряде случаев превысив даже 8% от ВВП. Уже только один этот фактор, удерживаясь более 5-и лет должен будет вызвать необратимые кризисные процессы в экономике.

В итоге Европа совершенно "непланово" попала в полосу экономического кризиса, на наш взгляд, в основном из-за внешнего фактора, но в большей степени из-за собственной негибкой монетарной политики - от того, что вовремя не отреагировала на эти внешние условия, изменившиеся не в ее пользу.

Внешняя ситуация для Европы изменилась в лучшую сторону только когда, во-первых, ЕЦБ начал снижать свою ставку; во-вторых, когда ФРС, завершив свой маневр с активизацией собственной экономики, начала плавно поднимать учетную ставку во "взвешенном" режиме. Особенно это стало ощутимым после того, как уровень учетной ставки ФРС превысил аналогичный уровень ЕЦБ, то есть в нынешнем году. � вновь для Европы, несмотря на сложную ситуацию в экономике, выпала возможность снизить учетную ставку. Это давало ей возможность активизировать внутренний спрос и хоть немного защититься от нарастающей внешнеэкономической экспансии со стороны Китая. Возможность так поступить была и раньше, но рискованная, а в начале нынешнего года на фоне начавшихся в экономике дефляционных процессов риски инфляции снизились.

Однако, несмотря ни на что, Европа продолжает упорно удерживать ставку на уровне 2%. Высокопоставленные лица по этому поводу постоянно заявляют, что они "следят за инфляцией" или "выжидают". Вполне возможно, что они что-то знают еще, что заставляет их придерживаться этой политики, ведь к ним стекается почти вся информация, тем более, что на изменение их позиции не оказывают влияния прорывы эмоций на референдумах и даже восторг от недавнего падения курса евро в рядах европейских товаропроизводителей (особенно в автомобилестроении) не нашел отклика у монетарной власти.

Если негибкая политика ЕЦБ продержится еще какое-то время, может оказаться, что Украина избрала неверный путь на сближение с ней - нам просто некуда будет идти. Но думается все же этого не произойдет и все закончится благополучно. Возможно, действительно нам не все факторы видны и у Европы еще имеется значительный запас прочности, хотя наш анализ как раз и касался фундаментальных факторов, а они-то и вызывают тревогу.

2.

Цены на энергоресурсы, на нефть в последнее время несколько стабилизировались. Однако они скорее всего достигли не потолка роста, а промежуточного значения, выше которого возникает отрицательное влияние на мировую экономическую динамику. Не будь этого, потенциал их роста, как нам кажется, еще далеко не был бы исчерпан.

Как нам думается, этот угрожающий СЂРѕСЃС‚ цен РІ первую очередь связан СЃ доминированием традиционной СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё над инновационными процессами. Последнее стало возможным РёР·-Р·Р° особенностей антикризисной политики, РїСЂРѕРІРѕРґРёРјРѕР№ РІ последние несколько лет ФРС СЃ целью преодоления "слабого периода". Р�менно РѕРїРѕСЂР° РЅРµ РЅР° инновационные проекты, Р° РЅР° поддержку традиционной СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё путем понижения Рё последующего повышения учетной ставки привело Рє перенакоплению традиционных капиталов. Подавление рынков европейского макрорегиона вынудило фирмы искать регионы СЃ высокой прибыльностью традиционного капитала Рё капитал РІ итоге устремился РІ РЎРЁРђ Рё Китай. 

По этой причине дальнейший рост экономики Китая и США вызвал бурный всплеск и на ресурсы, соответствующие этому традиционному капиталу. Это значит только одно - если европейская экономика все-таки найдет в себе силы и выйдет из возникшего полукризисного состояния, рост ее экономики только усилит мировой спрос на нефть и инфляцию издержек, что обязательно отразится на ее состоянии. Поэтому ожидать каких-то особенных изменений в ее динамике пока трудно.

Тем не менее, европейская экономика имеет по некоторым позициям лучшие шансы на качественные изменения. Во-первых, ее (свободные) традиционные капиталы ушли в направлении США и Китая. Во-вторых, ее научный потенциал все-таки выше китайского. В-третьих, их второй соперник по конкуренции (Япония) имеет еще большее перенакопление традиционных капиталов, нежели США. Тревожное состояние японской экономики обусловлено такими показателями как двукратное превышение выше нормы государственного долга, а удерживание (в отличие от Европы) учетной ставки на уровне 0,1% в течение длительного времени уже никак не стимулирует ее деловую активность и внутренний спрос. Поэтому если Европа в своей политике сделает акцент на инновационные проекты, а она уже пытается осуществить проект века в области энергетики, ее шансы на рывок в лидеры значительно возрастут. Воспользуется этим ЕС или нет покажут ближайшие пять лет.

3.

Пока США и ЕС разбирались со своими экономиками (как справиться с кризисными процессами), их фирмы устремились в поиске иных привлекательных макрорегионов для успешных капиталовложений. �, не дождавшись от Украины улучшения инвестиционного климата, обратили свои взоры в сторону Китая. �х инвестиции в китайскую экономику попали в благодатную почву, в итоге Китай продемонстрировал миру прогресс в области развития телекоммуникаций, компьютеризации, автомобилестроения и т.д., а вступление Поднебесной в ВТО создало для ее экспорта благоприятные условия.

Теперь и американская, но главное, европейская экономика испытали на себе силу растущей внешнеэкономической экспансии. Рост экспорта китайской продукции в Европу по некоторым позициям легкой промышленности превысил в 2005 г. 400%. Европейские рынки вновь подверглись влиянию роста предложения, что никак не может способствовать ее оздоровлению. В мире повторилась ситуация начала XIX столетия, когда континентальная блокада Наполеоном Англии спровоцировала рост могущества третьей страны - Германии. � с последствиями этого роста вскоре пришлось считаться всему миру. Так и сейчас - от проблем экономики США и Европы выиграла третья страна - Китай и с последствиями роста ее экономики уже считается весь мир.

Описание трех РІРёРґРѕРІ СЂРёСЃРєРѕРІ европейской СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё далеко РЅРµ исчерпывает перечень всех проблем как Европы, так Рё РјРёСЂР°. РњРёСЂ стоит РЅР° РїРѕСЂРѕРіРµ больших качественных изменений Рё испытаний, которые Р±СѓРґСѓС‚ вызваны этими  изменениями. Р� РІСЃРµ же, как нам кажется, Европа могла значительно меньше потерять, осуществи РѕРЅР° своевременно РіРёР±РєСѓСЋ монетарную политику. Рђ теперь, если РѕРЅР° РЅРµ успеет осуществить еще Рё инновационную политику, РІ ее СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ РІ течение нескольких ближайших лет Р±СѓРґСѓС‚ нарастать СЂРёСЃРєРё РєСЂРёР·РёСЃР°.

(c) Макаренко �.П.
(c) �ЭЭ, 2005

Опубликовано на сайте: 2005-06-14